连续三年亏损 良品铺子“凉”了?
4月22日，良品铺子发布2025年业绩报告。
报告期内，公司实现营业总收入54.86亿元，同比下降23.38%；归母净利润亏损1.48亿元，上年同期亏损4610.45万元；扣非净利润亏损1.78亿元，上年同期亏损7476.14万元。
《快消一姐》翻阅过往财报发现，良品铺子2023年—2025年营收逐年递减，且已连续三年亏损，业绩颓势未见明显扭转。不难发现，良品铺子的盈利能力进一步恶化。2025年的归母净利润亏损规模较2024年翻了超三倍，扣非净利润亏损规模也翻了超两倍。
亏损幅度进一步加大
对此，良品铺子在财报中表示一方面主要系公司2025年因持续优化门店结构，主动淘汰低效门店，门店店数下降，导致公司销售收入下降。同时持续对产品进行优化和调整，部分产品的售价下调及产品结构的调整影响了公司的毛利率。另一方面公司2025年利息收入及理财收益较上年有所下降，且公司收到的政府补助较上年有所下降。
从门店情况来看，年内良品铺子直营门店减少349家，加盟门店减少248家，截至期末，直营、加盟门店数量分别为684家、1423家。
分产品来看，报告期内，坚果炒货、果干果脯、肉类零食、素食山珍、糖果糕点及其他品类的营收均有下滑，下滑幅度在11.97%至40.64%；毛利率方面仅肉类零食增加0.96个百分点，其余品类均有下滑。
事实上，良品铺子自2023年年底便启动“关店+降价”的策略以应对市场变化，但从财报数据来看并未扭转业绩颓势。
知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪对《快消一姐》表示：“良品铺子连续三年亏损，核心原因在于高端定位遭遇经济下行。良品铺子长期背负高成本供应链和线下重资产包袱，虽然推行‘降价’策略，但在供应链效率未发生根本性变革前，毛利的牺牲并未能有效换取规模增长。关店策略虽在止损，但也直接导致了营收渠道的持续萎缩，陷入了‘成本高企-降价损利-规模下滑’的负向循环。”中国食品产业分析师朱丹蓬对《快消一姐》表示：“自2024年第二季度起，国内快消品行业已进入高性价比发展周期，传统快消企业普遍面临较大挑战，业绩也随之承压。整体来看，未来中国快消品行业仍将遵循性价比与质价比并重的发展模式。因此，传统企业如何在保障产品性价比的同时，兼顾质价比，将是行业面临的重要课题与现实难题。”
行业整体承压
从行业整体表现来看，良品铺子并非个例，多家头部传统休闲零食企业均陷入相似的经营调整与业绩承压局面。
来伊份公告显示，预计2025年归母净利润为-1.7亿元左右，上年同期归母净利润约为-7526.76万元。来伊份表示，为应对主要销售区域的社会消费市场趋势变化，公司对部分区域的门店店型及结构进行了主动性调整，导致报告期内门店总数及毛利率受影响同比下降。
三只松鼠2025年则保持盈利，但比上年同期下降57.08%-66.89%，并表示主动调整销售结构，导致利润下滑。
在传统零食品牌业绩承压的同时，量贩零食品牌则快速扩张。不久前，两大量贩零食巨头万辰集团、鸣鸣很忙均交出了亮眼的成绩单，营收净利双增长。
对此，詹军豪认为，传统零食品牌正遭受量贩零食的代际跨越式冲击。行业格局已从品牌溢价转向极致质价比。三只松鼠通过“全渠道、全品类”的深度变革勉强保住利润，而良品铺子和来伊份受制于线下加盟与直营的复杂结构，转型沉没成本更高。量贩零食店通过直连工厂、剔除品牌溢价的模式，正在重构零食的消费路径。如果说业绩下滑是行业周期与转型阵痛下的集体困境，那么股东层面的持续风波，则为良品铺子的未来经营前景埋下了更多隐忧。
股东风波频现
资料显示，目前良品铺子的前两大股东分别为宁波汉意创业投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“宁波汉意”）、达永有限公司（以下简称“达永有限”），分别持1.41亿股、7282.61万股，占公司总股本比例为35.23%、18.16%，合计持股超半数。
《快消一姐》注意到，近期，这两大股东均有一些新动作。
4月17日，良品铺子发布公告称，接到控股股东宁波汉意通知，因宁波汉意及实际控制人杨红春、杨银芬、张国强等与中信银行股份有限公司武汉分行公证债权文书一案，武汉市东西湖区人民法院向相关人员分别出具了执行通知书，执行标的3500万元，执行费10.24万元。
对此，良品铺子直言：“根据上述执行通知书内容，宁波汉意持有的被质押的部分良品铺子股份存在被强制执行的可能，强制执行可能导致宁波汉意持有公司权益发生变化，公司将持续关注本次事项进展并及时履行信息披露义务。”
4月14日，良品铺子发布股东减持股份计划公告，达永有限拟自5月11日至8月10日通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过1203万股，即不超过公司总股本的3%。良品铺子称，该减持系股东自身资金需求，不会导致控制权发生变更。
事实上，达永有限自2023年开始减持良品铺子以来，已减10余次，累计超4800万股，减持总金额超8亿元。
总体来看，当前的良品铺子正面临控股股东债务危机、二股东持续减持撤离、业绩连续亏损的多重困境，经营与资本层面的压力交织叠加，这家曾经的“高端零食第一股”未来能否突破困局、重回增长轨道，仍有待市场验证。