二连板后放量跌停，中马传动盈利能力较弱但股价已翻倍

界面新闻记者 | 胡振明

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7月21日，中马传动（603767.SH）股价开盘冲高，之后迅速下挫，最终于下午封死跌停板，截至收盘，每股价格为14.81元，跌10.02%，全天成交56.54万手、8.82亿元，换手率为18.39%，相比于前两个交易日，成交量出现明显放大。此前，中马传动收获连续两个涨停板。

图片来源：东方财富

龙虎榜显示，7月21日中马传动以“有价格涨跌幅限制的日价格振幅达到15%的前五只证券”登榜，买入前五名与卖出前五名均为东方财富证券的营业部，其中买入前五名合计买入5416.77万元（占总成交的6.14%），卖出前五名合计卖出4904.44万元（占总成交的5.56%），总合计净买入512.33万元。

图片来源：东方财富

中马传动已连续三个交易日登上龙虎榜。7月19日、20日，中马传动股价均涨停，当天都以“有价格涨跌幅限制的日收盘价格涨幅偏离值达到7%的前五只证券”登上龙虎榜。其中，7月19日买入前五名与卖出前五名总合计净买入803.48万元，7月20日总合计净卖出257.13万元。

7月20日收盘后，中马传动再次发布《股票交易异常波动公告》并表示，公司新能源汽车减速器收入规模极小且盈利能力较弱，公司生产不涉及机器人概念，经营业绩下滑且盈利能力较弱，股价短期大幅上涨有风险。

公告显示，自2023年6月12日以来，中马传动股票收盘价累计上涨幅度为130.53%（根据同花顺iFinD数据计算所得），同期申万汽车零部件指数累计涨幅为11.96%，同期上证指数下跌1.92%，公司股票短期涨幅严重高于同期行业涨幅及上证指数，存在市场情绪过热的情形，但公司基本面未发生重大变化，也不存在应披露而未披露的重大信息。

中马传动表示，公司主要从事汽车变速器及车辆齿轮的研发、生产和销售，主要应用于传统燃油车辆，公司新能源汽车减速器自2017年产生收入以来收入规模未有增长，占公司营业收入比例极小，2022年营业收入仅441.38万元（占比为0.44%），毛利率仅5.86%，盈利能力较弱，公司收入结构在短期内不会发生较大变化。

根据公告，中马传动生产不涉及机器人概念，近五年来，公司投入一千余万元购入机器人用于自动化生产线改造，公司产品没有应用于机器人。

中马传动强调，其经营业绩下滑且盈利能力较弱。2022年，中马传动实现的营业收入为9.96亿元，同比下降11.14%；实现归母净利润4224.45万元，同比下降33.64%。中马传动的2023年一季报显示，营业收入2.22亿元同比下降6.47%，归母净利润只有803.15万元。

值得注意的是，中马传披露，其2022年毛利率为12.06%，同期申万汽车零部件毛利率为16.69%，低于行业平均水平，2023年半年度业绩预计增长幅度较高，主要是因为2022年同期业绩基数较低所致，公司整体利润规模仍然较小，盈利能力相对较弱。

中马传动认为其股价严重偏离同行业上市公司合理估值，2023年7月20日，公司股票市盈率（TTM）为103.1，同期申万汽车零部件市盈率（TTM）为43.03，显著高于同期行业市盈率。

公告显示，2023年7月3日实际控制人吴良行及其一致行动人中马集团有限公司、温岭中泰投资有限公司作出承诺：未来3个月内不会筹划重大资产重组、上市公司收购、债务重组、业务重组、资产剥离、资产注入、股份回购、股权激励、破产重组、重大业务合作、引进战略投资者等重大事项。

值得一提的是，4月25日中马传动股价触及近期最低点，此后股价回升、横盘调整，并在6月中旬出现大幅上涨。就在4月25日，中马传动接待了多家机构的调研，并发布了《投资者调研沟通活动纪要》。

当天，中马传动接待了浙商证券、汇添富基金、海富通基金、易方达基金、中信保诚基金、西部利得基金、源峰基金、永赢基金等机构，接待人员为董事、总经理刘青林，董事、财务总监张春生，董事会秘书、副总经理林常春，接待地点为公司会议室等。

该次投资者调研沟通活动先是参观工厂，然后进行交流环节，主要交流的问题涉及公司业务、主要收入构成、外需订单，以及招工用工情况、信贷环境、减税降费政策的影响、对外投资规划等等。

其中，关于公司的业务，中马传动表示，其汽车变速器产品主要搭载于皮卡、SUV、MPV和轻型客车等轻型汽车，新能源汽车减速器产品主要搭载于SUV、MPV、轻型物流车、A0及A00级乘用车，公司车辆齿轮产品主要为中高端汽车齿轮、摩托车齿轮和农机齿轮。

2022年度，中马传动的总成产品（包括汽车变速器、电控分动器、新能源汽车减速器）占公司总营业收入的57.15%，车辆齿轮（包括汽车齿轮、摩托车齿轮、农机）占总营业收入的42.85%。

根据调研活动纪要，2023年以来，中马传动的海外订单稳定，随着斯特兰蒂斯转入批量生产，订单较去年增幅较大；公司汽车变速器主要客户为国内自主品牌整车企业，汽车变速器的出口与整车企业出口销量直接相关，并表示2023年的整车销量增长较为明显。