中马传动：2024年上半年净利润3928.09万元 同比增长9.49%

中证智能财讯 中马传动（603767）8月30日披露2024年半年度报告。2024年上半年，公司实现营业收入4.91亿元，同比下降3.02%；归母净利润3928.09万元，同比增长9.49%；扣非净利润3837.54万元，同比增长11.11%；经营活动产生的现金流量净额为8028.45万元，同比增长4.57%；报告期内，中马传动基本每股收益为0.13元，加权平均净资产收益率为2.68%。

以8月28日收盘价计算，中马传动目前市盈率（TTM）约为40.52倍，市净率（LF）约为2.15倍，市销率（TTM）约为2.83倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入2.55亿元，同比下降10.27%，环比增长7.81%；归母净利润2428.95万元，同比下降12.77%，环比增长62.02%；扣非净利润2340.96万元，同比下降11.70%，环比增长56.42%。

半年报称，公司主要从事汽车变速器及车辆齿轮的研发、生产和销售。公司主要产品为汽车变速器、新能源汽车减速器、电控分动器、汽车齿轮、摩托车齿轮、农机齿轮；汽车齿轮包括汽车手动变速器齿轮和自动变速器齿轮、新能源汽车减速器齿轮、汽车转向器齿轮、汽车油泵轴齿轮及汽车发动机齿轮；摩托车齿轮主要为摩托车发动机齿轮，农机齿轮主要为农机变速器齿轮。

分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，汽车变速器收入2.55亿元，占营业收入的51.94%；汽车齿轮收入1.70亿元，占营业收入的34.55%；摩托车齿轮收入0.54亿元，占营业收入的10.94%。

2024年上半年，公司毛利率为20.38%，同比上升2.49个百分点；净利率为8.00%，较上年同期上升0.91个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为20.97%，同比上升2.81个百分点，环比上升1.23个百分点；净利率为9.54%，较上年同期下降0.27个百分点，较上一季度上升3.20个百分点。

分产品看，汽车变速器、汽车齿轮、摩托车齿轮2024年上半年毛利率分别为16.14%、31.15%、4.04%。

数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为2.68%，较上年同期增长0.24个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为2.55%，较上年同期增长0.27个百分点。

2024年上半年，公司经营活动现金流净额为8028.45万元，同比增长4.57%；筹资活动现金流净额-6172.63万元，同比增加3050.72万元；投资活动现金流净额-1313.13万元，上年同期为-4677.85万元。

进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为2959.47万元，相比上年同期下降2.73%。

2024年上半年，公司营业收入现金比为81.03%，净现比为204.39%。

营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.27次，上年同期为0.28次（2023年上半年行业平均值为0.28次，公司位居同行业56/99）；固定资产周转率为0.76次，上年同期为0.75次（2023年上半年行业平均值为1.29次，公司位居同行业77/99）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.64次、2.10次。

2024年上半年，公司期间费用为5768.35万元，较上年同期增加972.94万元；期间费用率为11.75%，较上年同期上升2.28个百分点。其中，销售费用同比增长66.3%，管理费用同比增长15.12%，研发费用同比增长15.74%，财务费用由去年同期的-298.56万元变为-306.25万元。

资料显示，销售费用的变动主要因为公司销售费用中的“三包”服务费增加；管理费用的变动主要因为公司管理费用整体变化不大，但职工薪酬有所提升；财务费用的变动主要因为公司手续费减少；研发费用的变动主要因为公司加大新品项目的研发支出。

资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司固定资产较上年末增加3.10%，占公司总资产比重上升3.02个百分点；应收款项融资较上年末减少16.78%，占公司总资产比重下降0.47个百分点；存货较上年末减少1.06%，占公司总资产比重上升0.45个百分点；应收账款较上年末减少7.76%，占公司总资产比重下降0.41个百分点。

负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付票据较上年末减少36.40%，占公司总资产比重下降2.36个百分点；应付账款较上年末减少9.38%，占公司总资产比重下降0.45个百分点；应付职工薪酬较上年末减少26.39%，占公司总资产比重下降0.16个百分点；应交税费较上年末减少29.23%，占公司总资产比重下降0.15个百分点。

从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为1.85亿元，占净资产的12.93%，较上年末减少198.07万元。其中，存货跌价准备为659.01万元，计提比例为3.43%。

在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为19.65%，相比上年末下降3.14个百分点；有息资产负债率为0.00%，相比上年末基本持平。

2024年上半年，公司流动比率为3.20，速动比率为2.56。

半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为杨燕、李晓飞，取代了一季度末的BARCLAYS BANK PLC、梁小瑞。在具体持股比例上，张春生、刘青林、齐子坤、黄军辉持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为3.68万户，较一季度末下降了3126户，降幅7.83%；户均持股市值由一季度末的11.65万元下降至10.14万元，降幅为12.96%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。