常青股份竞争力不敌同行业 企业资金承压严重

前不久，江苏经济报以《常青股份过往募资项目收益不佳 再次增发合理性存疑》为题，报道了常青股份增发项目必要性的问题。同时，本报记者通过分析其过往财报发现，该公司还存在核心竞争力不足，以及企业资金承压等问题。

市场竞争激烈 常青股份追赶乏力

众所周知，汽车车身及底盘零部件行业具有区域集中的特点，区域内竞争是该行业的主 要竞争模式。常青股份目前的竞争对手主要包括安徽大洋机械制造有限公司、合肥亿恒机械有限公司、安徽成飞集成瑞鹄汽车模具有限公司、安徽大昌科技股份有限公司、湖北海立田汽车部件有限公司、一汽凌源汽车制造有限公司、陕西通力专用汽车有限责任公司、十堰市金骥汽车部件有限公司等为江淮汽车、奇瑞汽车、 福田戴姆勒汽车、陕西重汽等整车厂商提供车身及底盘零部件产品的一级供应商。 此外，同行业上市公司中，上海联明机械股份有限公司、华达汽车科技股份有限公司、苏州金鸿顺汽车部件股份有限公司、无锡市振华汽车部件股份有限公司、 长春英利汽车工业股份有限公司与常青股份的产品较为接近，从长远发展看，也有可能成为其竞争对手。

其中，安徽大洋机械制造有限公司位于合肥市经济技术开发区桃花工业园内。该公司主营业务为汽车零部件加工、制造；汽车总成制造及焊接，主要产品为汽车冲压覆盖件产品，主要客户包括江淮 汽车、奇瑞、吉利汽车、蔚来汽车、比亚迪等。主要产品和大客户与常青股份高度相同。

合肥亿恒机械有限公司位于合肥经济技术开发区。主营业务为冲压、焊接、电泳、工装制造及材料贸易加工，主要产品为汽车钣金冲压件和焊装件，现已与江淮、长安、蔚来汽车、格力电器、日立、北汽、昌河等多个公司建立配套关系。江淮汽车同样也是其重要大客户，与常青股份存在竞争关系。

安徽成飞集成瑞鹄汽车模具有限公司位于中国(安徽)自由贸易试验区芜湖片区，为 A 股上市公司四川成飞集成科技股份有限公司（002190）与瑞鹄汽车模具股份有限公司（002997）共同设立的公司。主营业务为汽车模具、夹具、检具等汽车工装的开发、设计与制造，汽 车零部件制造，白车身制造，数控产品及相关高新技术产品制造。产品配套于奇瑞、福特、本田、长城、斯柯达、捷豹路虎等品牌的乘用车。其配套客户有也与常青股份存在重合，具有直接竞争关系。

在激烈的行业竞争之下，常青股份理应加强研发投入，提高技术与创新，才有利于在竞争中处于不败之地，然而该公司研发投入情况却远不及行业均值。据Wind显示，A股汽车零部件公司有170多家，行业竞争相当激烈，从汽车零部件行业平均研发费用率来看，整体超过5%，而常青股份的研发费用率尚不足3%。在此前提下，常青股份若想从其同行业公司中争夺有限的市场份额，显然并非易事。

负债率高企不下 企业流动性不足

常青股份在财报中表示，随着公司业务发展和生产规模扩大，固定资产投资和生产经营活动对资金的需求量较大，公司自身积累无法满足对资金的需求，目前主要通过银行贷款方式解决资金需求。这也直接导致其分析期内的资产负债率不断走高，而总资产周转率则不断走低。其中分析期内的资产负债率分别为51.33%、53.36%、55.12%和57.27%；总资产周转率则分别为0.63次、0.80次、0.78次和0.35次。

业内分析人士认为，资产负债率过高，说明企业的财务风险相对较高，存在现金流不足的情况，并有可能导致企业进一步的融资成本加剧。而总资产周转率作为考查企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率，一般情况下，该数值偏低则表明企业总资产周转速度较慢，资产利用效率偏低。

不仅如此，截止到2023 年 6 月 30 日，常青股份负债中的流动负债比例也处于较高水平，其中负债总额为 26.47亿元， 流动负债为 22.60万元，占负债总额的 85.37%。这其中的短期借款为又高达10.35亿元，一年内到期的非流动负债达2.24亿元。

那么也就是说，按照其2022年度全年创造9631.47万元净利润来核算的话，其全年净利润尚不足已偿还一年内到期的非流动负债的半数。所以虽然常青股份目前看来经营正常，暂未发生过逾期偿还贷款及利息、逾期支付供应商货款等问题，但也无法排除一旦出现债务集中到期的情况，企业将面临着较大现金流压力。

对此，常青股份表示其注重经营声誉，及时支付到期贷款及供应商货款，银行融资方面授信额度充裕仅使用部分额度，迄今未发生过逾期行为，未来经营也不会发生逾期风险。

但业内人士同时认为，负债金额过高，便意味着企业的财务成本增加，并进一步影响到利润表现。数据显示，分析期内常青股份仅产生的利息费用一项便分别为 4223.71 万元、4333.87 万元、4941.63 万元和 2779.46 万元，占利润总额的比例分别为 49.29%、64.22%、46.02%和 25.34%。

在此前提下，常青股份虽然营业收入每年都略有增长，同比增长率分别为25.22%、30.99%、5.13%和1.91%，但分析期内各期末经营活动产生的现金流量净额却始终为负，分别为-69.19万元、-2133.86万元、-12237.60万元和-2976.89万元。对此常青股份表示，影响企业经营性现金流影响因素较多，首先公司的客户为国产品牌为主，客户回款方式以银行承兑汇票及供应链票据为主，未能及时反应经营性现金流流入金额；其次其主要原材料采购通过集中采购提前45天预付款方式，有效降低采购成本。

令人担扰的是，今年第三季度常青股份营业收入比上年同期减少了8.92%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润比上年同期减少了47.04%，企业盈利能力已明显下滑。

在此前提下，常青股份在《募集说明书》中表示募集资金不足部分由公司以自有资金或通过其他融资方式解决。那么随着新能源汽车一体化大型压铸项目的推进，是否会进一步加剧企业流动性不足，或负债率过高的问题？显然需要投资者谨慎考虑。

江苏经济报记者 刘照和

通讯员 高荣