上市八年营收首降，“零食第一股”来伊份还在忙理财

5月9日，来伊份公告称，公司近期以2.1亿元自有闲置资金购买了6款理财产品，均为非保本浮动收益。截至公告日，其持有现金管理产品（理财产品）总计6.17亿元。

一个多月前便有投资者在股吧说，来伊份是食品板块最会搞理财，理财公司里最会搞食品的公司。去年全年，来伊份调整闲置资金配置结构，期末货币资金减少约6.9亿元。

大“玩”理财的来伊份，零食主业却在2023年遭遇滑铁卢。

2023年，来伊份实现营业收入39.77亿元，同比下滑9.25%，这也是其自2016年上市以来首次收入下滑，甚至不及2021年水平（41.72亿元）；归母净利润为0.57亿元，同比下降44.09%，扣非后的归母净利润则同比大降80.43%。

左宇/摄

来伊份将业绩下滑归咎于上海区域特定渠道团购业务收入减少，以及部分电商业务战略调优后业务规模下降。

去年，其特渠收入同比下降38.54%至2.15亿元，主要是2022年上海保供应期间，来伊份服务了228万份订单，提高了2022年业绩基数；电商收入同比下降34.58%至3.28亿元，约占主营业务收入的8.5%。相较良品铺子、三只松鼠等同行，来伊份的线上电商业务占比并不高。

而来伊份主要依赖的门店零售收入也在下降，2023年该模式收入25.7亿元，同比下降6.41%，约占主营业务收入的67%；仅加盟商批发收入上涨14.29%，为7.31亿元。这两部分主要受直营转加盟业务调整的影响，华东地区收入规模略有下降，加盟商批发收入有所增长，华南地区加盟业务略有增长。

可关键在于，来伊份正在下滑的门店零售、特渠、电商销售模式的毛利率分别为49.77%、27.01%、24.83%，而在上涨的加盟商批发模式毛利率仅20.23%，是其中最低的一个。收入结构的变化也影响到公司毛利，去年来伊份主营业务毛利率40.75%，同比下滑1.17个百分点；整体毛利率42.23%，同比下滑0.9个百分点。

即便如此，其在A股休闲零食板块的10家企业中，毛利率依然居首位，拉开第二名甘源食品约6个百分点。形成反差的是，来伊份的净利率仅1.56%，在同行间排倒数第二，仅高于好想你。

数据来源：Choice

凭借直营门店零售，来伊份有着明显的毛利优势，为何实际盈利能力并不强？

记者发现，来伊份超四成的收入都投入到各项费用中，销售期间费用率达41.48%，远高于同行基本20%上下的费用率，企业管控能力有待提升。

拆分来看，2023年，来伊份销售费用达11.11亿元，占营收的比重为27.92%，占比较上年提升约0.5个百分点，这之中，广宣服务费就达1.27亿元。同期，管理费用5.11亿元，占营收的12.84%，占比提升约0.4个百分点；研发费用、财务费用分别为0.19亿元、0.1亿元，其中研发费用是唯一一个投入金额增多的指标，2023年来伊份累计上市新品超400款。

门店网络方面，截至2023年底，来伊份门店总数达3685家，同比增加63家，覆盖上海、江苏、浙江、北京等全国31个省（自治区、直辖市）。其中，直营门店1910家，同比减少218家；加盟门店1775家，同比增加281家，加盟店占比48%，全年加盟签约店数超614家。

或是由于直营转加盟后减少用人等原因，来伊份去年在职员工数量减少了1297人，约占2022年总数的两成，主要是销售人员减少1020人，且2022年其在职员工数量也减少了1000人。同时，来伊份应付职工薪酬中辞退福利本期减少1097.7万元。

需要注意的是，2017年，来伊份曾提出“万家灯火”计划，预计2023年实现一万家门店的规模，但显然目前差距较大。拉长时间轴来看，2021—2023年，来伊份门店数量分别为3488家、3622家、3685家，年内分别增加484家、134家、63家，扩店速度不断放缓。

记者就费用管控、扩店节奏安排，以及员工数量等问题向来伊份沟通，但截至发稿，并未回复。

近两年消费趋于理性，量贩零食赛道的火热加速了行业“内卷”，休闲零食企业如良品铺子开始大规模降价，三只松鼠提出“高端性价比”战略，来伊份却似乎还在“坚持”。近日公司董事长施永雷说，“我们拒绝低水平的价格竞争，而是致力于增强产品价值，为消费者提供更高性价比和质价比的产品。”他认为，随着消费分层的趋势，竞争已不仅限于价格，更多转向了价值和品质的比拼。

只不过，这些能否切中消费者喜好，带动销量提高收入，还需打上一个问号。

进入2024年，来伊份第一季度收入10.61亿元，同比下滑12.47%；归母净利润为0.31亿元，同比下滑13.9%，业绩仍未好转。