募投项目延期，曲美家居能否走出亏损与偿债阴影？

2024年，曲美家居预计归母净利润指标区间为-1.68亿元至-1.12亿元，亏损规模同比有所收窄

标点财经、投资时间网研究员 吕贡

预亏的曲美家居，决定延期两大建设（募投）项目。

近日，曲美家居集团股份有限公司（下称曲美家居，603818.SH）召开董事会会议，审议并通过了一项重要决策，决定将原定的“河南曲美家居产业二期项目”“Ekornes挪威工厂产能升级建设项目”进行延期调整。

曲美家居方面解释称，受行业周期波动等因素影响，公司原计划中的募投项目尚未启动建设。经过重新论证，公司决定结合当前实际情况，审慎规划募集资金的投入。据此，上述两个项目的预定可使用状态日期拟分别从2025年12月和2025年9月，延期至2027年12月和2026年12月31日。

近年来，曲美家居面临一定的财务压力。截至2024年上半年，曲美家居的资产负债率达66.06%，高于国内同行业的中位值和平均值。至2024年前三季度，该公司资产负债率依然维持在65.55%的高位；同期，该公司的流动负债合计达到19.42亿元，货币资金为8.96亿元。

在2024年度业绩预告中，曲美家居亦提及，公司在境外有规模较大的有息负债。目前，曲美家居仍处于亏损状态，继2023年由盈转亏后，该公司预计2024年将继续面临亏损局面。

两个募投项目搁置超过一年

梳理时间线，曲美家居曾于2024年1月底发布了2023年度向特定对象发行股票上市的公告书，标志着该公司的融资计划正式启动。此次融资面向包括魏巍、诺德基金管理有限公司、民生证券股份有限公司（代资产管理计划）、华夏基金管理有限公司、财通基金管理有限公司、UBS AG等在内的11位发行对象，共计发行约1.17亿股境内上市人民币普通股（A股），每股定价4.66元，募集资金总额约5.45亿元。

根据公告，曲美家居计划将拟募集到的这笔资金（扣除发行费用后）投入到“河南曲美家居产业二期项目”“Ekornes挪威工厂产能升级建设项目”两大核心项目中，以及部分用于偿还借款及补充流动资金。

标点财经、投资时间网研究员注意到，“河南曲美家居产业二期项目”旨在通过3.50亿元的投资，大力发展床垫、软床及沙发为主的软体家具业务，进一步巩固该公司目前“全品类、一站式”的业务布局。而“Ekornes挪威工厂产能升级建设项目”则计划投入2282.58万元，用于布置Stressless品牌的生产线，并对现有厂区的部分设备进行更新升级。

上述两个项目的建设周期分别为三年和两年，本被视为该公司未来发展的关键驱动力。然而，截至2025年2月10日，两个项目均尚未投入使用募集资金，出现了超过一年的搁置情况。紧接着，曲美家居便公开宣布将这两个项目延期。

曲美家居对此作出解释，指出近年来面临的多重市场挑战：在国内，家具消费需求受房地产行业销售下行的影响走弱、竞争加剧，公司国内业务因此聚焦于提升盈利能力、降低经营风险，力求尽快实现扭亏为盈。

在国际市场，全球宏观经济波动冲击了欧洲及北美市场的消费需求。2024年，全球家具市场虽有所改善，但业务整体恢复进度尚未达到预期，现阶段产能已足够覆盖销售需求。为确保募集资金的安全高效使用，维护公司及全体股东利益，曲美家居决定延期投建上述项目。

继续预亏 偿债压力难解

对两个募投项目延期调整背后，是曲美家居高企的负债情况。

从财务数据来看，曲美家居短期偿债压力较为突出。截至2024年前三季度末，该公司流动负债总额高达19.42亿元，细分项目包括3.30亿元的短期借款、2.66亿元的应付账款、1.71亿元的应付职工薪酬等。相比之下，该公司同期的货币资金储备为8.96亿元，这一数额不足以全面覆盖其流动负债。

在2024年度的业绩预告中，曲美家居也提及了债务问题对公司财务状况的影响。该公司指出，由于北美及欧洲主要地区商业银行利率水平在2024年保持高位，而曲美家居在境外有规模较大的有息负债，这导致公司本期的财务费用较高，进而对当期净利润产生了负面影响。

值得注意的是，曲美家居的家族成员也试图通过社交媒体来缓解公司的压力。不久前，曲美家居董事长赵瑞海之子赵泽龙在抖音平台上发布了一系列幽默短视频，以“父债子还”“负二代”等颇具话题性的标签来描述家里负债的情况。这些短视频一时间引发了市场关注和讨论，为曲美家居带来了一定流量。

作为一家聚焦于中高档民用家具及配套家居产品的企业，曲美家居近年来还面临着严峻的盈利挑战。2023年，受到美联储加息影响，曲美家居境外有息负债利息成本持续提高，对该公司盈利情况造成了较大冲击。

为应对这一问题，2023年一季度，该公司完成了对海外存量债务的部分偿还和置换工作，并通过再融资的方式来增加资本金、降低偿债风险。另外，曲美家居还对北京市辖区内的自有土地进行重新规划，将部分空闲厂房及办公楼出租以收取租金及物业管理费，试图通过多元化经营来缓解财务压力。

尽管付出了诸多努力，曲美家居的业绩仍然呈现出下行趋势。2023年，该公司的营业收入同比下降17%至40.28亿元，归母净利润更是由盈转亏，较上年同期骤降923.06%，录得-3.04亿元。

最新业绩预告显示，2024年全年，曲美家居预计将继续处于亏损状态，归母净利润的预期区间为-1.68亿元至-1.12亿元，亏损规模同比有所收窄。

曲美家居近年来营收与归母净利润情况（亿元）

数据来源：公司财报