华扬联众：2023年亏损6.89亿元

中证智能财讯 华扬联众（603825）4月30日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入55.00亿元，同比下降35.33%；归母净利润亏损6.89亿元，上年同期亏损6.46亿元；扣非净利润亏损6.52亿元，上年同期亏损6.33亿元；经营活动产生的现金流量净额为7.01亿元，同比增长33.48%；报告期内，华扬联众基本每股收益为-2.72元，加权平均净资产收益率为-56.60%。

以4月29日收盘价计算，华扬联众目前市盈率（TTM）约为-3.45倍，市净率（LF）约为2.48倍，市销率（TTM）约为0.43倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，华扬联众近三年营业总收入复合增长率为-15.59%，在营销代理行业已披露2023年数据的25家公司中排名第19。近三年净利润复合年增长率为-248.69%，排名23/25。

分产品来看，2023年公司主营业务中，品牌营销收入54.56亿元，同比下降35.17%，占营业收入的99.21%。

2023年，公司毛利率为10.79%，同比下降0.57个百分点；净利率为-12.78%，较上年同期下降5.00个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为3.56%，同比上升0.65个百分点，环比下降7.66个百分点；净利率为-51.74%，较上年同期下降23.52个百分点，较上一季度下降46.17个百分点。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额25.99亿元，占总销售金额比例为47.25%，公司前五名供应商合计采购金额30.10亿元，占年度采购总额比例为61.34%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为-56.60%，较上年同期下降23.07个百分点；公司2023年投入资本回报率为-32.45%，较上年同期下降16.67个百分点。

截至2023年，公司经营活动现金流净额为7.01亿元，同比增长33.48%；筹资活动现金流净额-7.63亿元，同比增加2.3亿元；投资活动现金流净额-1639.07万元，上年同期为-4498.61万元。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为7.11亿元，上年同期为-4038.47万元。

2023年，公司营业收入现金比为135.21%，净现比为-101.76%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为1.17次，上年同期为1.10次（2022年行业平均值为1.13次，公司位居同行业12/27）；固定资产周转率为221.25次，上年同期为287.51次（2022年行业平均值为223.16次，公司位居同行业10/27）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.91次、54.35次。

2023年，公司期间费用为8.68亿元，同比减少3.35亿元；但期间费用率为15.78%，同比增长1.63个百分点。其中，销售费用同比下降23.6%，管理费用同比下降24.19%，研发费用同比下降32.26%，财务费用同比下降51.18%。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司预付款项较上年末减少95.30%，占公司总资产比重下降8.27个百分点；应收账款较上年末减少54.29%，占公司总资产比重下降4.32个百分点；货币资金较上年末减少19.27%，占公司总资产比重上升3.78个百分点；递延所得税资产较上年末增加34.32%，占公司总资产比重上升3.27个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司应付账款较上年末减少48.03%，占公司总资产比重上升2.74个百分点；短期借款较上年末减少67.77%，占公司总资产比重下降6.79个百分点；租赁负债较上年末减少45.01%，占公司总资产比重上升0.28个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末减少56.51%，占公司总资产比重下降0.21个百分点。

从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为7147.17万元，占净资产的7.48%，较上年末减少3762.0万元。其中，存货跌价准备为1.4亿元，计提比例为66.23%。

2023年全年，公司研发投入金额为1.79亿元，同比下降32.26%；研发投入占营业收入比例为3.26%，相比上年同期上升0.15个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为75.13%，相比上年末下降0.33个百分点；有息资产负债率为18.24%，相比上年末下降2.91个百分点。

2023年，公司流动比率为1.16，速动比率为1.13。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为华泰证券股份有限公司、高盛公司有限责任公司、林永勤、杨卫、国泰君安证券股份有限公司、朱忠妹，取代了三季度末的中信证券股份有限公司、李高艳、朱心怡、李红、李科文、国信证券股份有限公司。在具体持股比例上，林芝安大投资有限公司持股有所下降。

值得注意的是，根据年报数据，华扬联众42.02%股份处于质押状态。其中，第一大股东苏同质押6035.36万股公司股份，占其全部持股的90.91%。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为3.71万户，较三季度末增长了5727户，增幅18.28%；户均持股市值由三季度末的9.48万元下降至8.26万元，降幅为12.87%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。