桃李面包：2023年净利同比下降10.29% 拟10派1.8元

中证智能财讯 桃李面包（603866）3月21日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入67.59亿元，同比增长1.08%；归母净利润5.74亿元，同比下降10.29%；经营活动产生的现金流量净额为8.11亿元，同比下降23.99%；报告期内，桃李面包基本每股收益为0.3588元，加权平均净资产收益率为11.56%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派1.8元（含税）。

以3月20日收盘价计算，桃李面包目前市盈率（TTM）约为19.37倍，市净率（LF）约为2.19倍，市销率（TTM）约为1.65倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，桃李面包近三年营业总收入复合增长率为4.26%，近三年净利润复合年增长率为-13.37%。

资料显示，公司专注于以面包及糕点为核心的优质烘焙类产品的生产及销售，主要产品为“桃李”品牌面包，此外，公司还生产月饼、粽子等产品，主要是针对传统节假日开发的节日食品。

分产品来看，2023年公司主营业务中，面包及糕点收入65.32亿元，同比增长0.64%，占营业收入的96.65%；月饼收入1.49亿元，同比增长6.92%，占营业收入的2.20%；粽子收入0.17亿元，同比增长27.82%，占营业收入的0.25%。

截至2023年末，公司员工总数为10062人，同比减少9.25%，人均创收67.17万元，人均创利5.71万元，人均薪酬10.39万元，较上年同期分别变化11.38%、-1.15%、10.12%。

2023年，公司毛利率为22.79%，同比下降1.19个百分点；净利率为8.49%，较上年同期下降1.08个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为21.24%，同比下降2.99个百分点，环比下降1.76个百分点；净利率为6.78%，较上年同期下降2.26个百分点，较上一季度下降2.23个百分点。

分产品看，面包及糕点、月饼、粽子2023年毛利率分别为22.82%、15.08%、27.39%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额5.12亿元，占总销售金额比例为7.58%，公司前五名供应商合计采购金额12.36亿元，占年度采购总额比例为46.68%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为11.56%，较上年同期下降1.54个百分点。公司2023年投入资本回报率为9.95%，较上年同期下降1.93个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为8.11亿元，同比下降23.99%；筹资活动现金流净额-1.23亿元，同比增加8438.96万元；投资活动现金流净额-8.03亿元，上年同期为-9.2亿元。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为2.52亿元，相比上年同期下降13.94%。

2023年，公司营业收入现金比为112.52%，净现比为141.21%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.99次，上年同期为1.06次（2022年行业平均值为0.85次，公司位居同行业8/21）；固定资产周转率为2.11次，上年同期为2.68次（2022年行业平均值为3.78次，公司位居同行业18/21）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为13.86次、28.12次。

2023年，公司期间费用为7.47亿元，较上年同期增加2997.97万元；期间费用率为11.05%，较上年同期上升0.33个百分点。其中，销售费用同比增长1.21%，管理费用同比增长5.45%，研发费用同比增长6.71%，财务费用同比增长122.96%。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司固定资产较上年末增加32.36%，占公司总资产比重上升10.16个百分点；在建工程较上年末减少32.66%，占公司总资产比重下降6.29个百分点；交易性金融资产较上年末减少90.03%，占公司总资产比重下降4.12个百分点；其他债权投资合计较上年末增加94.53%，占公司总资产比重上升3.03个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司一年内到期的非流动负债较上年末增加1798.15%，占公司总资产比重上升5.34个百分点；长期借款较上年末增加120.80%，占公司总资产比重上升4.87个百分点；应交税费较上年末减少61.16%，占公司总资产比重下降1.99个百分点；短期借款较上年末减少47.44%，占公司总资产比重下降0.77个百分点。

从存货变动来看，截至2023年末，公司存货账面价值为1.69亿元，占净资产的3.32%，较上年末减少3359.29万元。公司本期没有计提存货跌价准备。

2023年全年，公司研发投入金额为3369.77万元，同比增长6.71%；研发投入占营业收入比例为0.50%，相比上年同期上升0.03个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为27.82%，相比上年末上升3.72个百分点；有息资产负债率为15.81%，相比上年末上升6.43个百分点。

2023年，公司流动比率为0.77，速动比率为0.63。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为赵惠敏，取代了三季度末的桃李面包股份有限公司-2020年员工持股计划。在具体持股比例上，汇添富基金管理股份有限公司-社保基金17022组合持股有所上升，香港中央结算有限公司持股有所下降。

值得注意的是，中登公司数据显示，截至2024年3月15日，桃李面包16.18%股份处于质押状态。年报显示，第一大股东吴学群质押1.33亿股公司股份，占其全部持股的34.08%；第四大股东盛雅莉质押7345万股公司股份，占其全部持股的56.07%；第三大股东吴志刚质押6000万股公司股份，占其全部持股的39.6%。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为5.37万户，较三季度末增长了525户，增幅0.99%；户均持股市值由三季度末的25.28万元下降至22.83万元，降幅为9.69%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。