桃李面包宣布：全国布局已逐渐完成

第3303期

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6月4日，短保烘焙巨头桃李面包召开2023年度暨2024年第一季度业绩说明会，就预征集的有关公司产能布局和广告投放的相关问题，桃李面包回复称：“公司目前全国布局已逐渐完成，下一步将针对不同市场进行区域性投放，提高公司整体生产效益。”

近年来，桃李面包日子不太好过。一季度报显示，桃李面包一季度实现营收14亿元，同比下降5.15%；实现净利1.15亿元，同比下降16.95%，营收净利双降。

在刚过去的2023年，桃李面包营收仅同比增长1.08%至67.59亿元，净利则同比大幅下滑10.29%至5.74亿元。这已是自2021年以来，桃李面包连续第三年交出增收不增利的业绩表现。

当前，桃李面包已在全国范围内完成了布局，然而其盈利前景如何，尚待进一步观察与验证。

全国化的“代价”

由于短保面包的保质期仅有5-15天，受运输半径限制，为了覆盖更多市场，桃李面包只能在消费市场就近建厂。

一方面，桃李面包的大本营市场正在失守。

桃李面包发家的东北地区营收占比超四成。2019—2022年，东北地区营收增速分别为14.21%、5.14%、2.82%、0.45%。2023年，东北地区营收为28.28亿元，同比下降2.25%。这是桃李面包自上市以来，东北地区营收首次下滑。

据华创食饮数据，2024年第一季度，桃李面包来自东北和华东市场营收分别同比下滑13.86%和3.69%，二者为桃李面包的前两大区域市场，合计占总营收60.5%。

另一方面，随着主营市场的增长空间越来越小，桃李面包开始着重向南方市场进行投入。

2020-2023年，桃李面包疯狂在全国各地建立中央工厂，期间其固定资产几乎翻倍，从17.94亿元增至36.56亿元。截至2023年底，桃李面包在广西、长春、河南、上海等六地有生产基地在建，预计将为其新增设计产能22.43万吨。

固定开支剧增，其副作用就是一旦销售不及预期，必然会导致规模效应下降，从而拖累利润率。

直到2023年，不少南方子公司仍处在亏损状态，比如浙江桃李去年亏损2994.48万元，上海桃李亏损3862.75万元。“同花顺iFinD”数据显示，桃李面包参股投资公司37家，22家公司同比净利润下滑，12家公司亏损。

全国化的“代价”是沉重的。首先，不断增加的新建产能也为桃李面包相应带来固定资产折旧压力。其次，大举扩张后的资金压力也正临近，2023年企业出现了6.62亿元的长期借款。

“豪赌”的背后

大比例的参股公司亏损，并不能阻止桃李面包的产能扩张。截至2023年底，桃李面包仍在广西、长春、河南、上海等六地有生产基地在建，预计将为其新增设计产能22.43万吨。

桃李面包越亏钱越扩张，其背后蕴含着深刻的战略考量：一是致力于市场份额的抢占，二是通过规模效应以降低成本。显然，桃李面包正筹划着一盘远大的棋局。

由于行业内卷加剧，桃李面包在原有生产基地基础上增长缓慢，需要通过全国扩张寻找新的业绩增量。虽然扩张可能会带来亏损，但公司整体上仍能实现盈利，通过盈利的参股公司补贴亏损的公司。

这种策略更像是一种赌博，但桃李面包似乎别无选择，只能赌一把，毕竟自己还在牌桌，还没有亏钱。但是说到底，桃李面包这样做，就是因为行业太卷了。

主要仰仗KA的桃李面包，还要应对来自当下正火热的量贩零食渠道烘焙零食的竞争。然而，桃李面包管理层对此回应较为轻描淡写，他们认为当前量贩渠道的烘焙产品品质相对较低，销售规模也相对较小，这主要源于量贩渠道在整体运营和物流体系方面的能力不足。

从押注量贩零食渠道的盐津铺子财务报告中，我们可以观察到，2023年，该公司休闲烘焙类产品的营收达到了6.27亿元，同比增长12.75%。这一业绩表现与桃李面包的负增长形成了鲜明对比。

在年报中，桃李面包似乎仍在试图给投资者“加油打气”，表示烘焙市场集中度稳步上升，具有发展前景。尽管存在大型连锁烘焙品牌，但仍有大量中小型烘焙企业，其产品品类少、质量不一且生产效率低下。目前，我国烘焙市场集中度相对较低，但随着经济发展和人们对面包品质要求的提高，非价格因素在竞争中将逐渐凸显，小型生产加工作坊将被淘汰，具备品牌知名度和规模效应的企业将持续发展，进一步扩大市场份额。

在销量决定增长的背景下，全国化扩张的成败，无疑决定了桃李未来的格局。但想要迈过这道坎，显然没那么容易。