太平鸟(603877)：渠道重构潜力可期，股权激励绑定骨干

公司发布2024年一季度报告24Q1收入18.06亿元，同减12.9%;归母净利1.59亿元，同减 26.9%;扣非归母1.08亿元，同减39.2%;非经损益0.51亿元(23Q1 为 0.39 亿元)，其中政府补助0.58亿元(23Q1为0.44亿元)。

2024年Q1毛利率55.3%，同减4.7pct;净利率8.8%，同减1.7pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为35.9%/6.7%/2.2%/0.7% ，同比+0.3pct/-0.4pct/+0.3pct/+0.03pct。

分销售渠道，线上收入5.16亿元，同减6.1%，毛利率45.3%，同减4.9pct;线下收12.82亿元，同减15.4%，毛利率59.6%，同减4.3pct，其中，直营门店收入8.51亿元，同减22.2%，毛利率71.1%，同增1.5pct;加盟门店收入4.31亿元，同增2.3%，毛利率36.9%，同减12.2pct。线上和加盟业务毛利率减少较多。

分品牌，PEACEBIRD女装收入6.51亿元，同减13.0%;PEACEBIRD男装收入7.70 亿元，同减5.6%;LEDiN少女装收1.35亿元，同减37.5%;Mini Peace童装收入2.27亿元，同减9.2%。

从门店看，截至2024年Q1末门店3671家，净减60家。其中，自营1144家，净减31家;加盟2527家，净减29家。

公司发布股权激励计划，拟向144人授出共计2335万股，占总5%;其中股票期权2000万股，限制性股票335万股。期权行权价15.81元/份，限制性股票授予价格7.9元/股(5月6 日公告日收盘价为15.6元);期权股票来源为公司定向增发，限制性股票来源为公司回购账户;共计分3年解锁，比例分别为 30%/30%/40%。

业绩考核(期权与限制性股票相同)为：2024年净利同增不低于15%;2025年净利较2023 年增长不低于32%;2026年净利较2023年增长不低于50%。发布股权激励有利于绑定核心骨干，激发干劲加速成长;业绩要求标明成长底线，行权价高于当前价，激发员工积极性。

数据驱动全网零售：(1)数据驱动的商品开发模式：以数据驱动商品开发的整个流程，积极探索应用大数据、人工智能等技术手段洞察消费者需求。(2)全网协同的立体零售模式：不断完善直营门店、加盟门店、传统电商等零售渠道，积极探索社交零售新渠道，通过抖音、小红书等受当下年轻人欢迎的方式与消费者互动，打造极致的零售体验。(3)快速柔性的生产供应模式：打造完备的供应商管理制度和供应商分级资源库，全新 SCM 供应商管理系统已投入使用，生产供应流程由专职管理部门进行跟踪管理。公司与供应商高度协同，战略供应商深度参与商品开发打样、追单生产等环节，不断提升生产供应效率。