武进不锈：业绩坠地，股价上天，高管套现

作者 | 深水财经社 冰火

10月15日收盘，武进不锈（603878）大涨近8%，股价一个多月实现翻倍。这家主营不锈钢管的传统制造企业，在业绩持续下滑的背景下，却在资本市场上演“逆袭”，背后的驱动逻辑引发市场高度关注。

总部位于江苏常州武进不锈，成立于2001年，2016年A股上市，其产品已广泛应用于电站锅炉、核电、石油、石化、LNG、光伏发电等多个关键行业，在行业内树立了稳固的市场地位。

从股权结构来看，武进不锈实控人为朱国良家族，即朱国良、其配偶顾坚勤、女儿朱琦（董事长）和女婿沈卫强（总经理），截至今年6月末，一家四口合计直接持股33.85%。

不过，从业绩来看，武进不锈近年表现并不尽如人意。2024年，公司营收同比减少24.57%，归母净利润同比降幅更是达到64.25%；2025年上半年，业绩下滑趋势仍在延续，营收同比减少26.82%，归母净利润同比减少46.05%。

业绩持续下滑股价却翻倍，这家传统上市钢企凭啥“出圈”？

“火电核电用管维持高景气，出口业务有望增长。”民生证券研报中给出了关键线索。

在核电领域，2025年4月召开的国常会上，一次性核准了10台核电机组，这也是我国连续4年核准10台及以上核电机组，充分彰显了国内发展核电产业的决心。

值得注意的是，此次核准的10台机组中，有8台采用“华龙一号”技术，这一技术路线的规模化应用，将加速核电用管的国产化进程，而武进不锈作为核电用管领域的重要参与者，无疑将直接受益于这一行业红利。

在出口业务，公司顺利通过沙特阿美pipe管、日本TBG、俄罗斯Velosstroy、韩国SGC、新加坡MODEC、韩国Hanwha认证，出口业务有望成为新的增长点。

然而，在股价持续走高的同时，武进不锈也遭遇高管集体套现及高估值的挑战。

9月30日，公司公告称，因自身资金需求，董事兼副总周志斌、董秘兼副总刘一鸣、董事兼副总吴方敏，计划合计减持不超62.34万股。以公司最新收盘价12.36元测算，此次高管集体减持累计套现将超770万元。高管在股价高位期间的套现行为，引发部分投资者对公司未来发展的担忧。

此外，从估值角度来看，目前武进不锈动态市盈率已高达46 倍，这一数值大幅高于行业平均水平。高估值意味着市场已充分反映了对公司的乐观预期，后续若公司业绩未能如期兑现增长，或行业景气度出现波动，股价可能面临估值回调的压力。

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