ST南卫：连亏三年 毛利率持续下降

中证智能财讯 ST南卫（603880）3月30日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入6.00亿元，同比增长10.03%；归母净利润亏损1.47亿元，上年同期亏损1464.87万元；扣非净利润亏损1.47亿元，上年同期亏损1926.38万元；经营活动产生的现金流量净额为1550.95万元，同比下降50.41%；报告期内，ST南卫基本每股收益为-0.51元，加权平均净资产收益率为-27.15%。

值得注意的是，公司近三年，业绩连续亏损；毛利率持续下降，由2020年的33.87%下降至2023年的9.28%。

以3月29日收盘价计算，ST南卫目前市盈率（TTM）约为-8.33倍，市净率（LF）约为2.62倍，市销率（TTM）约为2.05倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，ST南卫近三年营业总收入复合增长率为-17.59%，在医疗耗材行业已披露2023年数据的13家公司中排名第13。近三年净利润复合年增长率为-214.55%，排名13/13。

年报显示，公司主要从事透皮产品、医用胶布胶带及绷带、急救包、运动保护用品、防护用品、护理用品等产品的研发、生产和销售，是集医药产品研发、制造、销售于一体的高新技术企业。

分产品来看，2023年公司主营业务中，创可贴收入2.06亿元，同比下降11.67%，占营业收入的34.39%；防护用品收入1.98亿元，同比增长80.87%，占营业收入的32.96%；胶布胶带及绷带收入1.55亿元，同比增长6.58%，占营业收入的25.83%。

截至2023年末，公司员工总数为858人，人均创收69.94万元，人均创利-17.18万元，人均薪酬12.37万元，较上年同期分别变化28.50%、-1075.25%、14.37%。

2023年，公司毛利率为9.28%，同比下降3.96个百分点；净利率为-24.54%，较上年同期下降21.80个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为-12.61%，同比下降17.06个百分点，环比下降26.76个百分点；净利率为-119.21%，较上年同期下降105.58个百分点，较上一季度下降118.76个百分点。

分产品看，创可贴、防护用品、胶布胶带及绷带2023年毛利率分别为21.41%、-6.43%、5.17%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额3.13亿元，占总销售金额比例为52.22%，公司前五名供应商合计采购金额1.16亿元，占年度采购总额比例为30.39%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为-27.15%，较上年同期下降24.85个百分点；公司2023年投入资本回报率为-12.41%，较上年同期下降11.34个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为1550.95万元，同比下降50.41%；筹资活动现金流净额-5770.86万元，同比减少1.83亿元；投资活动现金流净额-1635.25万元，上年同期为-1.81亿元。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为-8741.24万元，上年同期为-10976.54万元。

2023年，公司营业收入现金比为87.93%，净现比为-10.52%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.44次，上年同期为0.41次（2022年行业平均值为0.40次，公司位居同行业21/45）；固定资产周转率为1.07次，上年同期为0.95次（2022年行业平均值为2.65次，公司位居同行业45/45）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为4.47次、1.96次。

2023年，公司期间费用为1.10亿元，较上年同期增加1317.19万元；期间费用率为18.31%，较上年同期上升0.57个百分点。其中，销售费用同比增长7.48%，管理费用同比增长6.61%，研发费用同比增长1.64%，财务费用同比增长69.69%。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司固定资产较上年末减少5.00%，占公司总资产比重上升3.32个百分点；在建工程较上年末减少83.95%，占公司总资产比重下降3.03个百分点；其他应收款(含利息和股利)较上年末减少80.73%，占公司总资产比重下降2.68个百分点；应收账款较上年末增加4.05%，占公司总资产比重上升1.69个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司其他流动负债较上年末增加124.32%，占公司总资产比重上升3.32个百分点；应付票据较上年末减少65.44%，占公司总资产比重下降2.14个百分点；应付账款较上年末减少12.77%，占公司总资产比重下降0.07个百分点；短期借款较上年末增加4.91%，占公司总资产比重上升5.83个百分点。

从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为2.68亿元，占净资产的57.02%，较上年末减少2152.26万元。其中，存货跌价准备为2836.28万元，计提比例为9.58%。

2023年全年，公司研发投入金额为2818.14万元，同比增长1.64%；研发投入占营业收入比例为4.70%，相比上年同期下降0.38个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

年报显示，报告期内，公司及子公司新增7项实用新型专利，共拥有11项发明专利、41项实用新型、9项外观设计，在优化现有产品的同时不断加强新品的开发，完成成果转化后形成新产品或相关专利，使得公司在技术研发层面更具有竞争力。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为62.87%，相比上年末上升5.51个百分点；有息资产负债率为36.71%，相比上年末上升4.27个百分点。

2023年，公司流动比率为0.72，速动比率为0.38。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，持股最多的为李平，占比40.63%。十大流通股东名单相比2023年三季报维持不变。在具体持股比例上，李东璘、魏娟意持股有所上升，徐东、魏巍、王旋持股有所下降。

值得注意的是，根据年报数据，ST南卫12.31%股份处于质押状态。其中，第一大股东李平质押3600.00万股公司股份，占其全部持股的30.29%。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为1.08万户，较三季度末下降了706户，降幅6.15%；户均持股市值由三季度末的11.85万元上升至13.83万元，增幅为16.71%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。