老百姓：2024年上半年净利润同比下降2.05% 拟10派3.307元
中证智能财讯 老百姓（603883）8月30日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入109.40亿元，同比增长1.19%；归母净利润5.03亿元，同比下降2.05%；扣非净利润4.82亿元，同比下降1.79%；经营活动产生的现金流量净额为6.11亿元，同比下降41.04%；报告期内，老百姓基本每股收益为0.66元，加权平均净资产收益率为7.22%。公司2024年半年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派3.307元（含税）。
公告称，公司营业收入变化主要由于公司加盟、并购、新开门店等带来的收入增长。
以8月29日收盘价计算，老百姓目前市盈率（TTM）约为10.16倍，市净率（LF）约为1.37倍，市销率（TTM）约为0.41倍。
公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
根据半年报，公司第二季度实现营业总收入54.01亿元，同比增长0.56%，环比下降2.50%；归母净利润1.81亿元，同比下降18.23%，环比下降43.52%；扣非净利润1.71亿元，同比下降18.13%，环比下降44.86%。
半年报显示，老百姓大药房是国内规模领先的药品零售连锁企业之一，公司主要通过构建营销网络从事药品及其他健康、美丽相关商品的销售，经营品类包括中西成药、中药饮片、养生中药、健康器材、健康食品、普通食品、个人护理品和生活用品等。
分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，中西成药收入88.59亿元，同比增长5.76%，占营业收入的80.98%；非药品收入13.74亿元，同比下降17.23%，占营业收入的12.56%；中药收入7.06亿元，同比下降8.78%，占营业收入的6.45%。
2024年上半年，公司毛利率为34.32%，同比上升1.60个百分点；净利率为5.37%，较上年同期下降0.29个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为33.41%，同比上升0.97个百分点，环比下降1.79个百分点；净利率为4.10%，较上年同期下降1.02个百分点，较上一季度下降2.51个百分点。
分产品看，中西成药、非药品、中药2024年上半年毛利率分别为32.21%、39.77%、50.10%。
数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为7.22%，较上年同期下降1.63个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为5.13%，较上年同期下降0.14个百分点。
2024年上半年，公司经营活动现金流净额为6.11亿元，同比下降41.04%；筹资活动现金流净额-5.14亿元，同比增加3.71亿元；投资活动现金流净额-2.65亿元，上年同期为-1.79亿元。
进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为6.88亿元，相比上年同期下降8.56%。
2024年上半年，公司营业收入现金比为116.42%，净现比为121.64%。
营运能力方面，2024年上半年，公司总资产周转率为0.52次，上年同期为0.51次（2023年上半年行业平均值为0.56次，公司位居同行业21/31）；固定资产周转率为8.14次，上年同期为9.89次（2023年上半年行业平均值为10.92次，公司位居同行业19/31）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为5.14次、1.77次。
2024年上半年，公司期间费用为30.12亿元，较上年同期增加2.38亿元；期间费用率为27.53%，较上年同期上升1.87个百分点。其中，销售费用同比增长7.86%，管理费用同比增长13.07%，研发费用同比下降8.2%，财务费用同比增长2.53%。
资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司使用权资产较上年末增加6.19%，占公司总资产比重上升0.93个百分点；应收账款较上年末减少8.61%，占公司总资产比重下降0.81个百分点；存货较上年末减少4.69%，占公司总资产比重下降0.74个百分点；在建工程较上年末增加86.52%，占公司总资产比重上升0.31个百分点。
负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司应付票据较上年末减少17.35%，占公司总资产比重下降3.73个百分点；租赁负债较上年末增加39.49%，占公司总资产比重上升2.64个百分点；短期借款较上年末增加48.60%，占公司总资产比重上升1.88个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少25.77%，占公司总资产比重下降1.75个百分点。
从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为39.58亿元，占净资产的57.92%，较上年末减少1.95亿元。其中，存货跌价准备为2359.99万元，计提比例为0.59%。
2024年上半年，老百姓的商誉达到58.36亿元，相当于同期公司净资产68.33亿元的85.41%。
在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为64.36%，相比上年末下降1.31个百分点；有息资产负债率为17.68%，相比上年末上升0.43个百分点。
2024年上半年，公司流动比率为0.85，速动比率为0.46。
半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为天安人寿保险股份有限公司-分红产品、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪，取代了一季度末的融通健康产业灵活配置混合型证券投资基金、林芝腾讯科技有限公司。在具体持股比例上，老百姓医药集团有限公司、泽星投资有限公司、香港中央结算有限公司、陈秀兰、中信证券股份有限公司-社保基金17052组合、阿布达比投资局持股有所上升，石展、全国社保基金四一八组合持股有所下降。
值得注意的是，根据半年报数据，老百姓32.79%股份处于质押状态。其中，第二大股东泽星投资有限公司质押1.34亿股公司股份，占其全部持股的80.00%。
筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为2.31万户，较一季度末增长了2256户，增幅10.81%；户均持股市值由一季度末的84.09万元下降至60.38万元，降幅为28.20%。
指标注解：
市盈率
=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率
=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率
=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。