【华言金语0103】瑞芯微公司快报&2024年沪深新股总结
（来源：华金证券研究）
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电子团队：华金证券-电子-公司快报-瑞芯微-“雁形方阵”优势明确，下游市场持续打开
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新股团队：华金证券-新股-数读IPO系列：2024年沪深新股总结
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华金证券-电子-公司快报-瑞芯微-“雁形方阵”优势明确，下游市场持续打开
事件点评：公司发布关于利润分配的提示性公告，公司2024年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为351,709,019.93元。截至2024年9月30日，母公司可供股东分配利润为1,255,203,096.39元，资本公积1,513,993,382.50元，上述数据未经审计。以本次利润分配预案实施股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），预计派发现金红利总额为104,575,200元，资本公积不转增。本次现金分红总额预计占公司2024年前三季度合并报表归属于上市公司股东净利润的比例为29.73%。
“雁形方阵”持续丰富，下游需求空间广阔：作为国内SOC行业头部厂商，公司致力于打造芯片“雁形方阵”，不断完善“头雁”带动“两翼”向前发展的全系列芯片产品布局。其中旗舰芯片RK3588为“头雁”，具备性能强、通用性高、IP集成丰富的特点，带领公司的芯片平台在AIoT各领域持续突破；不同性能、算力水平的IoT平台和AIoT算力平台排列组成“两翼”，覆盖下游不同领域、不同层次的算力需求，为客户提供多样化的产品解决方案。近三年公司保持高强度研发投入，持续推出RK3588、RK3576、RK3562、RK3506、RV1106/03、RK2118 等多款新产品。目前，公司能够为下游客户及生态伙伴提供从0.2TOPs 到6TOPs 的不同算力水平的AIoT芯片，其中RK3588、RK3576带有6TOPs NPU处理单元，能够支持端侧主流的0.5B～3B参数级别的模型部署，可通过大语言模型实现翻译、总结、问答等功能，并可实现多模态搜索、识别，有效解决不同 AIoT 场景的痛点，提升产品使用体验。当前已有多个领域的客户基于瑞芯微主控芯片研发在端侧支持 AI大模型的新硬件，例如 AI 学习机、词典笔、智能音箱、桌面机器人算力终端、会议主机等产品。机器人也是公司重点发展的产品线之一。公司已有 SoC 芯片应用在多种形态的机器人产品，如各类工业机器人、服务机器人、仓储物流机器人、陪护机器人、娱乐机器人、清洁相关如除草/铲雪机器人、四足机器人等等。在AI协处理器芯片方面公司目前研发顺利。对于公司的未来，我们维持前期的观点：1、RK3588等料号经过几年市场客户导入，目前有望进入需求释放期；2、新料号销售收入占比提升有望进一步拉动公司销售毛利率回升，同时进一步带动公司销售净利率提升；3、目前AI技术在端侧处于快速发展期，端侧AI落地有望进一步打开公司未来的成长空间。
投资建议：维持前期预测，预计公司2024-2026年营收分别为30.52亿元、40.14亿元、51.98亿元，预计公司2024-2026年归属于上市公司股东净利润分别为5.20亿元、7.82亿元、11.48亿元，对应PE分别为53.6倍、35.6倍、24.2倍，考虑到公司为国内SoC上市公司龙头厂商，叠加未来人类社会向前发展对于算力需求的庞大前景，边端侧AI加速可期，维持买入-A建议。
风险提示：终端市场发展不及预期的风险、晶圆产能紧张和原材料价格上涨风险、行业竞争加剧带来的风险、新品导入不及预期风险。
>>以上内容节选自华金证券2025年01月02日已经发布的研究报告《华金证券-电子-公司快报-瑞芯微-“雁形方阵”优势明确，下游市场持续打开》（分析师：孙远峰、王臣复；执业编号：S0910522120001、S0910523020006），具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
新股&汽车团队
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华金证券-新股-数读IPO系列：2024年沪深新股总结
投资要点
2024年在管理层统筹一二级市场动态平衡、及进一步强调上市公司发行质量的背景下，新股发行数量明显减少、募集资金规模及平均募集资金金额明显下降；而随着2024年4月新“国九条”的发布，新股发行节奏及定价逐步步入新常态。从新股发行数量来看，截至2024年12月27日，2024年度共有76只沪深新股挂牌上市，其中主板新股23只、科创板新股15只、创业板新股38只；2024年沪深新股发行数量较2023年同比减少160只。从募集资金规模来看，截至2024年12月27日，2024年沪深新股的首发募集资金总额为591.74亿元，较2023年同比少募82.69%；而从募集资金均值来看，2024年沪深新股的平均首发募集资金为7.79亿元，较2023年同比下降46.24%。
一级打新方面，在新股供给稀缺、发行定价平抑等因素的共同影响下，2024年沪深新股首日再定价趋于充分，打新收益率均值大幅提升、破发数量骤减。从首日表现来看，截至2024年12月27日，2024年沪深新股平均开盘打新收益为233.30%、约为2023年的3.58倍，平均收盘打新收益为262.70%、约为2023年的3.52倍；2024年仅有1只新股出现破发，破发比例由2023年的16.95%骤降至1.33%。具体来看，假设将新股板块的打新表现按上市板、行业、以及上市月份进行自上而下的归因分析，其中，上市板块方面，创业板新股打新收益率均值最高；行业方面（仅考虑上市新股数量>3的行业），有色金属、轻工制造、国防军工等行业的打新收益率均值相对领先；月份方面，十月至十一月打新赚钱效应明显增强，主要或受“924”重大政策拐点所致。假设自下而上的个股分析来看，2024年打新收益排名前十的沪深新股，大多新股集中于十月至十一月新股情绪高峰时期，同时部分具备绝对发行价格较低等个股特征。
二级市场方面，“择时”仍是提升投资收益和投资胜率的关键；以新股周期来看，上行周期上市新股的二级市场表现明显优于其他时间上市的新股。由于大部分新股首日再定价较为极致、叠加市场风险偏好未出现大幅升温，新股上市后二级市场表现多以震荡波动为主、较上市次日定价投资胜率均值为27.63%、同比下降7.26个百分点；但与此同时，平均二级市场投资收益率达22.47%，同比抬升8.27个百分点。具体来看，假设将新股板块的二级表现按上市板、行业、以及上市月份进行自上而下的归因分析，其中，上市板块方面，科创板新股在投资胜率及投资收益率方面均位居第一；行业方面，二级投资收益率均值排名前三的行业从高到低依次为计算机、国防军工、以及医药生物；月份方面，上行周期上市新股的二级市场表现明显优于其他时间上市新股，九月、五月、以及八月的二级投资收益率及投资胜率相对领先。从上述三大因素的区分度来看，“月份”对二级市场投资收益的区分度最为显著，“择时”依旧是提高投资收益和投资胜率的关键要素。假设自下而上的个股分析来看，新股上行周期上市的新股在二级投资收益排行榜中明显占优，尤其是具备一定行业稀缺性、或主题热度较高的新股表现更为突出。
风险提示：数据统计存在偏差风险、引用资料存在错漏风险、新股历史波动规律可能存在变化风险、市场情绪急剧变化风险、上市公司业绩风险、政策推进不达预期风险等风险。
>>以上内容节选自华金证券2025年01月02日已经发布的研究报告《华金证券-新股-数读IPO系列：2024年沪深新股总结》（分析师：李蕙；执业编号：S0910519100001），具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
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