直击投资者交流会｜增长遇阻，寿仙谷全面调整再战省外市场
现场不少投资者认为，寿仙谷的产品具备实力，问题出在消费者教育上，营销仍需加强。
5月14日，公司年度股东大会召开的后一天，寿仙谷（603896.SH）举办了2025年投资者接待日活动。
和许多A股公司的投资者接待日活动不同，在行程安排中，寿仙谷派出专人在高铁站接站，安排公司园区和厂区的参观，以及颇具公司特色的午间餐食的同时，还设置了“招商模式介绍”环节，公司负责营销的副总经理对包括“一级旗舰店加盟政策”“二级品牌店考核任务”这样的细节在内的招商信息进行了介绍。在参观公司产品展示中心时，更有投资者当场下单一盒3000多元的铁皮石斛系列产品，“活动价很优惠，硬通货，送人或者自己吃都好的”。
不难看出，对寿仙谷而言，投资者同时也可以是忠实的消费者，甚至是潜在的经销商。而如何让公司的产品更精准地触及相应的消费者群体，正是困扰寿仙谷的难题。由此，公司的投资者接待日活动也显示出更丰富的意义。只是，即便前来参加活动的投资者有八九十人之多，对寿仙谷来说可能仍是“杯水车薪”。
图注：投资者交流会开始前的会场
过去的两年多来，寿仙谷经历了业绩的连续下滑。据同花顺iFinD数据，2023年、2024年和2025年一季度，寿仙谷的营收分别同比减少5.39%、11.81%和22.68%；同期归母净利润分别同比减少8.39%、31.34%和24.32%。
对营收下滑的情况，寿仙谷投资者服务部总监曹秀娟在此次投资者交流活动上解释称有两方面影响因素，一是经济增长放缓导致消费疲软；二是公司营销改革逐步开展，需要一定时间才能见到成效。对净利润下滑幅度大于营收的情况，曹秀娟解释称系毛利率下降，而相应期间费用率同比上升。
曹秀娟提到的营销正是投资者普遍关心的话题。银柿财经在现场了解到，寿仙谷在此次投资者活动前预先征集的问题几乎都围绕营销展开。现场不少投资者认为，寿仙谷的产品具备实力，问题出在消费者教育上，营销仍需加强。
投资者对寿仙谷产品的最大信心源于公司核心的去壁灵芝孢子粉产品。据介绍，目前市场上灵芝孢子粉产品品牌和品类众多，但多为“破壁”产品。据国元证券研报，破壁后的灵芝孢子粉，孢子油会暴露出来，若长时间暴露在空气中，则极易氧化变质使孢子油酸价变高，影响口感、效果与安全性，且因存在孢子壁壳残留，活性成分含量未得到显著提升。
因此，寿仙谷研发了灵芝孢子粉去壁技术。据介绍，公司拥有去壁技术的独家专利，去壁产品的有效成分释放率是普通孢子粉的10倍以上。2024年，去壁灵芝孢子粉类产品贡献了寿仙谷65.75%的营收，铁皮石斛类产品贡献16.63%。
图注：寿仙谷有机国药养生园中的灵芝种植大棚一角
在营销方面，寿仙谷提到的营销改革和公司省外销售的低迷有关。寿仙谷自浙江起家，但经多年发展省外销售仍然占比不大。2024年，寿仙谷在省内和省外的销售贡献比分别为65%和10%，其余为互联网渠道收入；在营收下滑的背景下，省外受到的不利影响更为显著。2024年省内销售同比下滑7.52%，省外销售下滑幅度达到18.81%。
“公司在布局省外市场的过程中，未能很好地执行整体发展战略。”寿仙谷负责营销的副总经理林荣志在回应投资者提问时如是提到，“目前公司在省外市场从业务模式、团队人员到内部管理做了全面梳理与调整”。
按寿仙谷在年报中的提法，省外和省内的营销工作要“一盘棋管理”。例如公司的大药房“批零一体”新商业经营模式在2024年正式上线；同时，以数字化赋能营销改革，DIMS第一期内容上线等。在经营计划中，寿仙谷提到，要在北京等重点城市，以品牌专卖店、国医馆专柜、商超卖场、连锁药店为主流渠道，私域社群为辅助渠道的多渠道并行的立体市场样板。摸索出一套渠道和品牌协同的发展模式。
“现代药理学和临床实验表明，灵芝孢子粉具有补气安神、健脾益肺、对辐射危害有辅助保护作用，能提高免疫力，适用于肿瘤、心脑血管、老年痴呆、亚健康等免疫力低下人群。从灵芝及灵芝孢子粉的销售区域看，主要集中于人均收入水平相对较高，保健意识较强的东部及沿海发达地区。从消费人群看，主要集中于年纪偏大、具有一定经济承受能力的群体，主要用于疾病预防及保健。”
在年报中，寿仙谷对灵芝产品的功效以及销售人群如是介绍。在公司方面看来，眼下银发经济崛起，中医药赛道迎来政策红利期，后疫情时代消费者倾向于增加健康投入，寿仙谷作为多年传承的老字号品牌，拥有核心技术优势，具备发展前景。用董事长李明焱的话说，眼下的业绩下降是“浴火重生”的过程。副总经理林荣志更是提出到2035年公司销售额超百亿的战略目标。
图注：投资者交流会现场，董事长李明焱正在回答投资者提问
然而，外部环境中的挑战犹在，内部营销改革推行成果仍然待考。另外公司还处于管理团队“交棒”初期。2022年4月，李明焱的大儿子李振皓进入董事会担任副董事长，二儿子李振宇担任董事同时接过总经理一职，至今刚满三年。随着时间推移，寿仙谷是否能如管理层期待的“重生”，仍需观察。