中邮证券:给予寿仙谷买入评级

查股网  2025-08-30 17:13  寿仙谷(603896)个股分析

中邮证券有限责任公司盛丽华,龙永茂近期对寿仙谷进行研究并发布了研究报告《经营环比改善,省外拓展可期》,给予寿仙谷买入评级。

  寿仙谷(603896)

  l业绩承压,经营环比改善

  公司发布2025年中报:2025H1营业收入3亿元(-16.51%),归母净利润0.66亿元(-33.99%),扣非净利润0.36亿元(-57.65%),经营现金流净额1.23亿元(-4.79%)。公司经营由于高端消费疲软承压,但环比呈改善趋势,营业收入二季度同比负增长6.64%,较一季度的同比负增长22.68%明显好转,而且7月份当月已经实现正增长。

  从盈利能力来看,2025H1毛利率为80.81%(+0.43pct),归母净利率为21.88%(-5.79pct),扣非净利率为11.95%(-11.62pct)。

  费率方面,2025H1销售费用率为44.41%(+0.11pct),管理费用率为15.31%(+3.45pct),研发费用率为9.93%(+3.48pct),财务费用率为0.59%(+4.97pct)。

  l互联网渠道表现亮眼

  分产品来看,2025H1灵芝孢子粉类产品实现营收2.16亿元(-17.79%),铁皮石斛类产品营收0.47亿元(-24.25%)。分地区来看,2025H1浙江省内地区实现营收1.95(-23.72%),浙江省外地区营收0.23亿元(-24.52%),互联网营收0.77亿元(+15.14%)。

  l积极探索渠道多元化覆盖

  公司从2024年下半年开始的营销改革已经初见成效,如公司与九州通医药签署全面战略合作协议,通过九州通医药覆盖全国的连锁药店。此外,公司召开了首届全国招商大会,建立了全国经销商加盟体系,2025H1公司召开首届寿仙谷全国招商大会,成功签约7家战略伙伴;完成河南、福建、重庆等5个省市的一级经销商合作协议签约工作,形成跨区域供应网络基础架构。收购健康药房10家,新开设“专卖店+健康药房”模式直营店5家,新签合作终端110余家。

  l盈利预测及投资建议

  预计2025-2027年公司营收分别为6.56、7.11、7.77亿元,归母净利润分别为1.58、1.78、2.06亿元,当前股价对应PE分别为27、24、21倍,公司产品具备临床价值,未来拓展省外市场成长空间大,维持“买入”评级。

  l风险提示:

  居民消费力下降产品需求减少风险,省外渠道推广不及预期风险。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有3家机构给出评级,买入评级1家,增持评级2家。

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