九连板后股价跌停，莱绅通灵收入“含金量”仅一成？

4月15日，莱绅通灵股价以跌停收盘，收报9.83元/股

标点财经研究员 董琳

入局黄金赛道仅8个月，“沪市珠宝第一股”——莱绅通灵珠宝股份有限公司（下称莱绅通灵，603900.SH）就站上了“风口”。4月12日，莱绅通灵开盘即涨停，迎来9连板，9个交易日股价累计涨幅达135.85%。

对于莱绅通灵在资本市场的表现，市场普遍认为与此轮黄金概念投资热潮有关。

据Wind数据，4月12日，COMEX黄金和伦敦金现盘中一度冲高至2418.2美元/盎司和2400.63美元/盎司（不复权，下同），均为历史最高位。同时，受金价上涨行情影响，白银有色（601212.SH）、东方锆业（002167.SZ）、中润资源（000506.SZ）、西部黄金（601069.SH）等多只A股黄金概念股近日均呈上涨走势。

标点财经研究员注意到，因增值保值属性，黄金近几年的市场需求明显提升，但莱绅通灵进入黄金领域时间尚短，未能在去年有效弥补镶嵌首饰下滑带来的影响。

该公司预计，2023年度归属于上市公司股东的净利润（下称归母净利润）为亏损7617万元，上年同期为亏损3973.23万元；扣非后归属于上市公司股东的净利润为亏损8085万元，上年同期为亏损4690.83万元，亏损额均有所扩大。

4月15日，莱绅通灵股价以跌停收盘，收报9.83元/股。

莱绅通灵近一年股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

股价大涨股东减持

莱绅通灵成立于1999年，主要从事钻石珠宝首饰的品牌运营管理、产品设计研发及零售，2016年11月在上交所挂牌上市。

今年2月1日，受公司业绩预亏消息影响，莱绅通灵股价盘中最低跌至3.37元/股，创上市以来新低。而随着金价的持续攀升，该公司此后的股价一路上涨，3月29日至4月12日，莱绅通灵连续收获9个涨停板。4月12日，该股开盘即涨停，报于10.92元/股，总市值为38亿元。

面对股价变动，4月3日和9日，该公司相继发布《关于股票交易风险的提示性公告》。莱绅通灵表示，公司主业经营未发生变化，日常经营情况正常，公司股价短期内涨幅较大，可能存在炒作风险。

此外，莱绅通灵在公告中还强调，公司目前股价涨幅与经营业绩不匹配，尽管公司近年来在黄金领域有所布局和发展，但黄金业务占比仍较低且面临诸多不确定性因素。

值得关注的是，在股价连续涨停期间，莱绅通灵的股东实施了股份减持。

4月11日，该公司收到持股5%以上的股东王丽丽的一致行动人南京克复荣光企业咨询合伙企业（有限合伙）（下称克复荣光）的书面通知，克复荣光通过集中竞价方式减持公司股份345.12万股（占公司总股本的1%），所涉减持公司股份计划已实施完毕。至此，克复荣光持股比例由2.95%下降至1.95%，其与王丽丽合计持股比例由13.39%下降至12.39%。

这一减持计划早在今年1月就已预告。据悉，因自身资金需要，克复荣光计划在2024年2月1日至2024年4月30日减持公司股份不超过公司总股本的1%。减持计划披露后，克复荣光并未急于兑现，终于在此次股价上涨高点完成了上述减持。

事实上，这也不是克复荣光首次减持该公司股份。2023年1月18日至2月1日，克复荣光通过集中竞价方式减持340.47万股莱绅通灵股份，减持价格区间为7.18元/股—7.32元/股，减持总金额为2491.87万元。同年5月25日至7月4日，克复荣光再度通过集中竞价方式减持344.32万股莱绅通灵股份，减持价格区间为6.26元/股—6.52元/股，减持总金额为2209.41万元。

莱绅通灵股东减持实施结果

数据来源：公司公告

2023年亏损面扩大

与上涨的股价相比，莱绅通灵近年来的业绩并不理想。数据显示，2017年至2022年，莱绅通灵营收规模从19.64亿元下滑至9.12亿元。在此期间，该公司的归母净利润逐年下降，从3.09亿元降至亏损0.4亿元。

标点财经研究员注意到，2023年，随着金价上涨，驱动黄金保值避险需求提升，黄金消费总体表现良好，但钻石饰品消费仍显疲软。中国珠宝玉石首饰行业协会发布的《2023中国珠宝行业发展报告》显示，2023年我国黄金产品市场规模约为5180亿元，同比增长26%，钻石和铂金的市场规模出现了大幅下降，同比分别下降27%和16%。

从业务收入上看，莱绅通灵去年上半年三大销售渠道收入均出现了不同程度的下滑，公司直营、加盟和线上三大模式实现销售收入分别同比减少20.41%、29.66%和18.52%。

财报显示，截至2023年前三季度末，莱绅通灵实现营业收入5.66亿元，同比下降26.90%；归母净利润亏损1928.24万元，同比下降408.21%。该公司预计2023年度将延续亏损，其中归母净利润预计亏损7617万元；扣非归母净利润预计亏损8085万元。

对于业绩亏损的原因，莱绅通灵表示，2023年，国内可选消费市场尚未全面恢复，镶嵌首饰零售市场需求进一步下降，营业收入较上年同期进一步下降。公司一方面进入黄金首饰领域，另一方面适当加大了镶嵌首饰的促销力度，综合毛利率略有下降。公司虽然加强了费用管控，使得销售费用和管理费用有所下降，但租赁费用、品牌宣传费用等固定费用和刚性支出仍然较大。同时公司预计资产减值准备有所增加。

黄金业务收入占比仅一成

为应对镶嵌首饰市场需求的下降，莱绅通灵选择向黄金业务方向拓展。去年8月，该公司在江苏苏州开设了全国首家黄金专营门店，同时，以“传世金”系列产品为主的黄金产品在莱绅通灵门店全面铺开。

2023年半年报披露，公司开辟“欧金”新赛道，重点推出“传世金”系列。该系列以“1855”“月桂女神”“秘境”“罗曼之心”四大子系列为核心，涵盖了婚嫁、礼赠、收藏等消费场景，系列产品均以历久弥新的黄金为载体，传承了欧洲艺术文化。公司通过扩充镶嵌黄金品类，从拥有独特切工的“蓝火真心钻”，到小红书婚戒爆款“王室庄园”，从“传奇系列”红蓝宝再到“传世金”镶嵌黄金，形成多元化产品矩阵。

不过目前来看，莱绅通灵的黄金业务规模还处于起步阶段，该业务在公司整体营收中的占比仍然较低。4月12日，莱绅通灵披露的股票交易异常波动公告显示，公司预计黄金产品零售业务2023年度占公司总收入的比例为10.84%，公司主要收入来源仍为镶嵌首饰业务。

莱绅通灵还表示，公司黄金产品的采购模式主要有采购原料并委外加工和成品采购两种，其中前者由公司采购黄金原料后委托第三方进行生产加工，后者由公司向供应商直接采购成品。公司黄金业务的采购成本和销售价格受金价波动的影响较大，鉴于近期黄金价格上涨较大，若未来黄金价格下跌，可能存在黄金产品成本偏高、盈利水平下降、存货减值的风险。

此外，当前黄金消费终端市场竞争激烈，部分以黄金饰品为主要产品的品牌早已占据了较大的市场份额，莱绅通灵想在黄金市场分一杯羹，借力黄金赛道走出业绩困境，仍是未知。