牧高笛：2022年扣非净利增长125.6% 户外龙头具备长期成长性
4月26日晚间，户外露营装备龙头牧高笛（603908.SH）发布2022年业绩报告。报告期内，公司实现营业收入14.36亿元，同比增长55.52%；归母净利润1.41亿元，同比增长77.88%;扣非后净利润1.39亿元，同比增长125.6%。拟向全体股东每10股派发现金红利12元(含税)。
2022年国内户外露营行业快速成长，露营已成为当下国民喜爱、热门的休闲生活方式之一。牧高笛作为国内精致露营生活方式倡导者，把握行业机会乘势向上。受益于终端需求提升，叠加公司在产品、品牌、渠道等方面的优势，公司实现了规模、盈利的快速增长。
浙商证券研究表示，疫后户外热度并未消退，预计2023年仍为户外大年。在此背景下，牧高笛凭借领先的品牌影响力、不断创新的高质量产品、广泛的多渠道布局，抓住行业机遇，推动内销业务持续快速增长，未来将进一步加速业绩释放。
自有品牌劲增130.50% 持续投入“营销+研发”
牧高笛二十载深耕户外用品，是国内精致露营龙头。自成立以来，公司在OEM/ODM代工业务的基础上，大力发展自有品牌，陆续推出子品牌Mobi Garden Urban和山系轻机能露营服装子品牌MOBIVILLA，引领国内精致露营风潮。据品牌网和艾媒金榜数据，牧高笛在2022年帐篷类品牌中位居第一位、第二位，逐步巩固在户外露营领域的龙头地位。
分拆主营业务来看，牧高笛代工业务稳步发展，自主品牌业务进入高速增长期。2022年，公司自主品牌业务受益国内露营需求高景气，以及品牌营销的成功实践，实现收入7.05亿元，同比增幅高达130.50%，未来仍是公司核心增长点。此外，OEM/ODM业务实现收入7.16亿元，同比增长16.4%，亦实现稳健增长。
自有品牌市场份额实现增长的背后与公司在渠道及营销上所做的诸多调整密切相关。2022年，公司围绕年轻一代用户的消费习惯，加码线上天猫京东和抖音渠道的建设，以及线下新兴渠道的开拓。同时，公司于2022年开设全国首家装备线下一站式户外体验店，在展示露营文化的的同时，为用户提供更加多元的购物体验。报告期内，公司各类渠道均获得快速发展，其中电商渠道同比增长185.65%，抖音、KA卖场等新兴渠道亦出现高速增长。
同时，公司致力于推动露营文化和多元文化的结合，围绕生活方式露营+的概念，多维度触达和吸引年轻一代的消费人群。报告期内，明星综艺合作方面，公司通过赞助一起露营吧，结合小红书大热户外生活趋势，推出小红书《全明星露营季》X王子异，解锁更有趣的露营体验；品牌联名方面，携手LINEFRIENDS、魅族、摇曳露营等异业伙伴推出主打年轻消费群体的联名产品共同探讨热门IP的无限新可能。
作为户外露营装备龙头,牧高笛深知,当前露营行业之间的竞争正在加剧,不进则退,未来还任重道远。在研发方面，公司联合国际资深户外用品设计研发团队，结合KOL产品设计意见，以“产品+场景”的设计理念，不断推出一系列代表性新产品，在原有的专业性能露营装备当中增加潮流趣味性、实用性和体验感。
2022年，公司持续加大研发投入，研发费用同比增长42.31%，不断优化户外帐篷等产品的设计及性能，全面覆盖“入门用户、爱好者、专业玩家”三个细分市场。据悉，牧高笛2023新品首发，分别推出双室帐篷、后室、车尾帐和天幕等产品，实用性强，搭建便捷，针对不同场景满足消费者需求有望提高复购连带。针对目前户外露营渗透率低，潜在用户多的格局，公司围绕年轻客群推出更多入门级产品，一体充式帐篷成趋势，提供便捷轻松的露营体验，有望收获新客群扩大市场空间。
除帐篷的迭代升级以外，公司同时不断扩展周边产品，围绕“露营”+模式，开发睡眠系统、厨房系统、收纳系统、客厅系统的产品矩阵，打造高海拔、精致徒步、精致露营、精致野餐场景矩阵，使牧高笛成为品类齐全的精致露营生活方式品牌，持续培育客户的消费粘性。
国内精致露营产业仍处发展初期，供给优化推动渗透率提升，行业方兴未艾。公司自主品牌战略多维度坚定推进、业绩持续兑现，未来有望占据国产品牌认知高地，逐步提升市场份额。
露营新赛道未来可期 户外龙头高速成长正当时
露营作为“长途游”替代方案而出圈，疫情之后能否维持热度是市场的主要分歧之一。结合年初以来的线上高频数据及滑雪热度观察，浙商证券研究认为，国内户外参与率仍处于快速上升期，供给侧的完善有望释放更大消费潜力，旺季在即。
根据久谦中台数据，天猫牧高笛旗舰店2023年1月、2月销售额分别同比增长109%、197%。此外，据官方媒体调查统计：春节期间，新疆5S级滑雪场接待游客数同比+5%，旅游收入同比+80%，其中白云滑雪场客流量是平时3倍，天山托峰滑雪场接待游客数同比+25%；济南市滑雪场接待游客数同比+41%。
浙商证券表示，不同细分户外运动的客群具有同质性，均为高线城市、经济实力良好、热衷尝试新鲜事物的中青年人，今年1-2月雪季的火热印证了疫情之后我国户外参与热情依旧持续高涨，随着天气转暖，露营、骑行、垂钓、桨板等有望依次迎来高峰。
22年4月后露营需求侧的爆发式增长，导致部分露营装备“卖断货”、营地周末及节假日“一票难求、票价虚高”现象层出不穷，粗放式增长的营地导致用户“体验感”难以保障；此外，政策的尚不完善导致户外场地供给不够充足（部分公园、水域限制户外活动），上海等一线城市的疫情导致部分重要市场缺席。
经过一年的高速发展，目前户外装备供应链更加充足、相关支持政策频出、营地、俱乐部、培训机构等主体的数量及服务质量明显提升，浙商证券认为2023年户外活动承接能力明显优于去年，户外消费需求有望得到更充分释放。
从行业层面来看， 国内露营市场规模创新高，正处高速增长期。据艾媒咨询数据，中国露营核心市场规模和带动市场规模均呈逐年扩张趋势，2021年，中国露营核心、带动市场规模分别为748、3812亿元，同比高增62.5%、58.5%，预计2022-2025年露营核心、带动市场规模CAGR为29.8%、35.3%，维持高景气度，至2025年露营核心、带动市场规模有望达到2483、14403亿元。
短期来看，随着天气转暖，3-6月户外露营热度将显著提升，牧高笛稳居中端市场头部位置，产品力深受市场认可，品牌声量行业领先，有望持续引领精致露营风潮，2023年业绩高增长将逐步兑现。
长期而言，后疫情时代国内露营行业渗透率快速提升，叠加政策引导供给优化，营销推广培育消费需求，行业的供给共振为公司提供优质的成长基调。牧高笛作为全球户外露营行业领军者，有望凭借业内领先的品牌力、产品力和渠道力实现露营装备业务扩张，充分把握了行业红利，迈入业绩高速增长阶段。