药店竞争白热化 连锁药房加速扩张

来源：环球网

【环球网报道 记者 刘晓旭】药店越开越多，头部连锁药房迈入“万店时代”，加速扩张的步伐从未停歇。在业内人士看来，受行业政策驱动、资本介入、行业竞争等因素影响，零售药店行业连锁化率和行业集中度持续提升，全国性和区域龙头企业加速整合，连锁药店成为行业发展的主流。

商务部公布数据显示，截至2022年底，全国共有《药品经营许可证》持证企业64.39万家。其中，批发企业1.39万家。零售药店总数已达62.33万家，零售连锁门店36万家，零售单体药店26.33万家。在政策和市场的推动下，我国药品零售连锁化率逐年提升，至2022年底，我国药店连锁化率为57.76%，较2021年的57.22%增加了0.54%。

连锁药店不断扩张源自政策指引。2022年10月，商务部发布《关于“十四五”时期促进药品流通行业高质量发展的指导意见》，提出“到2025年培育形成5-10家超五百亿元的专业化、多元化药品零售连锁企业，药品零售百强企业年销售额占药品零售市场总额65%以上；药品零售连锁率接近70%”的目标，鼓励医药零售行业头部企业快速做大做强，未来行业集中度会持续提升。

近期，随着多家连锁药店上市公司2023年财报披露落幕，印证了零售药店集中度提升的趋势。在8家线下药店上市公司中，药店门店行业集中度处于持续提升阶段，龙头药店门店数量增速较高，部分开店节奏甚至创出历史新高。

数据显示，截至2023年12月31日，益丰药房（603939）门店总数13250家，其中直营连锁门店数量10264家，同比增长23.6%；老百姓（603883）门店总数13574家，其中直营门店9180家，同比增长20%；大参林（603233）门店总数14074家，其中直营门店9909家，同比增长24.3%；一心堂（002727）直营门店总数10255家，同比增长11.4%；健之佳（605266）直营医药零售门店总数4777家，同比增长27%；漱玉平民（301017）门店总数7337家，其中直营连锁门店数量4104家，同比增长23.4%；第一医药（600833）拥有门店171家，其中直营门店数量156家，加盟店15家。连锁药房上市公司预测，未来一年，其门店数量仍将大幅增长。例如老百姓计划2024年开店4000家以上等。

医药零售行业头部企业做大做强是药品流通行业发展趋势。在连锁药店 “直营、并购、加盟”三条腿走路的扩张方式中，并购与加盟成了连锁药房“跑马圈地”的加速器，如益丰药房披露，2023年内共发起了22起同行业的并购投资业务。并购市场上出现上市连锁药房高溢价收购中小连锁药房。如2023年7月引发业内关注的达嘉维康高溢价收购。达嘉维康的控股子公司收购银川美合泰100%股权，给出的收购价为2.51亿元，而后者的股东全部权益账面值仅为895.12万元，评估增值率高达2707.55%。

零售药房的连锁率上升了，部分上市公司盈利能力却未见增长。从盈利能力来看，药店上市公司2023年毛利率略有下滑，净利率保持稳定。其中益丰药房毛利率最高为38.21%，大参林和健之佳毛利率在35%左右，一心堂、老百姓、华人健康毛利率在30%以上。毛利率略有下滑的原因，一方面，2023年部分公司业务结构变化，如低毛业务批发收入占比的提升或低毛处方药收入占比的提升；另一方面，管理费用率下降，主要为药店规模效应体现及上游集采比例提高，经营效率继续提升，管理费用率缓慢下降。

国海证券研报显示，2017—2022年头部连锁药房公司平均毛利率从36.1%下降至33.7%。中康CMH数据显示，在药品零售行业规模扩张的同时，零售药店整体经营成本提升，日均“人效”“坪效”持续走低。

业内人士分析指出，药店的加速扩张已经呈现马太效应，强者恒强。“僧多粥少”现象倒逼实力较弱的门店主动退出竞争。国家要求到2025年连锁化接近70%，当前全国的单体占有率近43%，这意味着，将有13%的单体药店被挤出市场。东吴证券医药团队观点认为，随着管控放开，同时消化前一年同期高基数，带来药店板块增收不增利，但未来处方外流与药店内生外延扩张仍将推动行业稳健增长。

展望2024全年，东吴证券医药团队观点认为，药店板块将继续保持较快增长，主要原因包括：首先，疫后复苏，线下店常规药品及药事服务需求释放，常态化客流量恢复增长；其次，药店扩张加速，自建、收购与加盟，头部连锁药店公司不断全国扩张；再者，头部连锁药店企业精细化管理不断加深，内生性增长逐渐加快；最后，门诊医保统筹政策推进，处方外流加速，药店业务量不断增长，头部药店因此受益。

国盛证券观点同样认为，2024全年展望来看，药店行业集中度提升及处方药外流大逻辑没有变化，在老龄化趋势下，龙头药房有望稳健发展。立足2024年，门诊统筹有望贡献显著增量，带动药店客流及毛利额的进一步提升，建议积极关注业绩稳健的龙头企业。