益丰药房聘任俞雷出任副总裁：千亿药房押注互联网老将
撰稿 |Blair
2026年9月29日，益丰药房发布了一则简短的人事公告：聘任俞雷为公司副总裁，由总裁高毅亲自提名。
俞雷曾担任叮当快药CEO，在任期间推动“28分钟送药”体系建设。真正值得玩味的是时机——益丰营收增速已从2023年的13.59%滑至2025年的1.54%，2026年上半年虽回升至3.48%，但线上业务高增的另一面是2025年O2O毛利率仅24.53%，与线下零售40.82%的毛利率相差逾16个百分点。
规模在涨，利润贡献有限。一位懂互联网医药运营的老将，能否帮益丰把线上流量变成线上利润？任期不足9个月，答案不会等太久。
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总裁提名，任期却不足9个月
公告信息量不大，但细节值得推敲。提名来自总裁高毅，而非董事长或董事会直接提名，从提名路径看，更接近经营层面的人才引进，服务于业务执行。公告称“因经营发展需要”，结合公司2026年“提质增效重回报”方案中提出的“数字化”“新零售”等核心系统，俞雷的互联网医药背景与这些关键词直接相关。
俞雷于2026年2月16日从叮当健康辞任执行董事、副总裁等一切职务，到9月29日被益丰聘任，中间隔了七个多月。这段空窗期足够双方完成尽职调查和谈判。更值得关注的是任期安排：第五届董事会任期至2027年6月24日届满，俞雷的任期实际不足9个月。这个时间窗口既可能是常规操作，也可能暗含阶段性考核意味。如果线上业务在换届前没有实质性改善，新一届董事会完全可能调整高管分工。
俞雷履历清晰：乐蜂网电商运营、叮当健康执行董事兼副总裁、叮当快药CEO。据叮当健康历年年报披露，俞雷2023年整体薪酬为224.8万元，2024年整体薪酬约218.1万元（含股份支付等非现金报酬）。他在叮当快药期间参与推动“28分钟送药”体系建设，参与推动电子围栏技术在配送体系中的应用落地，并参与推动在线问诊与药品配送的闭环建设。这些经验对应益丰当前的能力缺口——线上用户运营、处方流转闭环、医保线上化对接。
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营收增速换挡，线上业务寻求突破
益丰的营收增速曲线值得细看。2015年至2023年，公司营收和净利润始终保持双位数增长。根据公司历年年报，2023年营收增速13.59%，2024年降至6.53%，2025年进一步滑至1.54%，244.33亿元的营收几乎原地踏步。2026年上半年营收121.30亿元，同比增长3.48%，虽有回暖，但远不及当年。
利润端稍好。2025年归母净利润16.78亿元，同比增长9.81%；2026年上半年归母净利润9.64亿元，同比增长9.51%，扣非净利润增速11.06%。利润增速跑赢营收增速，表面看是“提质增效”的成果——关闭低效门店、销售费用率下降1.44个百分点至23.29%。但这一现象并非益丰独有。2026年上半年，大参林归母净利润增长16.10%，老百姓增长12.30%，均高于益丰。在行业出清期，头部企业普遍通过关店控费来守住利润基本盘。益丰9.51%的利润增速在三家百亿药房中并不突出。
线上业务是更大的看点。2026年上半年，益丰线上收入16.69亿元（含税），同比增长23.14%，其中O2O收入11.55亿元。增速可观，但盈利模型尚未跑通。2025年O2O毛利率为24.53%，2026年一季度进一步下滑至24.18%。对比2025年线下零售业务40.82%的毛利率，差距为16.29个百分点。这意味着线上业务占比每提升1个百分点，整体毛利率就被稀释约0.16个百分点（静态测算）。2026年上半年，益丰整体毛利率已同比微降至40.30%。
俞雷在叮当健康的成绩单也需要冷静审视。叮当健康2025财年总收入48.88亿元，同比增长4.7%；毛利率35.3%，同比提升2.4个百分点；年内净亏损收窄至5211万元，较2024年的约3.8亿元亏损大幅收窄86.3%；经调整净利润转正至1070万元，较2024年经调整净亏损5722.8万元改善约6800万元。
但经调整净利润剔除了一次性减值、汇兑损益等非经营项目，公司账面仍处亏损。2024财年计提商誉减值及其他无形资产减值约1.99亿元，2025财年相关减值大幅下降，这是经调整净利润转正的核心驱动力。盈利改善主要得益于减值规模的大幅压缩，同时毛利率提升和费用率优化也提供了正向贡献。但公司账面仍处亏损，经调整净利润1070万元的规模尚不足以完全验证其商业模式的持续盈利能力。
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行业变局与益丰的战略逻辑
益丰的焦虑并非孤例。2025年，六大上市连锁药房业绩剧烈分化：大参林、益丰药房、漱玉平民实现营收、净利双增，老百姓营收净利双降，一心堂、健之佳则营收下降、归母净利润增长。全国药店总量从2024年的68.4万家降至2025年的65.6万家，净减少约2.7万家。行业从“跑马圈地”转向“精耕细作”。
政策端，2026年1月商务部等九部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，明确推动药店从“药品销售终端”向“健康服务驿站”转型，支持电子处方流转、门诊统筹延伸、线上医保支付。这是行业首个国家级专项发展政策文件。
益丰在处方外流承接上已有布局。公司自建互联网医院10余家，对接省市级处方流转平台10余家、医院近200家，并拥有数百家DTP专业药房和双通道医保门店。但处方外流能力的建设不仅需要门店资质，更需要线上用户运营、处方流转闭环设计和医保线上化对接。俞雷在叮当快药积累的“在线问诊+电子处方+药品配送+医保支付”全链条经验，恰好对应这个能力缺口。
同行动作也在加速。大参林2026年上半年净增门店968家，益丰净增408家。益丰在门店扩张上明显放缓，选择把资源投向经营质量提升和线上突破。这是一个理性选择，但也意味着线上业务的成败将更大程度影响估值逻辑。截至2026年9月30日，益丰药房市盈率TTM约16倍，市场给予的估值中，线下基本盘的稳定溢价与线上业务的成长溢价并存。如果线上毛利率长期停留在24%左右且占比持续提升，整体毛利率将被持续稀释，可能触发估值中枢下移。俞雷的任务，是在“线上收入增长”和“整体毛利率稳定”之间找到平衡点。
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空降兵落地：三道考题待解
第一个问题是组织文化融合。叮当健康是互联网快公司，追求极致用户体验和快速迭代；益丰是拥有超过1.5万家门店、管理半径覆盖十省市的传统连锁零售巨头，讲究标准化运营和精细化管控。俞雷能否适应需要协调加盟商利益、平衡各省区经营差异的复杂组织？这是适配问题，而非能力问题。
第二个问题是盈利路径证明。叮当健康2025年经调整净利润为1070万元，实现扭亏为盈，但年内净亏损仍达5.21亿元，盈利改善高度依赖商誉减值的大幅减少。 互联网医药模式能否稳定盈利，尚未得到充分验证。俞雷也尚未在传统连锁药房框架内验证自己的方法论。益丰给他的时间窗口实际不足9个月。 如果线上业务毛利率在任期内没有实质性改善，这场实验就难言成功。
第三个问题是线上业务如何从“增量”变成“利润”。这是最核心的命题。如果俞雷能让益丰线上业务毛利率提升3至5个百分点，以2026年上半年线上收入16.69亿元为基准，相当于释放约5000万至8000万元的毛利增量空间（静态测算）。反之，如果线上收入继续高增但毛利率不升反降，整体盈利能力将承受更大压力。