国信金属 | 洛阳钼业半年报点评：主力矿山满产，铜板块量价齐增
2024H1公司归母净利润同比增长670%。2024年上半年公司实现营收1028亿元（+18.6%），归母净利润54.2亿元（+670%），扣非归母净利润56.3亿元（+2457%），经营性净现金流108亿元（+230%）。公司盈利大幅增长除了去年低基数因素，还有今年上半年公司矿产铜量价齐增，铜钴产量实现倍增，其中铜产量31.38万吨，同比增长101%，钴产量5.40万吨，同比增长178%。
今年上半年TFM矿和KFM矿都是满产运行，TFM矿年化产能45万吨铜、伴生3.7万吨钴；KFM矿产能15万吨铜，5万吨钴。其中TFM矿成为仅次于Escondida、Grasberg、Collahuasi、Cerro Verde的全球第五大铜矿，全球第二大钴矿；KFM成为全球最大钴矿。
铜生产成本下降，2024H1公司矿产铜成本30600元/吨，比去年34500元/吨有明显下降，符合今年上半年全球铜矿山成本下降大趋势，公司铜矿产量大幅增长也摊低了部分固定成本，规模效应显现。2024H1钴成本49300元/吨，比2023年成本下降22850元/吨。
公司将今年定义为“精益年”，围绕提质、降本、增效，主要采取提高采选回收率、选矿药剂优化、尾矿综合回收、优化贸易业务结构等措施。另外，公司加速推进NziloII水电站项目，保障公司在刚果金的铜矿产能从60万吨迈向百万吨的过程中电力保障。
风险提示：铜价下跌风险、扩产项目进度延后风险。
报告正文
2024H1公司归母净利润同比增长670%。2024年上半年公司实现营收1028亿元（+18.6%），归母净利润54.2亿元（+670%），扣非归母净利润56.3亿元（+2457%），经营性净现金流108亿元（+230%）。公司盈利大幅增长除了去年低基数因素，还有今年上半年公司矿产铜量价齐增，铜钴产量实现倍增，其中铜产量31.38万吨，同比增长约101%，钴产量5.40万吨，同比增长约178%。
今年上半年TFM矿和KFM矿都是满产运行，TFM矿年化产能45万吨铜、伴生3.7万吨钴；KFM矿产能15万吨铜，5万吨钴。其中TFM矿成为仅次于Escondida、Grasberg、Collahuasi、Cerro Verde的全球第五大铜矿，全球第二大钴矿；KFM成为全球最大钴矿。TFM成为非洲首个获铜标志认证（The Copper Mark）的矿山，也是全球首个获该标志的中资运营矿山。
从成本来看，2024H1公司矿产铜成本30600元/吨，比去年34500元/吨有明显下降，符合今年上半年全球铜矿山成本下降大趋势，公司铜矿产量大幅增长也摊低了部分固定成本，规模效应显现。2024H1钴成本49300元/吨，比2023年成本下降22850元/吨。钼、钨、磷的成本比2023年上升，其中2024H1钨生产成本85500元/吨，比2023年增加9500元/吨。
公司将今年定义为“精益年”，在主力矿山达产后，围绕提质、降本、增效，加强各板块管理，提升盈利能力，主要采取提高采选回收率、选矿药剂优化、尾矿综合回收、优化贸易业务结构等措施。另外，公司加速推进NziloII水电站项目，保障公司在刚果金的铜矿产能从60万吨迈向百万吨的过程中电力保障。
公司正在为迈向百万吨级铜产量目标积极布局。勘探业务方面，TFM铜钴矿开展矿区外围找矿和深部地质勘探工作，均取得显著成果，主要包括Big Pumpi铜钴矿的地质详查；KFM主要开展深部硫化矿补充勘探及外围地质找矿。目前TFM西区开发有序开展前期工作，KFM二期勘探工作取得进展。
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