豪悦护理：2023年净利润同比增长3.72% 有息资产负债率大幅攀升

中证智能财讯 豪悦护理（605009）4月12日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入27.57亿元，同比下降1.62%；归母净利润4.39亿元，同比增长3.72%；扣非净利润4.23亿元，同比增长7.37%；经营活动产生的现金流量净额为7.84亿元，同比增长32.41%；报告期内，豪悦护理基本每股收益为2.84元，加权平均净资产收益率为13.93%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派8.5元（含税）。

值得注意的是，近年来公司负债规模、资产负债率持续上升。2023年，有息资产负债率为7.74%，增长尤为明显，相比上年末增加7.7个百分点。

以4月11日收盘价计算，豪悦护理目前市盈率（TTM）约为13.76倍，市净率（LF）约为1.88倍，市销率（TTM）约为2.19倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，豪悦护理近三年营业总收入复合增长率为2.09%，在个护用品行业已披露2023年数据的5家公司中排名第4。近三年净利润复合年增长率为-10.02%，排名4/5。

资料显示，公司主要从事妇、幼、成人卫生护理用品的研发、制造与销售业务。

分产品来看，2023年公司主营业务中，婴儿卫生用品收入19.76亿元，同比下降2.79%，占营业收入的71.66%；成人卫生用品收入5.55亿元，同比下降10.61%，占营业收入的20.12%。

截至2023年末，公司员工总数为1604人，人均创收171.88万元，人均创利27.34万元，人均薪酬15.47万元，较上年同期分别增长2.18%、7.73%、1.27%。

2023年，公司毛利率为26.94%，同比上升3.79个百分点；净利率为15.91%，较上年同期上升0.82个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为29.04%，同比上升4.29个百分点，环比上升1.83个百分点；净利率为18.83%，较上年同期下降0.81个百分点，较上一季度上升3.44个百分点。

分产品看，婴儿卫生用品、成人卫生用品2023年毛利率分别为23.13%、27.58%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额20.95亿元，占总销售金额比例为75.99%，公司前五名供应商合计采购金额6.02亿元，占年度采购总额比例为36.82%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为13.93%，较上年同期下降0.18个百分点；公司2023年投入资本回报率为11.91%，较上年同期下降0.86个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为7.84亿元，同比增长32.41%；筹资活动现金流净额1043.24万元，同比增加3.65亿元；投资活动现金流净额-3.60亿元，上年同期为2.69亿元。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为3.29亿元，相比上年同期下降58.60%。

2023年，公司营业收入现金比为126.40%，净现比为178.85%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.63次，上年同期为0.69次（2022年行业平均值为0.77次，公司位居同行业10/15）；固定资产周转率为1.97次，上年同期为2.41次（2022年行业平均值为2.58次，公司位居同行业10/15）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为17.83次、6.91次。

2023年，公司期间费用为2.54亿元，较上年同期增加3914.36万元；期间费用率为9.23%，较上年同期上升1.55个百分点。其中，销售费用同比增长40.79%，管理费用同比增长12.82%，研发费用同比增长3.37%，财务费用由去年同期的-4126.61万元变为-5266.39万元。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司货币资金较上年末增加22.37%，占公司总资产比重上升4.36个百分点；应收账款较上年末减少70.94%，占公司总资产比重下降4.25个百分点；固定资产较上年末增加2.66%，占公司总资产比重下降2.65个百分点；在建工程较上年末增加80.35%，占公司总资产比重上升1.64个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司其他应付款(含利息和股利)较上年末减少67.76%，占公司总资产比重下降1.95个百分点；应付票据较上年末减少15.66%，占公司总资产比重下降2.56个百分点；合同负债较上年末增加102.99%，占公司总资产比重上升0.78个百分点；应付账款较上年末减少8.58%，占公司总资产比重下降1.75个百分点。

从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为2.77亿元，占净资产的8.62%，较上年末减少2817.79万元。其中，存货跌价准备为1520.75万元，计提比例为5.2%。

2023年全年，公司研发投入金额为1.05亿元，同比增长3.37%；研发投入占营业收入比例为3.80%，相比上年同期上升0.18个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为30.76%，相比上年末上升3.12个百分点；有息资产负债率为7.74%，相比上年末上升7.70个百分点。

2023年，公司流动比率为2.16，速动比率为1.94。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，持股最多的为李志彪，占比34.53%。十大流通股东名单相比2023年三季报维持不变。在具体持股比例上，泰康人寿保险有限责任公司-传统-普通保险产品-019L-CT001沪持股有所上升，香港中央结算有限公司、温州瓯泰投资企业(有限合伙)、华商乐享互联灵活配置混合型证券投资基金持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为1.92万户，较三季度末下降了416户，降幅2.12%；户均持股市值由三季度末的33.82万元下降至30.85万元，降幅为8.78%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。