从港股“预备大牛股”的上市预期，看A股MRO代表企业咸亨国际的成长空间

近日，国内MRO领军企业京东工业时隔18个月后再次冲刺港交所。作为中国MRO采购服务市场的“后来者”，其重启IPO备受市场关注并被期待能否成为港股市场“大牛股”。市场人士表示，从京东工业前后两次交表以来业绩扭亏趋势来看，背后彰显了中国MRO行业良好发展趋势，以及资本市场对MRO行业的看好预期。

京东工业被赋予港股“大牛股”预期

今年以来，工业产业的高质量发展备受关注，发展新质生产力也作为2024年十大工作任务写入政府工作报告，在此背景下，MRO行业正逐渐成为资本市场关注的焦点。

根据国家统计局的数据，2020年我国MRO采购市场规模为2.57万亿元，同比增长15.7%。MRO采购需求约占工业产值的4-7%，预计2025年将超过3万亿元，这一巨大的市场空间为MRO行业的企业提供了广阔的发展舞台。

得益于MRO销售与服务是一个成熟稳健、值得长期经营，且在资本市场已经得到认可的商业模式，京东工业今年上半年总收入从2023年同期的72亿元增加20.3%至86亿元，实现净利润2.9亿元，同比扭亏为盈。从2021年到2023年，公司营收分别为103.45亿元、141.35亿元和173.36亿元，期间复合年增长率高达29.4%。

业内人士纷纷表示，京东工业有望像全球MRO龙头固安捷一样，成为资本市场的大牛股，

这背后的逻辑依然还是市场对MRO行业的看好。目前，中国的MRO集约化行业仍处发展的初期，在欧美成熟市场中，像固安捷这样的全球MRO龙头，渗透率在4%-5%，现市值已突破500亿美元，而国内尚未出现渗透率超过1%的集约供应商。随着人工智能与大数据等先进技术的应用，整个供应链体系数字化步伐加快，推动着中国MRO集约行业快速发展，未来几十年，中国极有可能形成大型的MRO集约化供应商。

全国MRO集约化供应商，与固安捷高度相似的成长逻辑

在这样的背景下，国内的工业品电商领域出现了一家企业，与全球MRO龙头固安捷成长逻辑非常相似，就是咸亨国际。

咸亨国际作为全国性MRO集约化供应商，主营业务是为大型集团化企业和政府部门提供全方位、一体化的产品、服务和解决方案。目前，其客户主要为国网等大型国央企。今年以来，公司先后中标国家管网、国铁集团、中核集团、中国华电、中国能建等大型国央企电商化项目。

和固安捷的优势一样，咸亨国际的亮点在于拥有丰富的产品线，并且覆盖能源、交通和应急等多个领域。公司建立了全国化的销售网络和服务体系，能够满足客户的多样化需求，并且在中国MRO市场规模庞大且不断增长，电商化采购已成为行业趋势的背景下，咸亨国际紧紧把握这一机遇，助力大型国央企推进数字化转型工作。2024年，公司先后中标中粮集团、中国有色、通用技术集团和中国电子信息等国央企电商采购平台，进一步扩大了公司在新型电商领域的市场占有率，巩固了其在MRO集约化供应领域的领导地位。

把握机遇发力数字化，咸亨国际巩固业务护城河

咸亨国际凭借其卓越的集约化服务能力，其优势将随着行业的发展而日益增强。数据显示，2023年中国产业电商市场规模达33.89万亿元，较2022年的31.4万亿元同比增长7.92%。近从2015年至今，中国工业品B2B电商线上交易规模年复合增长率约为30%。预计到2024年中国工业品电商市场规模达2.3万亿元人民币，同比增速将达到5%。

得益于公司数字化建设的进一步加强和规模优势的不断扩大，咸亨国际上半年实现营收11.84亿元，同比增长18.26%；归母净利润4254.93万元，同比增长25.07%。单季度来看，二季度实现归母净利润3372.40万元，同比增长60%，实现了从2023年一季度以来的首次正增长，保持在电网领域的MRO集约供应商的行业引领地位。

与此同时，咸亨国际正不断拓展在四大战略行业的布局，致力于提升非标化产品和技术服务的比例，通过定制化的解决方案满足客户的特定需求，逐步提升在这些领域的客户粘性和市场竞争力，铸就现有产业领域的护城河。

近日，咸亨国际再拓市场，中标中铝集团“绿星链通商城”平台第三方综合类电商平台接入公开遴选项目，这是咸亨国际积极将电网的服务模式向能源、交通和政府应急等其他领域拓展的又一成果。

在中国MRO采购服务市场空间广阔的环境下，咸亨国际将持续“引进来，走出去”，以固安捷为发展目标，运用好上市公司的平台优势，扩张产品线和区域，从客户价值出发提供差异化服务，迅速发展线上业务，以实践不断探索出适应中国市场的可盈利模型。