九丰能源(605090) 营收平稳增长 归母净利润大幅提高

九丰能源2024年上半年实现营业收入112.67亿元(+1.99%)，主要系公司清洁能源业务销售收入保持基本稳定，能源服务及特种气体业务销售收入实现增长所致;实现归母净利润11.06亿元，同比增长55.23%，主要原因包括公司清洁能源业务顺价保持基本稳定，能源服务及特种气体业务盈利保持增长以及优化船舶资产，实现非经常性资产处置收益3.36亿元;实现扣非后归母净利润7.88亿元，同比增长1.79%。

清洁能源业务发展稳健，形成“哑铃型”业务结构。公司清洁能源业务通过船舶、接收站、储罐、槽车等核心资产链条衔接构建“海气+陆气”双资源池的资源端和灵活匹配的客户端。公司自主控制的LNG产能达70万吨，上半年产量超33万吨;公司推动惠州液化烃码头项目(5万吨级)及配套LPG仓储基地项目建设，规划2025年竣工投产。

能源作业量保持稳定，船舶运力持续优化。公司在运天然气回收处理配套服务项目共3个，处理规模约172万方/天，上半年作业量达18万吨;IPO募投项目“新紫荆花号”LPG运输船建成交付，并新购置2艘LPG次新船舶(船龄2年)，扩充LPG运力，上半年LNG船舶对外提供运力服务航次供17次，LPG船舶共24次。

特种气体锚定航天特燃特气，产销量规模持续增长。公司上半年高纯度氦气产销量约15万方，同比增加约2万方，并与空天院签署战略合作框架协议，提供15年氦气资源保供，上半年首次交付4400标方氦气;公司现场制氢项目运行情况良好，上半年氢气产销量5434万方，氢气瓶装零售业务也实现较快增长。

提升分红比例，兑现固定分红承诺。公司制定《未来三年(2024-2026年)现金分红规划》，规划2024年-2026年公司全年现金分红金额分别为7.50亿元/8.50亿元/10.00亿元，分红频次为2次并叠加特别现金分红。公司拟派发2024年半年度现金红利每股0.40元，占全年固定分红的33.1%。

考虑到公司发生资产处置收益以及能源作业和特种气体业务增速放缓，预计2024年-2026年归母净利润17.8亿元/17.9亿元/20.1亿元(原为15.5亿元/17.8亿元/20.3亿元)，同比增速36%/1%/12%，维持“优于大市”评级。