【德邦环保公用】九丰能源（605090.SH）：汇兑损益影响Q3业绩，一主两翼稳健增长

（来源：德邦证券研究）

l 事件：公司发布2024年三季度业绩公告，公司实现营收170.48亿元，同比-12.75%；实现归母净利润15.35亿元，同比+35.69%；实现扣非归母净利润12.08亿元，同比增长2.23%。单Q3看，实现营收57.81亿，同比-31.93%，实现归母净利润4.29亿，同比增长2.43%，实现扣非后归母净利润4.2亿，同比增长3.06%。Q3汇兑损益影响约5457.03万元，剔除汇兑损益影响单Q3归母净利润同比增速达21.17%。

l 清洁能源吨毛利稳步提升，LNG国内销量增长良好。24Q3，公司清洁能源业务平均吨毛利同比稳步提升，（1）LNG方面：吨毛利较24H1明显修复，国内工业终端、交通燃料、燃气电厂需求量延续H1良好增长态势，成为主要需求增长动力。现货贸易量受到价格波动影响有所下降。（2）LPG方面：销量同比保持基本稳定，并在存量市场持续推进精细化区域管理，提升运营效率。惠州5万吨级项目预计2025年投产，有望进一步提升公司LPG业务渗透率。

l 能源服务保持稳定，作业服务量稳定增长。2024Q3，公司天然气回收处理配套服务作业量超11万吨，同比稳步增长（23Q3约9万吨），前三季度合计约29万吨，价格联动下吨服务性收益保持稳定，继续发挥“业绩稳定器”作用。此外，公司积极开展接收站基础设施窗口期服务及船舶对外运力服务，推动能源物流服务业绩实现较快增长。24H1公司对船舶资产进行优化，有望进一步提高使用效率，提升能源物流业务稳定性。

l 特气产量稳步提升，商业航天进展顺利。24Q3，公司高纯度氦气(产)销量约11万方（23Q3约9.6万方），同比稳步增长。公司继续布局特种气体“资源+终端”模式，积极拓展终端零售市场；氢气方面，公司氢气项目在运行产能规模达2万方/小时，2024Q3氢气产销量达1768万方，同比稳步增长，盈利能力稳步提升。截止2024年8月底，公司已完成海南商业航天发射项目所涉及主设备的招采工作,项目土建工作已全面展开，并基本完成经营管理及运营团队的选聘。预计 2025 年2月1日前建设完工并投入运营。

l实控人承诺12个月内不减持，彰显公司长期发展信心。公司10月21日发布公告，基于对公司未来发展前景的持续信心以及对公司长期价值的充分认可，公司实际控制人张建国先生、蔡丽红女士承诺其所持有的首次公开发行限售股自实际上市流通之日起 12 个月内不通过二级市场集中竞价或大宗交易的方式减持所直接及间接持有的公司全部股份。

l 投资建议与估值：预计公司2024-2026年收入分别为294.43亿元、316.32亿元、330.02亿元，增速分别为10.8%、7.4%、4.3%，归母净利润分别为15.08亿元、17.6亿元、20.2亿元，增速分别为15.5%、17%、15%。对应PE分别为12X、10X、9X。

l 风险提示：全球经济波动风险，上游采购及其价格波动风险，汇率波动风险，项目推进不及预期风险，政策推进不及预期风险。

往期观点

报告信息

证券研究报告：《九丰能源（605090.SH）：汇兑损益影响Q3业绩，一主两翼稳健增长》

证券分析师：郭雪

资格编号：S0120522120001

证券分析师：卢璇

资格编号：S0120524050004

对外发布时间：2024年10月22日

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

评级说明

团队介绍

郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5年环保产业经验，4年卖方经验。2020年12月加入安信证券，2022年3月加入德邦证券，负责环保及公用板块研究。2021年新财富第三名核心成员；2023年21世纪财经金牌分析师公用事业第五名。

卢璇，分析师，香港大学经济学硕士。2022年5月加入德邦证券，研究方向为天然气、科学仪器、再生资源。

刘正，研究助理，南京大学环境硕士。2023年7月加入德邦证券，研究方向为电力。

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