新洁能(605111) 业务稳扎稳打实现利润高增 下游需求回暖多点开花

新洁能上半年实现营业收入8.73亿元，同比增长15.16%;实现归母净利润2.18亿元，同比增长47.45%;实现扣非归母净利润2.14亿元，同比增长55.21%。

连续四个季度毛利率持续提升

2024年上半年公司实现营业收入8.73亿元，同比增长15.16%;实现归母净利润2.18亿元，同比增长47.45%;实现扣非归母净利润2.14亿元，同比增长55.21%。其中，2024年Q2实现营业收入5.02亿元，环比增长35.01%;归母净利润1.18亿元，环比增长17.50%;扣非归母净利润1.31亿元，环比增长56.33%，实现利润高增。毛利率情况来看，公司毛利率已连续四个季度持续爬升，2024年Q2达到36.53%，环比增长1.83个百分点，盈利水平持续提升。2024年上半年，得益于下游市场逐步恢复，新兴应用领域需求显著增加，公司库存加速消化，部分产品出现了供不应求甚至持续加单的情况，推动业绩稳步增长。

光储回暖开拓新市场

汽车方面，公司进一步扩大与比亚迪的合作规模，自2023年底起，公司与比亚迪的合作转为直供，实现了更多车规产品的导入，2024年上半年同比增长供应产品数量超5成，并有多款型号应用于OBC、DC转换等重要三电电源模块。对于其他已经形成规模出货的车企，加速提供更多AEC-Q认证的产品系列，扩大销售产品规模。公司的车规产品已大批量交付近100家Tier1厂商及终端车企，新增导入10余家汽车客户，从原先的域控制器、主驱电控、发动机冷却风扇、刹车控制器、自动启停、油泵/水泵、PTC、OBC、电控悬架等领域，公司产品进一步应用到智能驾驶等要求更高安全、高功率、高稳定的模块中。

光储方面，市场受欧洲能源危机解除、全球经济疲软、光伏企业迅速增加等多重影响，依旧处于恢复期，2024年上半年实现了显著回暖。其中，在20KW以内混网和离网市场，受非洲等地区供电不稳定因素影响，该市场需求快速增长，形成了增长点。公司积极开拓该市场，推广第七代IGBT产品，同时针对于该市场供应快、低成本的特点，主动进行部分库存IGBT的去库存。长远来看，光储发展空间仍然巨大，公司抓住行业头部客户，有效形成了订单增量。

AI服务器、低空经济新兴领域放量

近年以来，随着国内外厂商加速布局千亿级参数量的大模型，训练需求及推理需求高速增长，助推AI服务器市场及出货量高速增长。一方面公司产品持续在传统服务器领域发力，以获取更多的市场份额;另一方面公司利用自身优势，围绕AI算力服务器的相关需求开发产品，并积极开发下游客户，目前公司的相关产品已最终应用于GPU领域海外头部客户并实现大批量销售，且更多料号已通过验证，未来将进一步快速增长。

此外，随着关于低空经济的行业支持政策密集出台，低空空域逐步开放，无人机(消费级、工业级)、直升机、eVTOL(电动垂直起降飞行器)等低空经济相关产品将具有更广阔的市场前景。公司的MOSFET产品在无人机BMS、电驱等核心部件中均有应用，部分客户已经实现大批量销售。当前我国低空应用和需求远未饱和，公司有望受益。

盈利预测

预测公司2024年-2026年收入分别为18.48亿元、22.78亿元、29.63亿元，EPS分别为1.01、1.30、1.58元，公司多点布局，随着下游需求持续回暖，业绩有望高增，维持“买入”投资评级。