【山证煤炭公用】洪通燃气（605169.SH）年报点评：LNG产销量明显增长，天然气产业链布局进一步加深
（来源：山西证券研究所）
公司发布2024年度报告：报告期内公司实现营业收入27.53亿元，同比+46.17%，归母净利润1.73亿元，同比+13.05%，扣非后归母净利润1.67亿元，同比+9.07%。经营活动产生的现金流量净额2.75亿元，同比+1.48%；基本每股收益为0.616元，同比+13.89%；加权平均ROE为9.35%，同比增加0.72个百分点。
天然气产销量明显增长。2024年公司实现LNG天然气产量43.81万吨，销售量43.89万吨，同比分别增长77.51%和80.68%；实现CNG天然气产量8343.81万方，销量8331.74万方，同比分别增长-22.21%和-22.35%。公司天然气销售及入户安装业务实现营收27.14亿元，同比增长46.49%；实现毛利4.15亿元，同比+13.52%；毛利率15.29%，同比降低4.44个百分点。原料气采购均价比去年同期上升，同时相应产品市场售价较去年同期下降，致天然气销售业务的毛利率降低，后期，公司拟积极与煤化工制气、井口零散气等非常规天然气供应商建立稳定的合作关系，增加气源采购渠道。
天然气产业链布局进一步加强。2024年，公司持续实施第十三师天然气储备调峰及基础配套工程项目的建设；协调推动库尔勒经济技术开发区天然气供气工程顺利通气运行。助力第十三师天然气储备调峰及基础配套工程项目之设计产能为 100万方/天的液化天然气工厂、巴州能源 2 万立方米 LNG 储罐项目二期设计产能为 100万方/天 的液化天然气生产装置产能释放。2024年，公司还持续完善加气站布局，沿疆内主要交通干线积极投资建设加气站终端，新增投产加气站 8 座。截止2024年底，公司经营管理加气站 50 座；公司拟建及在建加气站 4 座。
分红比例增长，负债率进一步降低。2024年度公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利2.5 元（含税）。合计拟派发现金红利总额 0.69亿元（含税），占 2024 年归母净利润的 40.02%，比2023年度分红率提高3.35个百分点，以4月21日收盘价9.24元计算，公司股息率2.71%。截止2024年底，公司资产负债率22.50%，同比降低4.09个百分点。
【投资建议】
考虑到公司天然气产销量增长，原料气成本有下降空间，预计公司2025-2027年EPS分别为0.70\0.88\0.94元，对应公司4月21日收盘价9.24元，2025-2027年动态PE分别为13.2\10.5\9.9倍，首次覆盖，给予“增持-A”投资评级。
【风险提示】
1）宏观经济增速不及预期风险；2）天然气销售量、价下行风险； 3）安全生产风险；4）二级市场超预期下行风险。
财务数据与估值
资料来源：最闻，山西证券研究所财务报表预测和估值数据汇总
资料来源：最闻，山西证券研究所分析师：胡博
执业登记编码：S0760522090003
分析师：刘贵军
执业登记编码：S0760519110001
报告发布日期：2025年4月22日
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