华通线缆(605196) 电缆出海优质企业 全球布局享红利

华通线缆深耕电缆行业30余年，坚持“国内与国外市场并重，发达国家与新兴市场同步发展”战略，境外销售占比60%左右。在北美、新加坡等发达地区，通过ODM客户资源和销售公司进行本地化服务;在“一带一路”及中非合作国家，通过坦桑尼亚、喀麦隆生产基地辐射当地市场。

电线电缆业务全球化生产和销售，抓住区域市场增长机会：国内市场服务于国家电网、南方电网等主要电力系统，同时注重量大面广产品与细分领域产品的均衡发展，兼顾产品质量和生产规模。美国市场借助韩国生产基地，供应美国市场，在建巴拿马生产基地，服务北美和南美。2022年，公司在美国市场销售收入17.64亿元，同比增长59.4%。非洲市场，公司在非洲东部海岸(坦桑尼亚)、西部海岸(喀麦隆)建设生产基地，2022年公司非洲区域实现销售收入3.34亿元，同比增长52.9%。

油服设备业务壁垒高，进入全球主要油服公司：公司最初专注于潜油泵电缆领域，为油服公司提供相关设备电缆。随着客户需求的变化，公司积极应对，自2014年起，陆续攻克了连续管制造的设备和工艺难题，并将业务拓展至作业设备。子公司信达科创是全球仅有的六家获得API-5ST认证的连续油管制造企业之一，子公司华信石油则专注于连续油管作业装备销售与技术服务。

凭借产品和技术优势，公司已经与哈里伯顿、斯伦贝谢、贝克休斯等国际大型油服公司建立了稳定的合作关系。未来，公司致力于共同开发新产品，提升订单数量，进一步巩固公司在连续油管等核心产品领域的优势地位。此外，公司已在俄罗斯设立服务子公司，以缩短产品交货周期，并提供送货上门和售后服务，以此来扩大在国际市场的销售份额。国内市场，公司将持续深化与中海油等大型企业的合作，并结合自身技术和产品优势，以特色产品为纽带，逐步扩大在国内市场的份额。

预计公司2023年-2025年的收入分别为52.74亿元/62.85亿元/76.29亿元，增速分别为1.6%/19.2%/21.4%，净利润分别为3.75亿元/4.68亿元/6.40亿元，增速分别为46.0%/24.9%/36.6%，成长性突出。参考行业可比公司，2024年可比公司PE为14倍，给予公司2024年14倍PE，6个月目标价为12.88元，给予买入-A的投资评级。