猪王家事太惹眼，神农集团被市场盯上了

作者 | 清予

编辑 | 汪戈伐

西南最大的养猪企业，这几天有点焦头烂额。

9月24日，神农集团盘中跌幅一度逼近停牌线，午间收盘时仍跌8.57%，报30.72元/股，较前一交易日市值蒸发逾14亿元，收于162亿元。

触发这场跌势的，是前两天接连披露的两则公告。9月22日，公司养殖业务的核心高管、副总经理顿灿辞去全部职务，辞任早在9月18日就已生效，距2028年5月的任期届满，提前了将近两年。

次日盘后，公司又公告实际控制人何祖训收到妻子罗婉瑜的离婚起诉，诉请包括解除婚姻关系与财产分割，案件已由昆明市官渡区人民法院立案。

接连两件事，被市场叠加解读。

01

在神农集团，顿灿的离开不是小事。他2012年进公司，从技术服务经理做起，陆续负责过多个核心猪场，后来主管陆良大区的整个养殖体系，2024年升到集团副总经理。

公司的生猪养殖规模从十万头扩到数百万头，这个过程他几乎从头到尾参与其中。薪酬数字能说明他在公司的位置，2025年年报显示，当年他的税前薪酬为153.19万元，全公司最高，比董事长何祖训的111.33万元还多出40多万元。

离职时机的巧合，也让外界多想了几分。顿灿持有公司31万股，其中18万股来自2025年限制性股票激励计划，首批解禁时间是2026年10月9日，而他辞任的生效日期是9月18日，中间相差了21天。

公司对外把这次离职定性为“内部高管轮换叠加个人原因”，并表示经营方向不变，当前生猪养殖平均成本已降至11.8元/公斤。

这则公告发出次日，实控人婚变的消息跟着来了。

何祖训名下直接持有公司2.61亿股，占总股本49.60%，以9月23日收盘价33.6元/股折算，对应市值约87.7亿元。罗婉瑜既未持股，也未在公司任职。若这部分股权最终被认定为夫妻共同财产并等额分割，金额相当大。

不过，何祖训也不是孤立持股。年报显示，他与三位兄弟姐妹何乔关、何月斌、何宝见四人签有《一致行动协议》，通过直接和间接方式合计掌控超过85%的表决权。公司方面也对外表态，控制格局短期内相对稳固。

今年A股类似的情况出现了不止一次，2026年以来已有4起上市公司实控人离婚案公开披露，涉及股权市值合计超过247亿元。

7月份，刚上市约200天的强一股份实控人周明因婚变分割出1406余万股，对应市值约59.5亿元，是今年金额最高的一笔；大洋电机实控人夫妇直接持股的待分割部分也约有54.85亿元；9月份，我武生物实控人的离婚消息再度引发关注，涉及股权市值约54.23亿元。每次婚变，都是一场规模不小的股权再分配。

02

神农集团的历史得从1999年说起，何祖训读的是兽医，大学毕业后回云南陆良县的畜牧局上班，干了几年公职后南下深圳，进了正大康地有限公司做销售，一待就是6年。1999年他回到云南，创办了神农饲料。

此后公司陆续把饲料、养殖、屠宰、食品深加工串成一条产业链，发展成云南省最大的生猪养殖企业。2021年登陆上交所主板，成为云南首家上市农牧企业，目前旗下30家全资子公司，业务覆盖云南、广西、广东等省区。

何祖训不太喜欢谈“赌猪周期”，他说的是靠全产业链协同，用各个环节的收益来消化养殖端的波动。上市头几年，这套逻辑看起来能用。2021年营收27.79亿元、净利2.45亿元，2022年营收33.04亿元、净利2.56亿元，没有大起大落。

但2023年那波下行超出预期，生猪供给过剩持续压价，行业面上亏损普遍，神农集团当年营收38.91亿元，录得亏损4.01亿元，是上市以来头一次交出亏损成绩单。2024年行情好转，公司当年营收55.84亿元、净利6.87亿元，是上市以来最好的一年。

好景没持续多久，2025年猪价重新走软，公司营收53.52亿元，净利收窄至3.39亿元，较上年缩水超过五成。

进入2026年，情况进一步恶化。那半年猪价几乎一直趴在低位，多数时候徘徊在9元/公斤上下，部分地区一度低于8元，按行业估算，每出栏一头猪平均亏300至500元。

神农集团上半年营收24.89亿元，同比下降11.02%；归母净亏8.09亿元，而去年同期还盈利3.88亿元；经营现金流从去年上半年的正5.57亿元变成了负3.75亿元，资金压力明显加重。公司已开始收缩资本开支，新猪场建设也暂了下来。

就在这个节点，主导养殖板块多年的副总经理选择离职，实控人又陷入离婚诉讼。9月24日那超过8%的跌幅，是市场给出的直接回应。