含乳饮料进入调整期，李子园卖不动了？

（文/解红娟 编辑/马媛媛）一瓶甜牛奶闯天下的李子园也卖不动了。

9月10日，乳饮上市企业李子园发布2024年半年度业绩说明会记录。会上，李子园上半年营收下滑导致利润下滑、股价回购等问题是投资者关注的重点。

数据显示，2024年上半年，李子园实现营业收入6.79亿元，同比下降3.08%，实现归属于上市公司股东的净利润0.95亿元，同比下降29.29%，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润0.89亿元，同比下降31.24%。

对于2024年上半年营业收入相比上年同期下降-3.08%，李子园回应，公司在2024年上半年受经济环境影响，消费市场复苏乏力，导致营收略有下滑；另外由于营收不及预期，同时促销费以及相关费用的增加导致利润下滑。

李子园进一步表示，公司上半年营销费用的增长主要是由于代言人及营销费用投放的增加所致，销售业绩没正向增长受市场景气度、推广策略变化而具有一定差异。

盘古智库高级研究员江瀚认为，首先，随着消费者需求的多样化和市场竞争的加剧，李子园的传统含乳饮料产品可能已难以满足市场的新需求，导致销量下滑。其次，公司在营销上的大力投入并未能有效转化为持续的业绩增长，说明在营销策略和产品创新上可能存在不足。广告费用的增加虽然短期内提升了品牌曝光度，但未能建立起长期的市场忠诚度和差异化竞争优势。

“再者，行业竞争加剧也是导致李子园业绩下滑的重要因素。市场上不乏伊利、蒙牛等重量级玩家，以及均瑶健康、养元饮品等后起之秀，这些企业纷纷推出新品，加剧了市场竞争，对李子园的市场份额造成冲击。”江瀚说道。

实际上，除了业绩下滑之外，对于李子园而言最大的危机是如何在行业竞争加剧的背景下抢占外围市场。

分区域来看，2024年上半年，李子园华东、华中、西南、华北、华南、东北、西北收入分别实现营业收入3.37、1.19、1.30、0.10、0.37、0.03、0.04亿元，同比-3.1%、-15.9%、+2.7%、-10.9%、-8.1%、-45.1%、-19.7%。

不难看出，李子园在华东、西南的基本盘仍然保持稳健，但开拓型市场华中、华北、东北、西北的扩张却不太理想。

这或许与其出圈产品单一有关。有不少渠道反应，线下端只有李子园的原味甜牛奶和草莓味甜牛奶售卖，很少见其他口味，这也让人怀疑是否李子园的新产品和新口味的线下推广是否存在困难和障碍。

对此，李子园表示，公司的新产品和新口味的线下推广主要受市场渠道的接受度和消费者喜好程度的影响。公司会根据市场反馈和消费者需求，逐步推广其他口味的产品。

在江瀚看来，李子园长期依赖甜牛奶这一大单品，虽然在一定程度上稳定了公司的营收基础，但也暴露了公司单品策略的风险。过度依赖单一产品，容易使公司在市场变化中陷入被动。

江瀚进一步表示，从市场趋势来看，消费者对于产品的多样化和个性化需求日益增加。李子园在单品策略上缺乏创新和突破，难以吸引更多年轻消费者的关注和青睐。

业绩说明会上，股价是投资者关注的另一重点。有投资者提问，李子园上次回购的价格在13元以上，现在股价跌到8元了，与公司股权激励的员工价7.5元仅一步之遥。令人百思不得其解的是，面对跌跌不休的股价，李子园不仅迟迟不回购，还拿着闲置资金去做低收益的理财。与此同时，总经理及众高管在员工持股计划发布前高位减持套现，后又在低价参与员工持股计划。

对此，李子园表示，公司为增加员工积极性设置员工股权激励计划，员工股权激励计划股权源于二级市场股票回购。自回购后，受整体市场环境景气度原因，目前公司二级市场股票价格处于低位波荡。公司货币资金保有量主要受投资进度安排、日常营运资金安排和债务偿还安排影响。

“公司高管根据其自身资金安排择机减持，相关信息已经依法依规披露。为提高管理层和核心员工积极性，公司推进股权激励计划，相关员工可根据自身情况和未来市场预期自愿参与，不存在强制认购的情形。”李子园说道。