蓝天燃气：2024年上半年净利润同比增长1.35% 拟10派4.5元

中证智能财讯 蓝天燃气（605368）8月20日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入26.20亿元，同比增长2.84%；归母净利润3.41亿元，同比增长1.35%；扣非净利润3.31亿元，同比增长1.61%；经营活动产生的现金流量净额为2.26亿元，同比增长1.30%；报告期内，蓝天燃气基本每股收益为0.49元，加权平均净资产收益率为8.96%。公司2024年半年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派4.5元（含税）。

以8月19日收盘价计算，蓝天燃气目前市盈率（TTM）约为15.9倍，市净率（LF）约为2.71倍，市销率（TTM）约为1.94倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入10.38亿元，同比下降4.68%，环比下降34.35%；归母净利润1.39亿元，同比增长0.51%，环比下降31.52%；扣非净利润1.34亿元，同比增长4.54%，环比下降31.59%。

半年报称，公司主要从事河南省内的管道天然气业务、城市燃气等业务，位于天然气产业链的中下游。

分产品来看，2024年上半年公司主营业务中，管道天然气销售收入11.82亿元，同比下降0.54%，占营业收入的45.12%；城市天然气销售收入10.01亿元，同比下降2.01%，占营业收入的38.22%；燃气安装工程收入3.68亿元，同比增长29.75%，占营业收入的14.06%。

2024年上半年，公司毛利率为21.35%，同比下降0.83个百分点；净利率为13.18%，较上年同期下降0.01个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为23.38%，同比上升1.11个百分点，环比上升3.37个百分点；净利率为13.64%，较上年同期上升0.89个百分点，较上一季度上升0.77个百分点。

分产品看，管道天然气销售、城市天然气销售、燃气安装工程2024年上半年毛利率分别为10.18%、14.57%、67.06%。

数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为8.96%，较上年同期下降0.24个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为6.99%，较上年同期下降0.75个百分点。

2024年上半年，公司经营活动现金流净额为2.26亿元，同比增长1.30%；筹资活动现金流净额-6.53亿元，同比减少1.94亿元；投资活动现金流净额-7268.69万元，上年同期为-8790.2万元。

进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为1.58亿元，相比上年同期增长128.51%。

2024年上半年，公司营业收入现金比为100.53%，净现比为66.18%。

营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.41次，上年同期为0.42次（2023年上半年行业平均值为0.30次，公司位居同行业7/31）；固定资产周转率为0.89次，上年同期为0.93次（2023年上半年行业平均值为0.88次，公司位居同行业18/31）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为16.17次、11.09次。

2024年上半年，公司期间费用为1.12亿元，较上年同期增加781.27万元；期间费用率为4.29%，较上年同期上升0.18个百分点。其中，销售费用同比增长0.29%，管理费用同比增长1.48%，财务费用同比增长56.3%。

资料显示，财务费用的变动主要因为公司发行可转债并按照金融工具准则计提利息。

资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少27.97%，占公司总资产比重下降5.54个百分点；固定资产较上年末减少1.32%，占公司总资产比重上升3.21个百分点；应收账款较上年末增加53.36%，占公司总资产比重上升1.27个百分点；预付款项较上年末减少41.82%，占公司总资产比重下降1.01个百分点。

负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司合同负债较上年末减少37.53%，占公司总资产比重下降3.20个百分点，主要系见情况说明7；一年内到期的非流动负债较上年末增加170.75%，占公司总资产比重上升0.90个百分点；应付职工薪酬较上年末减少81.21%，占公司总资产比重下降0.49个百分点；应付账款较上年末增加10.20%，占公司总资产比重上升0.62个百分点。

从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为1.77亿元，占净资产的4.92%。根据财报，公司本期没有计提存货跌价准备。

在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为40.81%，相比上年末下降1.13个百分点；有息资产负债率为21.35%，相比上年末上升1.16个百分点。

2024年上半年，公司流动比率为1.39，速动比率为1.26。

半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为香港中央结算有限公司、泰康人寿保险有限责任公司-分红-个人分红-019L-FH002沪，取代了一季度末的景顺长城中证红利低波动100交易型开放式指数证券投资基金、崔允庆。在具体持股比例上，华泰柏瑞中证红利低波动交易型开放式指数证券投资基金、华安聚优精选混合型证券投资基金、创金合信中证红利低波动指数发起式证券投资基金、黄明如、南方兴润价值一年持有期混合型证券投资基金、南方绩优成长股票型证券投资基金持股有所上升，陈启勇、彭盛楠持股有所下降。

值得注意的是，根据半年报数据，蓝天燃气30.23%股份处于质押状态。其中，第一大股东河南蓝天集团股份有限公司质押1.63亿股公司股份，占其全部持股的47.74%。

筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为1.31万户，较一季度末下降了247户，降幅1.85%；户均持股市值由一季度末的70.24万元上升至72.04万元，增幅为2.56%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。