【国元研究】食饮：逆势高增，补水啦放量——东鹏饮料2024年中报点评

食饮：逆势高增，补水啦放量——东鹏饮料2024年中报点评

事件

公司公告2024年中报。24H1，公司实现总营收78.73亿元，同比+44.19%，归母净利17.31亿元，同比+56.17%，扣非归母净利17.07亿元，同比+72.34%。24Q2，公司实现总营收43.91亿元，同比+47.88%，归母净利10.67亿元，同比+74.62%，扣非归母净利10.82亿元，同比+101.51%。

东鹏特饮、补水啦持续放量，全国各区域快速增长

1）东鹏特饮优势稳固，东鹏补水啦快速增长。24H1，东鹏特饮，补水啦，其他饮料收入为68.55，4.76，5.31亿元，同比+33.49%，+281.12%，+172.16%。24Q2，东鹏特饮实现收入37.54亿元，同比+36.42%，补水啦及其他饮料收入合计实现收入6.30亿元，同比+193.83%。

2）分量价看，量增是主要驱动力，大单品东鹏特饮均价小幅提升。24H1，东鹏特饮，补水啦，其他饮料销量分别为160.48，20.95，23.85万吨，同比+32.96%，+342.06%，+89.62%；三者出厂均价分别为4.27，2.27，2.23元，千克，同比+0.40%，-13.79%，+43.53%。

3）各渠道收入全面增长。24H1，公司经销，直营，线上，其他渠道分别实现收入67.99，8.61，1.89，0.13亿元，同比+40.53%，+69.10%，+96.56%，+12.61%；24Q2，以上各渠道实现收入37.35，5.21，1.21，0.07亿元，同比+44.45%，+66.36%，+94.56%，+35.60%。

4）全国区域及全国直营收入快速增长。24H1，公司广东区域，全国区域，全国直营分别实现收入21.14，46.98，10.50亿元，同比+13.79%，+57.02%，73.46%，全国区域中华东、华中两区域均规模超10亿元、增速超50%；24Q2，公司广东区域，全国区域，全国直营分别实现收入11.93，25.55，6.36亿元，同比+17.38%，+62.25%，69.53%。

5）直营及线上渠道持续招商。24H1末，公司广东营销本部，全国营销本部，直营及线上经销商数量为256，2,110，616家，较上季末-15，-29，+114家。

盈利能力持续提升

1）上半年毛利率提升及期间费用率优化带动净利率提升，投资收益及公允价值变动收益同比下滑影响净利率。24H1，公司归母净利率，毛利率分别为21.98%，44.60%，同比+1.69，+1.50pct，毛利率提升主要得益于原材料价格下行，销售，管理，研发，财务费用率分别为15.56%，2.45%，0.38%，-1.33%，同比-0. 25 -0 .55 - 0.09 -1. 23pct，销售、管理费用率下行主要得益于规模效应，财务费用率下行得益于定期存款利息收入增加；此外，投资收益，公允价值变动收益占总收入比重同比-0.87，-1.14pct。

2）二季度毛利率、净利率持续提升。24Q2，公司归母净利率，毛利率分别为24.29%，46.05%，同比+3.72，+3.30pct；销售，管理，研发，财务费用率-1.58，-0.73，-0.09，-1.37pct；投资收益，公允价值变动收益占总收入比重-1.19，-1.66pct。

市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、食品安全风险。

联系人单蕾

电话021-51097188

邮箱shanlei@gyzq.com.cn

本报告摘自国元证券2024年9月9日已发布的《逆势高增，补水啦放量——东鹏饮料2024年中报点评》查看原文，具体报告及分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师介绍

分析师 邓晖

执业证书编号 S0020522030002

分析师 朱宇昊

执业证书编号 S0020522090001