股价近18个半月新低，东鹏饮料超跌了吗？
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3月30日盘后发布2025年年报以来，自3月31日其AH股双双大跌开始，东鹏饮料（605499.SH，9980.HK）股价继续“下台阶”，4月13日，其股价盘中又再度刷新阶段新低，A股跌回2024年国庆前，今年2月初挂牌的港股则创上市新低。
此时，距离东鹏饮料A股的历史新高刚刚过去10个月。
而东鹏的这份年报，让市场反应最大的无疑是25年第四季度仅个位数的利润增长，这让近些年东鹏逆市高增的神话不再，而这正式此前东鹏的股价能不断创出新高的关键。
股价跌跌不休
4月13日收盘，东鹏的A股股价收于193.95元，跌幅3.08%，H股股价收于200港币，微涨0.50%。
而在盘中，A股最低创下193.60元的阶段低点，上次出现这个股价，是2024年9月30日盘中，从那至今，东鹏还在2025年6月12日盘中创下336.11元（前复权）的历史新高，时间刚刚过去10个月而已。
这意味着24年国庆至今，这期间的大约18个半月里，东鹏的股价走出了一个“A”字形，即股民口语中的“A杀”。
东鹏饮料A股上市以来走势
东鹏饮料H股上市以来走势
港股方面，东鹏在今年2月3日挂牌，但经历了上市初期几天的上涨之后，其股价后续也是震荡下行，虽然3月31日盘中最低还险守200港币大关，但4月10日（上周五）还是最终失守，不仅盘中最低跌破200大关，收盘也未能重新站上，而13日开盘后更是迅速打探到190.20港币的低点，创上市以来新低，此后日内跌幅逐渐收窄，最终收盘200港币，略高于上周五收盘的199港币。
第四季度利润高增不再
东鹏A股于2021年5月27日上市，如果从其上市的2021年起开始看，一直到2025年，其年度营收、归母净利润、扣非归母净利润的同比增速从未低于20%。
即使从单季度看，从2021年第一季度开始，东鹏的单季度营收也从未低于20%的同比增速。归母净利润方面，除了2022年第一季度仅0.81%的同比增长有点“失速”之外，一直到2025年第三季度，其上市以来的单季度增长都维持在两位数以上，而且不少情况下还是较高的两位数增长。
东鹏饮料2021年上市后单季度业绩简况
正是上市之后的持续高增长神话，使得东鹏上市以后股价大受追捧，尤其是消化了上市之初的巨大涨幅之后，2022年年中逐步开始，逆着消费板块、食品饮料板块走强，经历了2024年和2025年上半年的加速走强之后，最终在2025年6月12日盘中创下迄今为为止的历史最高，当时总市值超过1700亿元，和彼时的乳业一哥伊利股份相比也不遑多让。
不过，从2025年年报看，变化发生在第四季度，25Q4，虽然东鹏的营收增速依然有22.88%，但归母净利润增速仅5.66%，扣非归母净利润增速也仅有7.56%，与此前的高增速形成鲜明的对比，与2025年前三个季度归母净利润分别高达47.62%、30.75%、41.91%以及扣非归母净利润分别高达53.55%、21.17%、32.74%的增速相比，也都相形见绌。
因何失速？
那么，是什么原因导致东鹏去年第四季度利润增长突然失速呢？
在3月31日的投资者调研中，东鹏方面曾表示，2025年，能量饮料市场竞争呈现持续加剧态势，此外，春节错期，发货节奏有一定影响，从公司长远健康发展的战略角度出发，在稳固自然动销基本面的基础上，持续优化渠道库存结构，着力管控市场乱价行为，保障渠道生态良性循环。
另外，根据兴业证券分析，东鹏Q4销售/管理/研发/财务费用率同比+0.76/+0.42/-0.02/+1.03pct，Q4销售费用率提升系公司加大冰柜投放，财务费用率上升主要系公司定期存款利息收入下降。
作为大众消费品上市公司，东鹏的费用里面，销售费用是绝对大头，管理费用次之。25年第四季度，其销售费用达79,149.36万元，24年第四季度为61,915.53万元，增幅为27.83%；管理费用达16,351.14万元，24年同期为11,930.85万元，增幅为37.05%。销售费用和管理费用增速都高于当季度22.88%的营收增速。
在3月31日的投资者交流中，东鹏方面也对冰柜投放、费用等相关问题作了回应，公司方面表示，冰柜资源的投入需要根据市场环境变化及自身品类的发展做出相应的调整，公司正全面加快“冰冻化”战略落地，进一步加大冰柜在终端网点的投放规模与力度，强化对“1+6”多品类发展的冰冻化陈列支持，为品牌高频曝光与动销转化构筑起坚实的物理载体，2026 年全年费用投入可控。
在东鹏发布年报后，招商证券点评称，2026年目标为实现营业收入不低于20%的增长，收入目标与25年一致，重点围绕坚持动销导向、强化成本管控、深化数字赋能、全域渠道拓展、重塑组织能力五大核心工作推进，近期股价回调较多，市场反应降速、PET涨价、糖税传闻等负面消息，公司26年采取锁价对冲了大部分成本上涨影响，预计毛利率可维持稳定，市场反馈，一季度库存同比有所降低，主品动销表现稳健、特饮仍有开拓空间、经营稳健性强，关注超跌后的布局机会。
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