森林包装：2023年净利润同比增长11.89% 拟10派1.5元

中证智能财讯 森林包装（605500）4月23日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入23.29亿元，同比下降13.79%；归母净利润1.57亿元，同比增长11.89%；扣非净利润1.53亿元，同比增长17.54%；经营活动产生的现金流量净额为1.99亿元，同比下降14.65%；报告期内，森林包装基本每股收益为0.38元，加权平均净资产收益率为6.57%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派1.5元（含税）。

以4月22日收盘价计算，森林包装目前市盈率（TTM）约为16.83倍，市净率（LF）约为1.08倍，市销率（TTM）约为1.14倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

数据统计显示，森林包装近三年营业总收入复合增长率为2.09%，在大宗用纸行业已披露2023年数据的8家公司中排名第6。近三年净利润复合年增长率为-10.61%，排名3/8。

分产品来看，2023年公司主营业务中，牛皮箱板纸收入15.08亿元，同比下降17.63%，占营业收入的64.75%；瓦楞纸板收入2.64亿元，同比下降11.98%，占营业收入的11.32%；胶印收入1.97亿元，同比增长0.74%，占营业收入的8.44%。

截至2023年末，公司员工总数为1748人，人均创收133.23万元，人均创利9.00万元，人均薪酬11.14万元，较上年同期分别变化-14.04%、11.57%、-2.80%。

2023年，公司毛利率为12.17%，同比上升2.82个百分点；净利率为6.78%，较上年同期上升1.57个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为14.76%，同比上升4.73个百分点，环比上升2.76个百分点；净利率为9.77%，较上年同期上升5.58个百分点，较上一季度上升1.79个百分点。

分产品看，牛皮箱板纸、瓦楞纸板、胶印2023年毛利率分别为9.74%、13.38%、18.80%。

报告期内，公司前五大客户合计销售金额3.15亿元，占总销售金额比例为13.51%，公司前五名供应商合计采购金额2.29亿元，占年度采购总额比例为11.53%。

数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为6.57%，较上年同期增长0.48个百分点；公司2023年投入资本回报率为5.53%，较上年同期下降0.06个百分点。

2023年，公司经营活动现金流净额为1.99亿元，同比下降14.65%；筹资活动现金流净额1.57亿元，同比增加1.65亿元；投资活动现金流净额-2.79亿元，上年同期为-3378.25万元，主要系支付工程款增加所致。

进一步统计发现，2023年公司自由现金流为1.19亿元，相比上年同期下降33.77%。

2023年，公司营业收入现金比为102.46%，净现比为126.48%。

营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.78次，上年同期为0.99次（2022年行业平均值为0.72次，公司位居同行业1/11）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为10.79次、9.17次。

2023年，公司期间费用为1.67亿元，同比减少2470.19万元；但期间费用率为7.15%，同比增长0.07个百分点。其中，销售费用同比增长6.39%，管理费用同比下降7.17%，研发费用同比下降16.82%，财务费用-962.62万元，去年同期-469.03万元。

资产重大变化方面，截至2023年年末，公司在建工程较上年末增加208.95%，占公司总资产比重上升11.45个百分点；固定资产较上年末减少8.64%，占公司总资产比重下降6.69个百分点；存货较上年末减少22.66%，占公司总资产比重下降3.13个百分点；其他非流动资产较上年末增加61.01%，占公司总资产比重上升1.66个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年年末，公司应付票据较上年末增加1786.49%，占公司总资产比重上升2.93个百分点；应付账款较上年末增加83.38%，占公司总资产比重上升2.16个百分点，主要系本期应付工程设备款增加；应付职工薪酬较上年末增加22.77%，占公司总资产比重上升0.04个百分点；应交税费较上年末减少15.17%，占公司总资产比重下降0.31个百分点。

从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为1.95亿元，占净资产的7.93%，较上年末减少5700.77万元。其中，存货跌价准备为439.76万元，计提比例为2.21%。

2023年全年，公司研发投入金额为8271.35万元，同比下降16.82%；研发投入占营业收入比例为3.55%，相比上年同期下降0.13个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为17.51%，相比上年末上升8.25个百分点；有息资产负债率为3.88%，相比上年末上升3.88个百分点。

2023年，公司流动比率为3.48，速动比率为2.99。

年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为广发证券股份有限公司，取代了三季度末的华夏银行股份有限公司-华夏智胜先锋股票型证券投资基金(LOF)。在具体持股比例上，谢庆辉、吴醒钟、MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.持股有所上升，许磊、许喆、国金量化多因子股票型证券投资基金、国金量化精选混合型证券投资基金持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为1.4万户，较三季度末下降了760户，降幅5.14%；户均持股市值由三季度末的21.82万元上升至23.45万元，增幅为7.47%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。