一次涨停与一场易主，德昌股份背后，是制造业上市公司的上市困局

3月26日晚间，A股汽车零部件与小家电双主业上市公司德昌股份(605555)发布重磅公告，称公司于当日盘后收到控股股东、实际控制人黄裕昌、张利英、黄轼及其关联方通知，前述主体正在筹划公司股份部分转让重大事项，该事项可能导致公司实控人发生变更。

公告同时显示，因该事项尚在洽谈中，存在重大不确定性，公司股票自3月27日开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。

投资参考网记者注意到，就在公告发布的当日，德昌股份二级市场股价出现异常异动，在经历前期持续调整后，当日高开高走，午后直接封死涨停板，截至收盘报16.81元/股，对应总市值81.4亿元。

一边是尚未公开的控制权变更重大事项，一边是公告前夜的精准涨停，叠加公司刚刚预告上市以来最差的年度业绩，这家上市不足五年的浙系制造业企业，瞬间成为资本市场关注的焦点。

一、停牌前夜股价离奇涨停，内幕交易质疑声起

按照A股市场信息披露监管规则，上市公司控制权变更属于可能对股价产生重大影响的内幕信息，在公告披露前，相关信息知情人负有严格的保密义务。

而德昌股份此次的股价走势，却与内幕信息的时间节点形成了高度重合。

投资参考网记者复盘公司股价走势发现，3月26日之前，德昌股份股价已持续近两个月的区间震荡调整，期间多次出现单日成交额不足5000万元的低迷行情，资金关注度持续走低。

3月26日开盘，公司股价一改此前颓势，直接以15.45元高开，开盘涨幅超3%，随后持续放量走高，午后开盘仅15分钟便封死涨停板，直至收盘仍有超2万手封单牢牢封住涨停。

当日公司全天成交额达2.18亿元，较前一交易日的4711万元放量超360%，资金进场迹象十分明显。

这一异常走势，迅速引发了投资者与市场各方的强烈质疑。

在股吧等投资者交流平台，大量投资者留言发问，“重大事项未公告，股价先涨停，是否存在内幕信息提前泄露？”“精准抄底的资金，是否提前知晓了控制权变更的消息？”

投资参考网记者就股价异动与内幕信息保密相关事项，多次致电德昌股份证券部公开联系电话，截至本文发稿前，电话始终未能接通。

事实上，针对上市公司重大事项公告前的股价异动，监管层历来保持着高压监管态势。

从过往监管案例来看，上市公司在控制权变更、重大资产重组等事项公告前出现股价异常波动的，交易所往往会第一时间下发问询函，要求公司核实内幕信息知情人名单、核查是否存在信息提前泄露、相关主体是否存在内幕交易行为。

二、上市四年业绩首现腰斩，双主业均遇增长瓶颈

与股价异动一同引发关注的，是德昌股份刚刚交出的上市以来最差年度业绩预告。

1月12日，德昌股份发布2025年度业绩预告，预计2025年全年实现归属于母公司所有者的净利润为1.60亿元到2.00亿元，同比减少61%到51%；扣除非经常性损益的净利润为1.45亿元到1.85亿元，同比减少63%到53%。

这是德昌股份2021年10月登陆上交所主板以来，首次出现年度净利润腰斩的情况，也创下了公司上市后的最差业绩纪录。

投资参考网记者梳理公司历年财报数据发现，上市后的前三年，德昌股份业绩始终保持稳健，归母净利润常年稳定在3亿元至4亿元区间。

其中2022年公司归母净利润达3.20亿元，2023年增至3.87亿元，2024年虽略有回落，仍实现归母净利润4.10亿元，始终保持着盈利规模的稳步增长。

而2025年的业绩预告，意味着公司年度净利润将直接跌落到2亿元以内，同比降幅最高达61%，业绩增长曲线骤然失速。

对于业绩大幅下滑的原因，公司在公告中给出了四点核心解释：一是家电业务受国际贸易政策变化、行业竞争加剧影响，产品价格出现下行；二是新产能处于爬坡阶段，折旧摊销费用有所增加；三是美元汇率波动，导致公司汇兑收益较上年同期减少约6000万元；四是研发投入持续增加，进一步压缩了利润空间。

公开资料显示，德昌股份的主营业务分为两大板块，分别是小家电电机与整机业务，以及汽车EPS无刷电机、制动电机业务，两大板块构成了公司上市之初定下的“家电+汽车”双轮驱动发展战略。

但从2025年的经营情况来看，公司的双主业均遭遇了不同程度的增长瓶颈。

在家电业务板块，公司主要产品为吸尘器电机及整机，产品以出口为主，海外营收占比常年超70%。

近年来，受海外贸易政策调整、全球小家电市场需求疲软、行业同质化竞争加剧等因素影响，公司家电业务的盈利空间持续被压缩。

投资参考网记者查阅行业数据发现，2025年我国家用吸尘器出口量同比下滑8.2%，出口均价同比下降6.7%，整个行业陷入了“量价齐跌”的困境，德昌股份作为行业头部供应商，自然难以独善其身。

而在汽车业务板块，公司重点布局的EPS无刷电机、电子制动电机产品，虽已进入国内多家整车厂商供应链，但行业竞争同样日趋白热化。

随着新能源汽车产业的快速发展，国内电机赛道涌入了大量新入局者，主机厂降本压力持续向上游传导，电机产品的毛利率持续走低。

与此同时，公司新投建的汽车电机产能仍处于爬坡阶段，尚未形成规模效应，折旧摊销的持续增加，进一步拖累了公司整体利润表现。

业绩的持续承压，也让公司股价在二级市场持续走低。自2023年7月创下39.78元/股的历史高点后，公司股价一路震荡下行，截至此次停牌前，区间最大跌幅超57%，投资者损失惨重。

三、定增事项屡遭质疑，控制权变更背后的转型迷局

业绩大幅下滑、股价持续低迷的同时，德昌股份的定向增发事项，也在过去几个月里持续遭到投资者的质疑。

2025年8月，德昌股份发布2025年度定增预案，拟向不超过35名特定对象非公开发行股票，募集资金总额不超过8.80亿元，用于汽车电子智能制造产业园建设项目、研发中心升级建设项目及补充流动资金。

预案发布后，该定增事项的推进速度远低于市场预期，截至目前仍未落地。

而在投资者互动平台上，大量投资者就定增事项向公司提出尖锐质疑。

有投资者直接提问：“公司处于机器人热门赛道，却落后大盘1000点，股价近一年不涨，业绩腰斩，增发价迟迟不落地，难免有配合低价增发嫌疑，请问公司对此怎么看？”

针对这一质疑，德昌股份在3月12日作出官方回复称，公司始终坚守合规底线，定增工作严格按照监管规则推进，不存在任何配合低价增发、损害中小股东利益的行为。

公司同时表示，当前定增前期工作正有序推进中，公司将在合规前提下择时落地，募集资金将全部用于核心业务产能建设与技术研发，切实投向能为公司创造长期价值的领域。

关于股价表现，公司称充分理解投资者的心情，已将提质增效、利润修复作为当前第一要务，多措并举扭转经营局面。

但从市场反应来看，投资者并未完全认可这一回复，关于定增与股价的质疑声仍未消散。

而就在定增事项尚未落地之际，公司突然抛出控制权变更的筹划公告，更是让市场对公司未来的发展走向充满了疑问。

投资参考网记者梳理发现，德昌股份自上市以来，实控人黄裕昌、张利英、黄轼家族始终保持着对公司的绝对控制权，截至2025年三季度末，三人合计持有公司股份比例超55%，持股比例高度集中。

此次筹划股份部分转让并可能导致实控人变更，意味着这家由黄氏家族一手带大的制造业企业，或将迎来新的掌舵人。

对于此次控制权变更的潜在受让方，公司在公告中并未披露任何细节，市场对此也充满了猜测。

有行业分析人士向投资参考网记者表示，从德昌股份当前的业务布局来看，公司在家电电机领域拥有深厚的技术积累，在汽车EPS电机赛道也已完成初步布局，具备一定的产业价值。

此次实控人筹划转让控制权，大概率是希望引入具备产业资源或资金实力的战略投资者，帮助公司突破当前的经营瓶颈，完成从传统家电零部件向汽车电子、新能源赛道的转型。

但也有投资界人士表达了不同的观点，认为在公司业绩大幅下滑、定增事项迟迟未能落地的节点筹划控制权变更，不排除是实控人在业绩承压之下，寻求高位套现离场的可能性。

截至目前，关于控制权变更的更多细节仍未浮出水面，一切答案都有待公司后续的公告披露。

从上市之初的业绩稳步增长，到如今净利润腰斩创下上市最差纪录，德昌股份用四年时间，走完了一段从高光到低谷的历程。

而此次筹划控制权变更，究竟是公司引入战略投资者、实现涅槃重生的转折点，还是实控人离场前的最后安排，目前仍未可知。

但可以确定的是，针对上市公司重大事项信息披露与内幕交易监管，监管层早已划出了明确红线。

根据中国证监会发布的《上市公司信息披露管理办法》，上市公司及相关信息披露义务人应当及时、公平地披露信息，保证所披露信息的真实、准确、完整，简明清晰、通俗易懂，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

同时，《上市公司收购管理办法》也明确规定，上市公司的收购及相关股份权益变动活动中的信息披露义务人，应当充分披露其在上市公司中的权益及变动情况，依法严格履行报告、公告和其他法定义务，在相关信息披露前，负有保密义务。

对于德昌股份而言，当前最需要向市场和投资者解答的，不仅是控制权变更的最终走向，还有公告前夜股价离奇涨停背后，是否存在内幕信息泄露与内幕交易的问题。

投资参考网将持续关注事件的后续进展，及时跟进公司公告与监管动态。

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