锁定宁王大单，容百科技，绝处逢生！
（来源：老张投研）
订单，正式落地！
11月16日，锂电正极材料头部企业容百科技发布公告：公司与宁德时代近日签订了《合作协议》，容百科技将作为宁德时代钠电正极粉料第一供应商。
根据协议约定，在容百科技钠电正极材料的技术、质量、成本、交付及服务等方面满足宁德时代要求的前提下，宁德时代承诺向容百科技每年采购不低于其总采购量的60%，当年采购量达到50万吨及以上，容百科技将通过降本给予宁德时代更优惠的价格。
该协议自签署之日起生效，有效期为四年，期满后可自动续约。
那么，容百科技为何能够得到宁德时代的青睐？这一战略合作又能否带领公司走出业绩泥潭？
三元材料龙头，业绩承压
事实上，容百科技近年来的业绩表现并不尽如人意。
2022-2024年，公司营收已从301.23亿元逐年下滑至150.88亿元，归母净利润从13.53亿元萎缩至2.96亿元。
10月17日，容百科技公布了三季度财报，为本已低迷的业绩再添一层阴影。
2025年前三季度，公司实现营收89.86亿元，同比下滑20.64%；净利率直接亏损2.04亿元。
这不禁让人好奇：容百科技究竟发生了什么？
容百科技的业绩滑坡，本质上是行业周期与自身战略失误共同作用的结果。
容百科技主要从事三元材料、磷酸铁锂材料、磷酸锰铁锂材料、钠电材料等正极材料，产品主要用于锂、钠电池的制造，是锂产业链的重要一环。
其中，三元材料作为公司业务的核心基础，在2025年上半年贡献了九成以上的营收份额。
在此领域，容百科技凭借其卓越的实力，于2024年占据了国内市场21%的份额，稳居国内市场首位。
然而，助力容百科技成为行业巨头的三元材料业务，正是公司业绩下滑的关键因素。
首先，行业需求结构变化是三元材料面临困境的核心原因。
由于磷酸铁锂材料成本较低、寿命高、稳定性好，国内车企为控制成本会优先选择搭载磷酸铁锂电池，导致三元材料在动力电池领域的市场份额持续被挤压。
数据显示，2024年国内动力电池中三元材料的占比已从2020年的60%下滑至25%，而磷酸铁锂的占比则提升至75%。
虽然在2024年，容百科技的三元材料销量增长了20%，但无法抵消行业需求结构变化带来的冲击。
与此同时，三元材料的价格也进入下行通道。
2022年以来，碳酸锂的价格从59万元/吨降低到2025年11月的8万元/吨。
作为三元材料的核心原材料，碳酸锂价格的大幅下跌直接传导至下游产业链，使得三元材料的市场报价随之下行。
容百科技虽然凭借销量增长在一定程度上缓解了收入端的压力，然而产品售价的下滑依然对公司的毛利率产生了负面影响。
2025年前三季度，公司的毛利率为7.28%，较年初下降了3个百分点，进一步加剧了公司整体的经营压力。
不仅如此，产能利用率也是摆在公司面前的一道坎。
2024年，公司正极材料产能为30万吨，而生产量仅为13.74万吨，其正极材料产线的产能利用率约为45.8%。
2025年4月，公司公告调整募投项目，也印证了公司正面临着产能利用率不足的问题。
根据公告，公司将原计划6万吨的三元前驱体项目缩减至3万吨，理由是“当前市场供给充足，已建成的年产3万吨产能能够满足现阶段需求”。
闲置的产能直接导致了分摊的固定成本上升，进一步侵蚀了利润空间。
在行业需求结构变化、价格降低以及成本高企的三重压力下，过度依赖三元材料业务的容百科技自然难逃业绩下滑的命运。
携手宁王，破局钠电
为摆脱对三元材料的依赖，公司近年加大了磷酸铁锂、钠电、锰铁锂、固态电解质等领域的布局。
而宁德时代的这份大单，对容百科技来说，无疑是一场及时雨。
一方面，能够为公司提供稳定的订单支持，摆脱业绩困境。
宁德时代钠电池计划于2025年底量产，2026年初开始规模化采购，容百科技2025年四季度起便可陆续获得订单。
另一方面，可以帮助公司成功切入钠离子电池这一赛道，有助于公司加速实现业务结构的多元化转型。
相较锂离子电池，钠离子电池拥有较好的倍率、低温和安全性能，能够解决北方地区低温导致电池掉电的情况，有助于提高电车在北方地区的渗透率。
宁德时代的钠新电池是全球首款通过新国标认证的钠离子电池。
作为国际锂电行业龙头，宁德时代的技术路线对整个电池产业链有着深远影响，钠电正极材料及钠离子电池有望迎来规模化应用。
目前，容百科技在仙桃工厂的一期钠电正极材料6000吨产能主要就是采用聚阴离子路线。
当然，这也与宁德时代50万吨的需求有所差距。
2023年，容百科技规划的仙桃二期5万吨的钠电正极材料产能，投资30亿元，计划2026年下半年投产，全部达产后预计新增收入50亿元。
而容百科技将是业内第一家能够实现钠电材料大规模产业化的企业，这也是公司被宁德时代选为第一供应商的重要原因。
随着2026年公司进入规模化量产阶段，这可以缓解当前产能利用率不足的问题，通过规模化生产进一步摊薄单位成本，改善毛利率水平，为业绩提供一定支撑。
结语
对容百科技而言，与宁德时代的合作不仅是一张“订单”，更是一次战略突围。
在传统三元材料业务增长见顶、盈利承压的背景下，钠电赛道的开启为公司提供了新的增长引擎。
若能在产能建设、成本控制和产品交付上持续兑现承诺，容百科技有望在行业新一轮技术迭代中，走出业绩泥潭。