容百科技把坑填平了

作者 | 语晴

编辑|吴玮

押注一年，这张牌终于落地了。

曾经的高镍三元龙头容百科技，在贵州毕节悄然完成了一次关键的身份切换。9月22日，其毕节磷酸铁锂项目一期宣布投产，首批两条产线已进入调试，其余7条陆续安装中，预计四季度实现满产，设计年产能34万吨，投资额22.91亿元。

这只是第一步。按照三期规划，该项目全部建成后年产规模将达104万吨，总投资73.23亿元，几乎是容百科技2025年全年营收的60%。

然而这家公司在2025年首度录得年度亏损，同年初的千亿大单信披因“存在误导性陈述”遭到监管处罚，合计罚款近千万元。对容百科技来说，毕节项目投产不只是一个产能节点，更是它能否在新战场站稳脚跟的真实考验。

容百科技的麻烦，是行业变迁和自身转型节奏之间产生了时间差。

过去几年，磷酸铁锂凭借更低的成本和足够的稳定性，在动力电池市场快速扩张。根据行业数据，2026年磷酸铁锂材料出货量约394.4万吨，占正极材料总出货量约八成。

三元材料的市场空间被持续收窄，这对以高镍三元为核心产品的容百科技来说，直接反映在了出货量和利润上。

2025年，公司正极材料销售量约10.39万吨，同比下降14.62%，毛利率从9.34%收缩至6.54%。全年营收122.67亿元，同比下滑18.69%；归母净利润亏损1.87亿元，扣非净利润亏损2.17亿元，是公司上市以来首次录得年度亏损。

海外业务也没能补上这个缺口，2025年容百科技海外营收13.52亿元，同比翻倍，但毛利率为-1.24%，属于赔钱在做。

同年1月，公司公告与宁德时代签署磷酸铁锂长期采购协议，约定2026至2031年合计供应305万吨，总金额超1200亿元，这一数字接近公司彼时年营收的8倍，引发外界强烈关注。

但监管随后介入，认定公告存在四处误导：总金额系公司自行估算、采购量下限未披露、协议期限标注有误、以及买方履约前置条件未提及。今年4月，宁波证监局及上交所对公司及相关负责人合计处罚近千万元。

值得一提的是，即便如此，宁德时代和容百科技的实质合作关系并未中断，这份订单的核心仍在推进，只是最初的披露方式出了问题。

业绩转折出现在2025年四季度，当季归母净利润约0.16亿元，公司重新回到盈利状态。进入2026年，修复节奏明显加快。

公司预计2026年上半年归母净利润为1亿至1.2亿元，同比扭亏为盈。其中二季度单季利润区间为0.88亿至1.08亿元，环比一季度增长最高达834%。公司将此归因于三条线索：行业景气回升、多条产品线同步放量，以及磷酸铁锂产能的加速落地。

三元主业方面，公司在高镍之外补齐了中镍6系高电压产品，目前已通过客户认证，具备量产条件，客户侧认可度在提升。

磷酸锰铁锂是目前表现最稳的新产品线，2025年销量同比翻倍，在纯电市场市占率位居第一，并于2025年四季度起连续实现单季度盈利，2026年上半年处于满产满销状态。

钠电正极方面，2025年11月，容百科技签约成为宁德时代钠电正极粉料的第一供应商，供货量占对方总采购量的60%以上。今年二季度进入规模化出货，预计全年出货量为万吨级。公司同期宣布，拟在湖北仙桃投资47.23亿元，分三期建设年产30万吨钠电正极材料一体化项目。

磷酸铁锂是投入最重的新赛道，毕节项目只是其中一个落点。今年4月，公司同步宣布在贵州六枝建设52万吨湿法磷酸铁锂前驱体项目，与毕节的火法正极项目形成上下游配套关系，合计投资约42.98亿元。

这套工艺路线由公司自主研发，通过缩短生产流程来降低单吨成本和能耗，产品主要对应快充动力电池和大容量储能两个市场。

这两个市场目前有个共同特点：高压实磷酸铁锂（压实密度2.6g/cm以上）的供给整体偏紧。今年磷酸铁锂行业新一轮扩产潮中，据统计年内多家上市公司新增投资合计接近200亿元，但多数产能集中在中低端，高端产能仍是稀缺资源。容百科技押注的，正是这个供需错位的窗口。

转型走到今天，容百科技的多条产品线已经陆续从“规划”进入“出货”阶段，盈利也在恢复中。但新业务能走多远，要看产能利用率、成本摊薄速度，以及宁德时代之外能否拓展更多客户。这些答案，不是一场投产仪式能给出的。