澜起科技(688008)：互连类芯片创历史新高 AI运力芯片持续放量

2024 年8 月26 日，澜起科技公告《2024 年半年度报告》。2024H1，公司实现营收16.65 亿元、同比+79.49%，实现归母净利润5.93 亿元、同比+624.63%。2024Q2，公司实现营收9.28亿元、同比+82.59%、环比+25.83%，实现归母净利润3.70 亿元、同比+4.95 倍、环比+65.50%。

事件评论

DDR5 渗透率持续提升+新品放量，二季度收入环比持续增长。2024Q2 公司实现营收9.28亿元、同比+82.59%、环比+25.83%，实现归母净利润3.70 亿元、同比+4.95 倍、环比+65.50%；毛利率为57.83%、同比-1.00pct、环比+0.13pct。其中，互连类芯片二季度收入创历史新高，实现营收8.33 亿元、同比+67.27%、环比+19.92%，毛利率为63.68%、同比+4.13pct、环比+2.75pct；随着DDR5 渗透率的进一步提升，公司DDR5 内存接口及配套芯片收入环比稳健增长之时；PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD 等AI 运力芯片实现收入1.3 亿元，环比翻倍以上成长；PCIe Retimer 芯片出货量约30 万颗，环比翻倍；MRCD/MDB 营收超5000 万元、环比约150%；CKD 芯片开始规模出货，实现营收超1000 万元。三季度，PCIe Retimer 芯片订单呈快速增长之势，截至7.22 日，三季度在手订单为60 万颗，环比持续翻倍。

持续强化研发，多产品线布局打造核心竞争力。2024 年上半年，公司研发费用为3.67 亿元，研发费用率为22.03%，持续展开产品的研发迭代，不断拓宽产品品类。互连类芯片方面：发布DDR5 第四子代RCD 芯片、并送样给内存模组厂商，研发DDR5 第五子代RCD 芯片及第二子代MRCD/MDB；试产DDR5 CKD 芯片并积极推进规模出货前的准备工作；在PCIe 6.0 Retimer 芯片关键IP 的开发验证上取得重大进展，有序推进PCIe 6.0Retimer 芯片的工程研发；完成时钟发生器芯片量产版本的研发、推动量产前的准备工作，同时启动始终缓冲芯片的研发。津逮服务器方面：发布第六代津逮CPU，并推出新产品——数据保护和可信计算加速芯片。

DDR5 加速渗透+需求回暖，公司业绩持续兑现。澜起科技作为国际领先的数据处理及互连芯片设计公司，产品力构筑公司核心竞争力。需求回暖+DDR5 加速渗透，公司内存接口及配套芯片有望持续上量；同时，随着公司CXL、PCIe Retimer、CKD、津逮服务器等产品在客户端的持续推广，公司有望迎来业绩的持续增长。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为14.74、25.11、31.29 亿元，对应EPS 分别为1.29、2.20、2.74 元，维持“买入”评级。

风险提示

1、DDR5 渗透不及预期风险；

2、津逮服务器平台业务波动风险。

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