星环科技登陆港交所

本文转自：解放日报

研发投入强度替代盈利要求

星环科技登陆港交所

潘怀远/俱鹤飞

本报见习记者 潘怀远 记者 俱鹤飞

昨天，星环科技在中国香港鸣锣上市，以每股49港元全球发售1401.08万股港股，实现“A+H”两地上市。这家来自上海的AI基础设施软件企业，成为中国内地首家依据“18C”规则赴港上市的A股公司。对上海本土的未盈利硬科技企业来说，星环科技无疑提供了一条对接国际资本市场的新路径。

“18C”规则，即《香港联合交易所有限公司证券上市规则》第18C章特专科技规则，是港交所2023年推出的一条上市通道，专门面向人工智能、先进材料、新能源等“特专科技”领域，为前期研发投入大、尚未盈利的硬科技企业打开上市大门。具体来说，如果公司上一年度的业务相关收入达到2.5亿港元，且市值达到40亿港元，以及研发开支占总营运开支不低于15%，那就基本上满足上市要求。星环科技2025年研发投入2.04亿元，占营收55.98%，远超15%的底线；市值和收入也同样轻松达到要求。

通俗地讲，港交所不再只看企业当下赚了多少钱，而是更看重技术含量和研发投入。“18C”规则把港交所主板常规的5亿港元收入门槛降到了2.5亿港元，同时用研发投入强度替代盈利要求，作为企业值得被资本市场接纳的证明。

在业内看来，星环科技以“18C”规则赴港上市，给上海硬科技企业提供了一个可参照的样本。不靠当期盈利，而是靠技术深度、客户规模和产业优势，同样能进入港股主板和国际机构的视野。