研报掘金丨民生证券：传音控股长期成长可期，维持“推荐”评级

格隆汇2月28日｜民生证券研报指出，传音控股(688036.SH)基本盘稳固，4Q23出货量创新高。据IDC数据，传音2023Q4智能手机出货量达2820万部，同比增长68.6%，首次跃升全球第四，出货量创新高，2023年全年以8.1%的市场份额成功跻身全球智能机市场第五。

从盈利水平来看，公司持续开拓新兴市场，同时受益于产品结构升级及成本优化，公司整体出货量有所增长、毛利率有所提升。24 年原材料涨价对公司毛利影响有限，伴随宏观环境的改善，以及市占率+产品结构的提升，盈利能力将不断提升。

该行看好公司在非洲、东南亚市场的核心业务优势，同时叠加东欧、拉美等新兴市场开拓，打开向上空间，公司长期成长可期，预计公司23-25年实现归母净利润55.03/63.18/85.33亿元，对应22/19/14倍PE，维持“推荐”评级。