纳芯微存货6.8亿激增1.3倍存滞销风险 四位股东解禁后竞相减持套现27.5亿

　　来源：长江商报

　　“春江水暖鸭先知”，纳芯微（688052.SH）的四位股东纷纷减持，难道是嗅出了什么？

　　6月20日晚间，纳芯微发布公告称，公司第三大股东国润瑞祺拟减持不超过424.47万股。这已是该股东在股票解禁后，第二次发布减持公告，上一次其已套现5.1亿元。

　　实际上，纳芯微股票解禁后，公司的三大股东慧悦成长、苏州华业、长沙华业也发布了减持公告。

　　长江商报记者发现，纳芯微的四大股东在股票解禁后的两个月里，竞相发布减持公告，合计可套现约27.5亿元。

　　纳芯微的四位股东的减持，或许是因看到上市公司业绩持续下滑的趋势。

　　2023年一季度，纳芯微实现营业收入4.71亿元，同比增长38.87%；净利润156.65万元，同比下降98.14%。

　　长江商报记者发现，2023年一季度末，纳芯微存货达6.8亿元，同比增长135.57%，远超营收增幅。

　　不仅如此，2023年一季度，纳芯微毛利率为45.31%，已成公司有统计数据以来最低水平。

　　二级市场上，从解禁日4月24日算起，截至目前约两个月时间里，纳芯微股价整体持续下跌，降幅超17%。

　　股票解禁后股价下滑17%

　　所持股票解禁后，纳芯微的不少股东们纷纷开始套现。

　　6月20日晚间，纳芯微发布公告称，因自身资金需求，公司股东苏州国润瑞祺创业投资企业（有限合伙）（简称“国润瑞祺”）拟在本减持计划披露的减持期间内，累计减持不超过424.47万股，即不超过公司总股本的3%。

　　其中，国润瑞祺计划通过大宗交易方式减持不超过353.72万股，减持股份占纳芯微总股本的比例不超过2.5%；通过竞价交易方式减持不超过70.74万股，减持股份占纳芯微总股本的比例不超过0.5%。

　　截至该公告披露日，国润瑞祺直接持有纳芯微股份817.25万股，占公司股份总数的5.78%，为上市公司第三大股东。上述股份为国润瑞祺于公司首次公开发行前取得及其他方式取得的股份，且已于2023年4月24日起上市流通。

　　按照纳芯微公告日收盘价计算，国润瑞祺此次顶格减持可套现7.78亿元，持股比例也将降至举牌线下。

　　实际上，国润瑞祺此次减持纳芯微股票，已是解禁后的第二次。

　　早在4月25日，纳芯微就已发布国润瑞祺减持公告，累计减持不超过公司总股本的2%。

　　6月16日，纳芯微发布公告称，公司收到股东国润瑞祺出具的告知函。国润瑞祺自2023年5月19日起至2023年5月29日，通过集中竞价方式累计减持公司股份20.19万股，占当时总股本1.01亿股的0.20%；自2023年6月1日起至2023年6月16日，通过大宗交易方式累计减持公司股份254.52万股，占当前总股本1.42亿股的1.80%。

　　截至2023年6月16日，国润瑞祺减持股份计划已实施完毕，共计套现约5.1亿元。

　　由此来看，国润瑞祺通过两次减持，可套现12.88亿元。

　　实际上，纳芯微中并不止国润瑞祺一家股东在套现。

　　4月25日，与国润瑞祺一样，纳芯微的三大股东慧悦成长、苏州华业、长沙华业也发布了减持公告。减持前，三大股东分别持股3.78%、2.23%和1.83%。

　　按照纳芯微公告日股价（后复权）计算，慧悦成长、苏州华业和长沙华业最高可套现14.6亿元。

　　综合来看，纳芯微的四大股东在股票解禁后的两个月里，竞相发布减持公告，合计可套现约27.5亿元。

　　然而，纳芯微目前暂未发布慧悦成长、苏州华业和长沙华业的减持进展公告，这或许与公司股价连连下跌相关。

　　二级市场上，从解禁日4月24日算起，截至目前约两个月时间里，纳芯微股价整体持续下跌，降幅超17%，公司股东套现之路并不“平坦”。

　　一季度毛利率45.31%历史最低

　　事实上，纳芯微的四位股东的竞相逃离，或许是“春江水暖鸭先知”，已看到上市公司业绩持续下滑的趋势。

　　资料显示，纳芯微于2022年4月上市，是一家高性能高可靠性模拟及混合信号芯片设计公司。

　　自2013年成立以来，纳芯微专注于围绕下游应用场景组织产品开发，聚焦传感器、信号链和电源管理三大产品方向，提供丰富的半导体产品及解决方案，并被广泛应用于汽车、泛能源及消费电子领域，目前已能提供1400余款可供销售的产品型号。

　　上市前以及上市当年，也就是2019年至2022年，纳芯微营业收入分别为9210.32万元、2.42亿元、8.62亿元和16.7亿元，同比分别增长128.98%、162.73%、256.26%和93.76%；净利润分别为-910.85万元、5081.6万元、2.24亿元和2.51亿元，同比分别增长-494.57%、657.9%、340.29%和12%，始终保持着增长趋势。

　　然而，2022年分季度来看，纳芯微三季度和四季度净利润分别为4699.02万元和856.68万元，同比分别增长-26.78%和-87.67%，已出现大幅下滑现象。

　　进入2023年，纳芯微盈利能力更是糟糕，公司一季度实现营业收入4.71亿元，同比增长38.87%；净利润156.65万元，同比下降98.14%。

　　长江商报记者发现，2022年末和2023年一季度末，纳芯微存货分别为6.05亿元和6.80亿元，同比分别增长170.82%和135.57%，远超营收增幅。

　　2022年年报中，纳芯微表示，随着公司业务规模的不断扩大，存货规模随之上升，如果未来市场需求发生变化或与公司预测情况差异较大，或者公司不能随着存货的增加优化库存管理水平，则可能导致产品滞销、存货积压，从而需要增加计提存货跌价准备，对公司经营业绩产生不利影响。

　　不仅如此，2022年和2023年一季度，纳芯微毛利率分别为50.01%和45.31%，持续下滑，其中2023年一季度已成公司有统计数据以来最低水平。

　　纳芯微表示，公司各类产品毛利率及综合毛利率均存在一定程度的波动。公司产品毛利率水平主要受产品售价波动、产品结构变化等因素影响所致。如果未来出现公司不能保持技术优势、市场竞争加剧等原因而导致销售价格下降，或采购价格上升导致成本上升，可能导致毛利率下降，对公司的盈利能力带来一定风险。

　　此外，2023年一季度，纳芯微销售费用达2327.14万元，虽然占营收比例不高，但增速却达230.25%，一定程度上吞噬了公司利润。