中望软件(688083)：业绩逐季向好 海外、3D表现亮眼

Q2 单季度营收增速+17.54%，逐季向好趋势明显。24H1 公司实现收入3.08 亿元，同比+11.79%，其中Q2 公司营收1.88 亿元同比+17.54%，较Q1 同比增速有明显提升，逐季向好趋势明显。公司坚持深耕境内大客户的战略，持续挖掘客户的内需潜力，深入探索行业龙头客户的软件需求和制定行业解决方案，战略布局取得一定的成效。同时，公司积极开拓境外商业市场，海外经销商体系建设持续加强，产品品牌力得到进一步提升。境内、境外市场的稳步开拓，共同促进了公司营业收入的稳健增长。

境内市场：业务体系优化效果明显，KA 客户、经销业务表现亮眼。24H1 公司境内商业市场实现营收1.87 亿元，同比+19.53%。24H1 公司全新组建AEC 和MFG 事业群，并针对不同客群推广模式开展成体系的优化工作：1）在KA 客户方面，公司将业务团队与研发团队紧密结合，在实际使用场景的理解、客户问题与需求响应效果上取得显著进步，并持续加强与KA 客户的合作，提升产品在部分行业的使用效果，打造一批优秀行业数字化解决方案。24H1 公司来自KA 客户的业务增长速度高于公司平均水平。2）泛行业中小客户方面，公司一方面巩固直销业务优势、挖掘销售团队潜能，另一方面则大力推动渠道经销网络的建设完善工作，24H1 公司来自经销团队的业绩增长一定程度上优于直销团队。

境外市场：坚持推进本地化战略，品牌建设工作积极投入。24H1 公司境外市场实现营收0.88 亿元，同比增长29.91%。24H1 公司在欧洲、亚洲及中东等地区的自有团队重点布局，并进一步强化全球本土渠道经销网络，通过终端客户、代理商、公司三方的有机链接，公司搭建起快速高效的价值交换体系，从而赋能不同国家地区市场渠道合作伙伴的商机挖掘能力和客户服务能力，为公司海外业务进入增长快车道提供牵引动力。同时，公司海外团队在海外品牌建设和产品营销推广方面开展积极投入，品牌影响力与用户认可度进一步提升。

产品端：3D 较快增长，2025 版能力持续升级。24H1 公司来自3D CAD 的收入为8904万元，同比增长30.15%。24H1 公司对核心技术的持续升级和坚定投入，于6 月发布ZW3D2025 版本，持续夯实和强化ZW3D 多项关键核心技术，进一步提升了ZW3D 在复杂应用场景下的设计能力和效率，并践行“All-in-One CAx 一体化”战略，提升ZW3D 在泛制造业的支撑能力，获得了市场进一步的认可。

投资建议：我们长期看好公司在中国CAX 领域的发展与市占领先，我们预测公司2024-2026 年总收入分别为9.97/12.18/14.72 亿元，归母净利润分别为0.80/1.14/1.76亿元，对应PE 分别为98/69/44 倍，维持“买入”评级。

风险提示：核心技术授权断供的风险；行业竞争加剧的风险；产品研发打磨不及预期；研报使用信息更新不及时的风险等。

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