【德邦环保公用】英科再生（688087.SH）：Q2营收同比+30%，装饰建材营收大幅提高
英科再生公司点评
投资要点
|事件：公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营收14.35亿元，同比增长26.5%，归母净利润1.55亿元，同比增长30.75%。其中2024Q2，公司实现营收8.01亿元，同比增长29.8%，归母净利润8285万元，同比减少22.6%。
l Q2营收创历史新高，装饰建材营收大幅增长。2024年上半年，尽管外部宏观环境复杂严峻，但公司作为资源循环再生利用的高科技制造商，在深耕可再生塑料领域超20年的基础上，持续构建向全球的回收与营销渠道，其中24Q2公司实现营收8.01亿元，环比增长26.6%，创历史新高。分业务来看：2024H1，（1）成品框业务实现营收6.12亿元，同比+13.8%，毛利率31.0%，同比减少3.8pct；（2）装饰建材业务营收4.5亿元，同比+60.4%，毛利率达32.7%，同比增加2.6pct；（3）粒子业务实现营收1.82亿元，同比+7.7%，毛利率6.7%，同比增加6.3pct；（4）PET产品实现营收1.63亿元，同比+32.5%，毛利率达7.2%，同比增加7.1pct；（5）环保设备实现营收0.16亿元，同比+6.7%，毛利率59.6%，同比增加1.7pct。
l 越南二期项目在建，产能有望进一步提升。公司越南英科清化（二期）项目在建，总投资额约6000万美元，建设周期24个月，建成后预计将形成年产各类环保机械24台（套），再生塑料粒子3万吨，装饰建材4.5万吨，高端装饰框2280万片的生产能力。作为再生塑料龙头企业，公司未来将在夯实r-PS、r-PET业务的基础上，纵向拓展PE、PP、HDPE等多品种塑料循环利用领域，公司已具备约10万吨/年再生PS产能，已投产5万吨/年以及在建10万吨/年再生PET产能。
|投资建议与估值：预计公司 2024-2026年的收入分别为27.70亿元、31.18亿元、35.39亿元，增速分别为 12.8%、12.6%、13.5%，归母净利润分别为2.66亿元、3.16亿元、3.70亿元，增速分别为35.7%、19.0%、17.1%。
|风险提示：境外销售收入占比较高的风险、项目建设不及预期风险、原材料跨国供应风险等。
往期观点
报告信息
证券研究报告：英科再生（688087.SH）：Q2营收同比+30%，装饰建材营收大幅提高
证券分析师：郭雪
资格编号：S0120522120001
研究助理：刘正
邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn
对外发布时间：2024年8月27日
报告发布机构：德邦证券股份有限公司
（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
评级说明
团队介绍
郭雪，北京大学环境工程/新加坡国立大学化学双硕士，北京交大环境工程学士，拥有5年环保产业经验，4年卖方经验。2020年12月加入安信证券，2022年3月加入德邦证券，负责环保及公用板块研究。2021年新财富第三名核心成员；2023年21世纪财经金牌分析师公用事业第五名。
卢璇，分析师，香港大学经济学硕士。2022年5月加入德邦证券，研究方向为天然气、科学仪器、再生资源。
刘正，研究助理，南京大学环境硕士。2023年7月加入德邦证券，研究方向为电力。
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