虹软科技(688088)：视觉AI龙头 商拍+AI眼镜业务续写新篇章

国内视觉AI 领军厂商，智能手机业务受益端侧AI 应用显著复苏公司是国内CV 行业领先的算法服务提供商及解决方案供应商，下游应用覆盖智能手机、智能汽车、智能家居等领域。2023 年公司智能手机视觉解决方案实现营收5.81 亿元，同比增长22.8%并呈现显著的复苏态势，未来有望受益于公司Turbo Fusion 技术商业化加速以及端侧AI 应用落地，实现主营业务持续增长。

根据公司业绩预告，2024 年公司预计实现营收约8.15 亿元，预计同比增长约21.60%；全年归母净利润预计约1.78 亿元，预计同比增长约101.16%。在AI 赋能下公司营收保持持续增长的同时盈利能力实现大幅好转。

公司积极布局AI 行业应用技术，智能眼镜及AI 商拍业务有望贡献新增量公司基于多年积累的有效语义样本以及丰富的面向商拍应用的新样本集，于2023Q3 上线了 PhotoStudio AI 智能商拍云工作室商品版和服装版，并于2024年上线视频生成功能，未来有望大幅提升电商卖家的效率提升。目前公司AI 商拍功能已入驻阿里巴巴、Tiktok 生态下的各电商平台，经我们测算公司业务潜在收入空间可近每年百亿元，AI 商拍有望为公司贡献新增长极。

公司基于视觉AI 积极拓展场景，智能驾驶业务有望保持快速增长2023 年公司智能驾驶及其他IoT 智能设备视觉解决方案业务实现营收7429 万元，同比增长67.3%，2019-2023 年复合增长率达到44.43%，近两年公司快速拓展智能驾驶及可穿戴设备赛道市场，有望成为公司智能手机业务之外的新增长点。

盈利预测与估值

我们预计公司2024-2026 年实现营收8.15/9.84/11.71 亿元，同比增长21.61%/20.78%/18.90%，归母净利润分别达到1.78/2.30/2.85 亿元，同比增长101.21%/29.10%/23.89%，对应EPS 分别为0.44/0.57/0.71 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

1、下游智能手机复苏不及预期；2、行业竞争加剧的风险；3、AI 赋能不及预期的风险。

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