嘉必优上半年增收不增利 海外要跟帝斯曼“掰腕子”?

http://ddx.gubit.cn  2023-08-26 00:01  嘉必优(688089)公司分析

《科创板日报》8月25日讯(记者 余诗琪)今日盘后,嘉必优(688089.SH)发布半年报。上半年,公司实现营收1.98亿元,同比增加16.13% ;归属于上市公司股东的净利润3484.69万元,同比减少30.34%。

需要注意的是,归母净利润中还包括帝斯曼按合同约定应支付的现金补偿款1208.40万元,如果剔除这一收入,公司的营业利润较去年同期下降了42.74%。

嘉必优将营收增长归因于奶粉新国标实施导致国内ARA(二十碳四烯酸)和DHA(二十二碳六烯酸)收入增长。这是人体生长发育所需的营养成分,主要用于婴幼儿配方奶粉中。同时其将净利润下滑归因于价格调整导致毛利降低,客户结构变化,海外收入占比较去年同期降低;研发等费用增加。

其中,价格调整导致毛利降低、客户结构变化都与奶粉新国标落地有关。婴配粉新国标于今年2月22日正式实施,奶粉品牌需要对其配方重新进行注册申报。信达证券研报显示,截至3月中旬,有约37家工厂450多个配方取得注册,进度较预期偏慢。

嘉必优在半年报中表示,国内核心大客户陆续完成新老国标切换,为公司国内婴配业务带来增量。中小客户与境外部分客户由于新国标注册审批进度落后,新老国标切换工作相对缓慢。

新国标中对包括ARA和DHA在内的多种营养素或添加剂提出了最低量的要求。嘉必优此前对投资者表示,新国标的要求会导致营养素添加量增加,客户成本上升,如果不能被消费市场消化,就会有部分传导到上游,因此短期内国内市场的价格有下行的压力。

在今年一季度,嘉必优毛利率38.36%,同比下滑9.07%。

拖了净利润“后腿”的还有海外业务。今年上半年嘉必优境外产品销售收入6004.29万元,较去年同期的8076.39万元,下滑了25.65%。在半年报中,嘉必优没有解释海外业务下滑的具体原因,但对国际业务前景表现出乐观的预期。

嘉必优称,随着帝斯曼ARA主要专利于上半年陆续到期,国际市场逐步开放,国际业务开发加速进行。大客户开发方面,核心大客户供应量已突破原限制,个别客户年度订单预计可实现较大幅度增长,其他新客户开发稳步推进。经销商开发方面,重点布局欧洲、美洲及东南亚市场,其中,欧洲市场经销商已实现第一笔商业订单突破。与此同时,公司携手战略合作伙伴积极推进亚太市场客户准入工作。产品品类推广方面,国际业务团队以ARA为合作突破口,逐步推进公司藻油DHA产品在婴配领域的评估准入。

帝斯曼是目前全球最大的ARA供应商,此前与嘉必优进行了专利诉讼,双方于2015年签署《和解协议》。在协议到期之前,嘉必优不能根据协议在专利区拓展新的ARA 客户,帝斯曼将采购一定数量的公司ARA产品或对公司进行现金补偿,因此嘉必优每年近30%的净利润来自帝斯曼的现金补偿款。

但这限制了嘉必优在海外市场的拓展,因此受到诸多投资者的关注。在摩根士丹利华鑫基金、中泰证券、招商资管等50家机构参与的调研中,就着重问到与帝斯曼的竞争关系。

嘉必优曾明确表示,2023年6月,帝斯曼最后一个专利到期后,公司可以进入国际市场。目前公司正在积极推动国际客户的前期开发工作,即开展国际客户的全球供应商审计工作,开发工作已经取得积极进展,已经陆续拿到了几家国际大客户的供应商资格认证。