【国元研究·食饮】:Q2收入+30%,国内外双重机遇——嘉必优2024年中报点评
食饮:Q2收入+30%,国内外双重机遇——嘉必优2024年中报点评
事件
公司公告2024年中报。2024H1,公司实现总收入2.61亿元(+31.23%),归母净利0.68亿元(+94.82%),扣非归母净利0.53亿元(+132.57%)。2024Q2,公司实现总收入1.44亿元(+29.56%),归母净利0.44亿元(+112.16%),扣非归母净利0.34亿元(+120.51%)。
ARA收入 H1同比+58.57%,境外收入H1同比+80.47%
1)ARA收入H1同比+58.57%。2024H1,公司人类营养业务收入为2.47亿元,同比+38.01%,其中ARA、DHA收入分别同比+58.57%、+11%。
2)境外客户放量带动境外收入同比+80.47%,新国标实施境内需求增长稳健。2024H1,公司境内、境外收入分别为1.47、1.08亿元,同比+13.50%、+80.47%。
H1归母净利率同比+8.50pct至26.03%
1)H1归母净利率同比+8.50pct至26.03%。2024H1,公司毛利率为42.09%,同比+1.05pct,归母净利率为26.03%,同比+8.50pct,主要来自费用率下降、应收票据坏账转回、补贴增加;24Q2毛利率为43.39%,同比+0.23pct,归母净利率为30.30%,同比+11.80pct。
2)H1费用率同比-3.71pct,Q2费用率同比-1.51pct。2024H1,公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.89%5.97%8.39%-0.80%同比-0.48 -3.54 -0.58 +0.89pct,管理费用率下降主要由于股份支付费用减少,财务费用率增加主要由于汇率波动造成汇兑收益减少。2024Q2,公司销售管理研发财务费用率分别为5.11% 5.82% 7.95% -1.07% 同比-0.58-3.03-1.34+3.44pct。
3)信用减值损失转回、补贴收益增厚利润。2024H1,公司信用减值损失/收入为3.40%(负值表示损失),同比+4.96pct,24Q2,信用减值损失/收入为4.81%,同比+8.45pct,主要来自应收票据坏账转回;2024H1,公司其他收益/收入为3.26%,同比+2.75pct,24Q2其他收益/收入为4.92%,同比+4.49pct。
4)投资收益、营业外收入有所减少。2024H1,公司投资收益/收入为0.02%,同比-1.80pct,24Q2投资收益/收入为0.03%,同比-1.58pct,主要是银行理财产品利息收入减少;24H1营业外收入/收入为3.87%,同比-2.21pct,24Q2营业外收入/收入为3.54%,同比-1.78pct,营业外收入主要为帝斯曼补偿款。
国内外双重机遇下,ARA&DHA基石产品需求有望增长
1)奶粉新国标落地,ARA&DHA需求高。奶粉新国标,已于2023年2月22日正式实施,对于ARA&DHA的添加要求提高,需求有望稳步增长。
2)藻油DHA对鱼油DHA替代有望加速。公司藻油DHA均在密闭、洁净、可控的环境中培育,在日本排海情况下,或将加速对鱼油DHA替代。
3)DHA纳入保健食品原料目录,新增应用领域。2023年6月,DHA纳入保健食品原料目录,为其在保健食品上的应用打开了法规通道。
4)帝斯曼主要专利到期,ARA海外增长空间大。2023年6月,帝斯曼全球ARA主要专利到期,未来公司海外ARA市占率有望进一步提升。
食品安全风险、市场竞争加剧风险、政策调整风险。
联系人单蕾
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邮箱shanlei@gyzq.com.cn
本报告摘自国元证券2024年8月28日已发布的《Q2收入+30%,国内外双重机遇——嘉必优2024年中报点评》查看原文,具体报告及分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师介绍
分析师 邓晖
执业证书编号 S0020522030002
分析师 朱宇昊
执业证书编号 S0020522090001