【山证化工】斯瑞新材2024半年报点评：营收稳定增长，新项目与新产品进展顺利
公司业绩稳定增长。上半年，公司在高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、光模块芯片基座/壳体、液体火箭发动机推力室内壁等细分领域共同发力，实现了收入与利润双增长。单季度来看，公司Q2实现营收3.37亿元，同比增加9.21%，环比增加17.26%；实现归母净利润3137万元，同比增加1.23%，环比增加27.73%，同比增长较低主要因为政府补助差异。
液体火箭发动机推力室项目与光模块芯片基座项目稳步推进。上半年全球共计发射126次，其中美国73次，中国30次；随着频繁的航天发射活动，推力室内壁需求量也越来越多。公司新增变形加工的旋压工艺和设备，同步继续打造成品加工产能，提升火箭发动机关键材料和零组件的供应链效率，同时布局新一代高性能铜铬铌材料的产业化。上半年公司光模块芯片基座/壳体产品的电镀线通过验收并正式投产，壳体产品正在与下游客户进行联合验证。随着商业航天与光模块需求的扩张，以及公司新建项目产能释放，预计持续贡献公司业绩。
提升研发创新与产业化能力，加快海外布局。上半年围绕重点研发项目进行投入，累计投入研发费用3243.57万元，同比增加30.61%，加快推进新产业和新产品的产业化速度，液体火箭发动机推力室内壁材料和制品、光模块芯片基座/壳体、半导体设备用零组件等新产品收入增速较快。同时，公司国际市场业务稳步增长，上半年出口收入为1.73亿元，同比增加27.79%，公司持续深化与西门子、万睿视、施耐德等国际客户的业务合作，并布局海外产能建设，泰国子公司基础建设进展顺利。
预计2024-2026年归母净利润分别为1.27\ 1.69\ 2.30亿元，EPS分别为0.18\ 0.23\ 0.32，对应公司8月19日收盘价7.66元，2024-2026年PE分别为43.7\ 33.0\ 24.2，给予“买入-B”评级。
风险提示：新增产能无法消化风险；新产品市场开拓不确定性风险；原材料价格波动及套期保值管理风险等。
财务数据与估值
资料来源：最闻，山西证券研究所财务报表预测和估值数据汇总
资料来源：最闻，山西证券研究所研报分析师：李旋坤
执业登记编码：S0760523110004
研究助理：刘聪颖
邮箱：liucongying@sxzq.com
报告发布日期：2024年8月19日
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