打破垄断，斯瑞新材，一战成名！

2025年，商业航天动作频频。

2025年12月31日，蓝箭航天的科创板IPO申请获上交所受理，受理速度快得像“坐了火箭”。

参投公司中，斯瑞新材早在2023年就以2000万元直接参与了蓝箭航天的投资。不过，这2000万对于75亿的总市值来说是杯水车薪。

但是，斯瑞新材有着更重要的身份，它是蓝箭航天液氧甲烷发动机推力室内壁的独家供应商。

那么，这个“独家供应商”身份的含金量有多高？

推力室内壁的含金量

发动机作为火箭的核心动力，性能直接决定火箭的入轨能力与重复使用效率，而火箭发动机推力室是航天领域技术难度最高的部件之一，它需要在3000℃以上的瞬时高温、20MPa高压以及2000℃的温差骤变环境下稳定工作。

此前，推力室内壁材料长期被海外企业垄断，国内企业难以突破技术瓶颈。

而斯瑞新材自主研发的纳米晶铜铬锆合金材料，实现了3000℃耐高温、抗热震的核心性能指标，导电率达到85%IACS，抗拉强度达到540-620MPa，成为国内唯一通过多次飞行验证的推力室内壁材料供应商。

斯瑞新材还在公告中表示，公司的火箭发动机推力室内壁产品，在2025年上半年助力蓝箭航天朱雀三号可重复使用运载火箭一级动力系统试车成功。

技术的突破离不开持续的研发投入。2021年到2025年前三季度，公司研发投入持续增加。

研发费用率也从2021年的4.20%上升到2025年前三季度的5.67%。

凭借持续的研发投入带来的技术突破，斯瑞新材在这一细分领域的竞争优势持续扩大。目前，公司的主要客户有蓝箭航天、九州云箭等。

一边是技术突破带来的竞争壁垒，另一边则是航天市场对运载火箭需求的快速增长。

2025年全年，我国进行92次轨道级火箭发射，较2024年的68次大幅跃升，显示了我国航天的快速发展。

面对持续增长的市场需求，斯瑞新材也在加码产能。

公司在2024年启动了“液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目”一阶段投资建设。

项目第一阶段投资2.3亿元，预计达成年产锻件200吨、火箭发动机喷注器面板200套、火箭发动机推力室内壁500套。

2024年，斯瑞新材在建工程金额达到3.18亿元，同比增长105%，2025年前三季度，在建工程金额进一步增加到4.04亿元。

业绩保障：传统业务压舱石

不过，我们都知道，商业航天是典型的长周期、高投入行业，对企业的资金和时间投入都提出了较高要求。

斯瑞新材之所以能够在航天材料领域持续突破，关键在于拥有稳固的传统业务作为“压舱石”。

斯瑞新材的两大核心业务高强高导铜合金、中高压电接触材料及制品为前沿领域的研发投入提供了持续的资金保障。

2025年上半年，斯瑞新材高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品合计贡献了70%的营收。

高强高导铜合金材料及制品是斯瑞新材第一大业务。

高强高导铜合金是一类同时具备出色导电性与力学性能的高端先进铜合金材料，主要应用于轨道交通、新能源汽车、5G通信等领域。

火箭发动机推力室也是这类材料的一个新兴应用领域。

这类材料的产业化存在着材料制备工艺复杂度高和产品认证周期长的双重壁垒。

斯瑞新材研发的高强高导铜合金材料成功实现了对国际巨头的国产替代，在多个细分领域内处于领先地位。

2025年上半年，这一部分业务实现营收3.59亿元，占总营收的46.51%，占比较2024年末提高了2个百分点。

除此之外，中高压电接触材料及制品也为斯瑞新材业绩提供了重要支撑。

电接触触头作为电气开关设备的核心部件，承担着电路开断与耐压的职能，性能优劣直接决定了整套电气开关的质量。

行业内将应用于电压超1.2kV场景的电接触材料称为中高压电接触材料，目前铜基材料是该领域的主流选择。

斯瑞新材自主研发并规模化生产的铜铬、铜钨两类材料，可适配多类核心电气设备。

截至2025年上半年，公司该业务线的主要研发技术已完成产业化。

其中，126kV真空灭弧室触头材料已进入小批量交付阶段，36kV及以上电压等级的充气柜触头材料则实现了规模化量产并稳定供应市场。

历经技术迭代升级，公司产品打破了国网建设中高端触头材料长期依赖进口的局面，成为全球该细分新材料领域行业第一。其中，中压电接触材料及制品国内市场占有率已超60%。

目前，斯瑞新材的产品已成功切入西门子、施耐德等全球头部电力设备制造商的供应链体系。2025年上半年，该业务板块实现营收1.77亿元。

更重要的是，这一部分业务毛利率稳定在25%以上的较高水平，成为支撑公司盈利能力提升的重要支柱。

受益于高强高导铜合金和中高压电接触材料两大业务，斯瑞新材的业绩呈现出持续增长的态势。

2025年前三季度，斯瑞新材实现营收11.74亿元，同比增长21.74%，净利润1.08亿元，同比增长37.74%。

最后，总结一下。

从打破国际垄断的中高压电接触材料、跻身全球前列的高强高导铜合金，到商业航天领域的核心材料供应商，斯瑞新材始终沿着“国产替代+技术升级”的路径稳步前行。

为蓝箭航天提供推力室内壁是斯瑞新材迈向新征程的一个起点，彰显了公司深入商业航天产业链的决心和能力。

未来，随着各项产能的逐步释放和前沿技术的持续突破，斯瑞新材有望开辟新的增长曲线，在商业航天的发展浪潮中开辟新篇章。