长城证券-国力股份-688103-国内电子真空行业领军者，25H1预计营收利润实现大幅增长-250710

（转自：研报虎）

　　事件。2025年7月8日，公司发布2025年半年度业绩预告。公司预计上半年实现营收5.4-5.8亿元，同比增长61.75%-73.73%；预计实现归母净利润3,400-3,800万元，同比增长130.91%-158.08%；预计实现扣非后归母净利润2,800-3,200万元，同比增长103.645%-132.74%。

　　深耕电子真空领域，积极开拓下游领域。公司深耕电子真空行业二十余载，拥有包括真空继电器、真空直流接触器、真空交流接触器、大功率速调管、大功率磁控管等在内的真空无源器件、真空有源器件。公司产品成功应用于国防军工、航空航天、光伏风储能、新能源汽车及充电设施、半导体设备等领域中。2025年一季度，公司实现营收2.3亿元，同比增长59.41%；实现归母净利润1,179.37万元，同比增长183.46%。同时，公司于2025年7月8日发布2025年半年度业绩预告，公司预计上半年实现营收5.4-5.8亿元，同比增长61.75%-73.73%；预计实现归母净利润3,400-3,800万元，同比增长130.91%-158.08%。业绩增长主要得益于：1)新能源汽车行业游市场需求持续增长，带动公司产品订单量显著提升；2)公司控制盒、继电器等主要产品销售收入同比增速较快，盈利能力增强；3)降本增效的效应显现，运营效率提升，进一步推动净利润增长。

　　保持研发投入，推进产品技术升级迭代。公司保持稳定的研发投入水平，致力于夯实自身技术壁垒，推动产品迭代升级。2024年公司不断加大对研发项目的直接投入和引入优秀的研发技术人才。2024年公司发生研发费用8,650.9万元，研发费用率达10.92%，同比提升2.27pct。产品开发方面，公司在继电器与电容器领域成功研发高耐压射频快速继电器，进入小批量生产阶段，应用于射频通信系统及高电压隔离系统；完成高性能精细化真空电容器及配套马达驱动、控制系统的研发，产品获国内半导体高端客户认可并实现批量交付。高压直流接触器领域公司开发了新一代Y系列车载高压直流接触器及400-900kW系列化储能高压大电流接触器，已在新能源领域客户的新一代系统中推广使用并实现批量交付。

　　盈利预测与投资评级。我们预测公司2025-2027年归母净利润为1.14/2.05/3.05亿元，2025-2027年EPS分别为1.19/2.15/3.20元，当前股价对应2025-2027年PE分别为48/27/18倍。我们认为，公司作为国内电子真空行业的领军企业，不断加大在半导体、大科学及新能源汽车等新领域的开发和拓展工作，业务有望实现增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：研发与技术创新不及预期风险；核心技术泄密风险；技术人才流失风险；宏观经济环境波动风险。