净利暴跌七成、王牌产品三年缩水65.95%，博瑞医药二度冲刺港股IPO

新华日报财经讯 近日，博瑞生物医药（苏州）股份有限公司（股票代码：688166.SH）向香港联合交易所有限公司重新递交H股发行及上市申请，华泰国际担任独家保荐人。这是该公司继2025年10月30日首次递表失效后的第二次上市尝试。此次递交的申请资料为公司按照香港证券及期货事务监察委员会及香港联交所要求编制的草拟版本，所载资料可能适时作出更新和变动。

2026年3月20日披露的博瑞医药2025年年度报告摘要显示，公司2025年实现营业收入12.24亿元，同比减少4.59%；归属于上市公司股东的净利润5451.47万元，同比减少71.18%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2608.94万元，同比减少85.55%。报告期内，公司主营业务毛利率为50.83%，较上年同期下降6.68个百分点。

公司在年度报告中解释净利润下滑主要受四方面因素叠加影响：受流感趋势及竞争格局变化影响，磷酸奥司他韦原料药及制剂需求与价格下行，导致抗病毒类产品收入及毛利额大幅减少；抗真菌类原料药品种因客户阶段性商业需求波动及产品价格波动，收入有所下滑；部分在建工程陆续转固带来折旧费用增加；创新药等研发投入加大推升了期间费用。

从具体品种看，公司在港交所刊登的申请资料显示，磷酸奥司他韦（原料药及中间体）销售收入已从2023年的3.32亿元降至2025年的1.13亿元，三年间累计下降65.95%。公司表示，平均售价下跌主要由于中国对磷酸奥司他韦产品实施国家带量采购政策。

传统产品承压的同时，创新转型的投入力度持续加大。年报显示，博瑞医药2025年研发投入达5.93亿元，同比增长90.32%，占营业收入的比例升至48.49%。

其中，创新药及吸入制剂合计研发投入占公司研发投入的73.66%，创新药投入同比增长204.98%。截至2025年末，公司研发人员共273人，占总人数的22.83%。申请资料进一步披露，公司现阶段研发重点聚焦代谢疾病疗法及吸入式药械组合产品，拥有6款主要创新候选药物，核心产品BGM0504（GLP-1/GIP双靶点激动剂）与BGM1812（长效胰淀素类似物）正推进临床开发。BGM0504在中国和印度尼西亚的3期临床试验正在进行中，公司预计最早于2026年递交涵盖降糖和减重适应证的新药上市申请。

关于本次H股发行的募资用途，募集资金在扣除发行费用后，计划用于支持在研管线的研发活动、扩增生产管线、战略性投资与收购以及补充营运资金等。如募集资金不足以覆盖项目资金需求，公司将通过其他方式解决；如有超出部分，则用于补充流动资金等用途。

公开资料显示，博瑞医药成立于2001年，是一家业务覆盖原料药、仿制药及创新药的全球制药企业，产品主要覆盖代谢、抗病毒、抗真菌、免疫抑制、呼吸系统及抗肿瘤等领域，业务网络遍及40余个国家及地区。2019年11月8日，公司在上海证券交易所科创板上市。

整体而言，博瑞医药当下经营隐患较为突出，主营产品收入萎缩、盈利指标大幅下滑，叠加高额研发成本持续消耗利润。且核心创新管线尚未实现商业化，短期内无法反哺业绩，此时二度冲刺港股上市，本质是依靠募资缓解经营与研发资金压力，后续公司能否扭转业绩颓势、完成创新成果落地，仍存在较大不确定性。

新华日报·财经记者 金观察